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市場評述

上證綜指上週漲0.95%，行業漲幅前三爲食品飲料(4.02%)、採掘(3.51%)和家用電器(3.44%)；漲幅後三爲綜合(-2.01%)、計算機(-2.07%)和國防軍工(-2.21%）。流動性方面，上週共進行了12次逆回購操作，總額爲5500億元；共有6筆逆回購到期，總額爲3500億元；公開市場操作淨投放（含國庫現金）2000億元資金。

國際宏觀方面：

美國之前公佈的11月核心CPI數據雖不及預期，但核心PCE同比1.5%略好於前值（但仍不及美聯儲2%的目標），11月成屋銷售總數相比前值上漲6.02%，遠超市場預期，創十年新高，11月新屋開工亦創年內最高，新一週信息增量仍展示美國經濟整體向好趨勢不變。週三（12月20日）美國參議院以51票支持、48票反對的比例通過了最終的稅改議案，麥凱恩因病未能參加投票，其餘共和黨議員均投出了支持票，而所有的民主黨也均投出了反對票。

國內經濟方面

：2017年12月18日~20日召開的中央經濟工作會議值得關注。會議對明年整體經濟發展進行了定調，以“高質量增長”替代“高速增長”來作爲後期經濟發展的指導思想，並對未來監管、貨幣政策以及財政政策的調整給出了新的信號。

本週重點關注事件

：中國11月規模以上工業企業利潤同比；美國11月成屋簽約銷售指數環比；德國12月CPI同比初值；日本11月全國CPI同比。

$東海美麗中國靈活配置混合(F000822)$

（本基金基金經理： 胡德軍）

美國經濟繼續向好，國內市場震盪，兩級分化嚴重，預計短期市場風格仍以藍籌爲主；

上週東海美麗中國漲幅1.32%，市場有轉暖跡象，本週市場策略仍以精選個股爲主。

2017年12月18日~20日召開的中央經濟工作會議值得關注。會議對明年整體經濟發展進行了定調，以“高質量增長”替代“高速增長”來作爲後期經濟發展的指導思想，並對未來監管、貨幣政策以及財政政策的調整給出了新的信號。即將公佈的11月規模以上工業企業利潤有望呈現三個特點：第一、中上行業的仍將保持10月行業利潤分化的趨勢，受供給側影響較大的上游產品價格走高程度較大，同時企業成本受環保限產影響有所下降，兩相疊加致使中上游行業利潤抬升幅度相對下游行業抬升幅度較大。第二、處於產業鏈上游的國企受供給側改革影響，預計利潤將有所增長，資產負債表繼續修復。第三、由於內外需有所走強，預計工業企業利潤增速將仍處於較高位置，但受高基數效應影響，增速將有所減緩。因此從企業層面看，盈利依然處於高位，未來重質減量有望繼續提升企業盈利水平。投資方面，預計龍頭爲主導的市場風格不會輕易轉換，追求業績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格來看，預計美好生活有望成爲中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股爲主。

東海祥龍(168301)

（本基金基金經理： 胡德軍）

中央經濟工作會議爲2018年整體經濟發展定調，市場預期明確，短期市場有望企穩，東海祥龍

將做好現金管理並擇機參與二級市場投資；

東海祥龍定增基金目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。

上週東海祥龍主要以現金管理爲主。本週東海祥龍仍然以現金管理爲主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。

$東海中證社會發展安全產業主題(F001899)$

（本基金基金經理： 胡德軍）

中央經濟工作會議定調，以“高質量增長”替代“高速增長”來作爲後期經濟發展的指導思想，預計經濟繼續向好，市場維持震盪觀點，操作上維持目前倉位；

上週東海社會安全漲幅0.37%，倉位穩定。

中央經濟工作會議上週閉幕，以下幾大要點值得關注：以“高質量發展”爲根本，未提“適度擴大總需求”。三大政策基調分別爲：積極的財政政策取向不變，穩健的貨幣政策要保持中性，結構性政策要發揮更大作用。提出“深化要素市場化配置改革，重點在‘破’、‘立’、‘降’上下功夫”。“破”，強調把處置“殭屍企業”作爲重要抓手，這是去產能在污染防治之外的另一抓手。重申“防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治”三大攻堅戰。強調“保持房地產市場調控政策連續性和穩定性”。本次會議沒有明確提及“去槓桿”。綜合宏觀和政策各方面因素，預計未來經濟方向確定性較強，質量優先背景下利好龍頭企業盈利繼續提升。市場看，上週市場活躍度不高，主題分散，但中小盤個股有企穩跡象，因此我們維持市場震盪的觀點，短期控制倉位爲主。

$東海祥瑞債券A(F002381)$

（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）

美聯儲加息靴子落地，我國央行隨之進行小幅提價放量操作，預期利率維持高位震盪走勢，繼續建議票息策略。

上週央行在公開市場延續前周淨投放操作，短端資金供應充足，跨年的長端資金需求較大，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行15BP和15BP至2.54%和2.76%，中長期14天較前週上行16BP至4.32%。上週中央經濟工作會議提出繼續實施積極財政政策和穩健中性貨幣政策，市場預計金融監管難有放鬆，同時臨近年末，市場交投活躍度下降，周內利率債走勢平穩，信用債收益率繼續上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收於3.80%、3.80%、3.83%、3.90%和3.88%，分別較前週上行2BP、3BP、下行2BP、4BP和1BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收於5.39%、5.53%、5.63%和5.72%，分別較前週上行14BP、2BP、1BP和3BP。

短期來看，央行“不鬆不緊”的貨幣政策基調製約了債券短端下行空間，加之市場對於下階段監管延續和經濟韌性的預期，預計債市收益率將繼續維持高位，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。上週東海祥瑞A淨值爲0.993，較前周持平；東海祥瑞C淨值爲0.984，較前周持平。

當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，但我們認爲在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長週期的過程，這爲債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，財政支出可能會出現一定回落，同時隨着匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預計下階段債市將總體呈現高位區間震盪的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，爲客戶創造穩健安全的收益回報。

週刊數據截止時間：2017年12月25日 

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