原標題： 智通投資私享會|比亞迪（01211）視角下的新能源新世界

智通投資私享會是智通財經爲會員及智通財經APP高淨值用戶提供的高端投資論壇。每一期論壇根據甄選的主題，邀請大型公募、私募、績優上市公司高管與投資者共同論道投資。

10月26日，智通財經在深圳舉辦第二期投資私享會。此次會議的主題爲“解碼工業製造4.0”。港股製造業龍頭比亞迪股份(01211)、天能動力(00819)、津上機牀中國(01651)、恆天立信(00641)四家公司進行路演並和現場投資者充分地交流，現場乾貨滿滿。歡迎投資者關注智通財經APP及時獲得報名信息。

演講人：

王海進  比亞迪股份證券事務代表

演講實錄：

各位投資者下午好，我是比亞迪（01211）的王海經。非常感謝大家抽出時間來參加這次路演，同時也非常感謝智通財經，幫我們安排這次活動。今天我從汽車產品的角度，或者從整個汽車行業趨勢的角度給大家做一個闡述。

首先介紹一下新能源汽車發展的背景。

新能源汽車發展主要來源於三大挑戰，一是全球變暖，二是能源危機，三是大氣污染。過去一百年全球的氣溫上升了大約1.1攝氏度，它引起大量冰川融化，進而導致很多島嶼、陸地被淹沒。全球大概有3.16%的二氧化碳的排放來自於汽車，二氧化碳這樣的溫室氣體是全球氣候變暖最主要的原因。接下來是能源危機，目前全球一年的石油消耗大概是1億桶，其中全球公路運輸對石油的消耗佔比大約是50%，預計到2040年全球汽車的保有量將翻一倍，達到20億輛，屆時對石油的消耗就會更多。空氣污染就不用多說了，全球範圍來講，大概10%pm2.5來源於運輸。

新能源汽車在解決氣候、能源和環境問題方面給了一個非常完美的解決方案，這不僅僅是解決了單方面的問題，從此也打破了傳統燃油汽車的極限。

新能源汽車的優勢第一是零排放。從新能源汽車產業鏈上講，它的上游可以是非常綠色環保無污染的產業，因爲它消耗的電力可以百分之百來自於光伏、風能等清潔能源，然後通過能源的儲運輸，最終充到新能源汽車裏面，整個產業鏈完全擺脫對化石燃料的依賴以及一些溫室氣體的排放。

新能源汽車能耗只有燃油車三分之一甚至更低。我們把作爲出租車使用較多的比亞迪E5和傳統燃油出租車做對比。以深圳爲例，出租車通常一天要行駛大約450公里，百公里電耗大概是26千瓦時，而燃油車基本上一百公里需要有9升油的油耗，這樣算下來，如果使用E5來替代傳統燃油車作爲出租車，它一年運營成本只有3.1萬元，較傳統燃油車每年10萬元的油費之處節約近7萬元。價格方面，目前E5的初始價格大概是19.59萬元，而燃油出租車大概10萬元出頭，通過計算可以看到，E5運營一年多的時間就可以彌補購車差價了。需要特別注意的是，19.59萬元是在補貼之前的價格，如果在深圳買一臺E5，要扣掉6萬塊錢補貼，消費者實際支付的大概只有13萬多而已，這說明實際只需要幾個月就可以收回初始的購車差。

另一方面，能源汽車一個非常大的優勢，就是對整車性能的提升。有幾個方面，第一是動力，我們可以通過前後驅、通過前後獨立電機可以使電動車的百公里加速達到非常快的水平。比如預計在今年12月份上市的比亞迪全新一代唐EV，它是一箇中大型的SUV，整車的重量是2.3噸，但是它的百公里加速小於4.5秒，綜合續航里程可以達到500公里，如果勻速的情況下可以達到600公里。其次，能源使用效率有很大提升，傳統燃油車油耗中只有15%最終用來驅動汽車，80%都變成熱，噪音，震動浪費掉了。而新能源汽車使用效率有很大改觀，把電充到車裏，然後再傳輸給電機，再形成驅動，整個效率可以達到90%以上。即使考慮發電過程的一些能量損失，比如把煤發成電大概會損失60%，然後線損大概是6%，然後再充到車上再使用出來是低於10%，但就算這樣綜合算下來整個新能源汽車能量轉化效率也有35%以上，是燃油車的兩倍。

最後，新能源汽車對傳統燃油車一個非常強的衝擊是它的價格在不斷下降，價格下降的核心的因素是電池。還是以E5爲例，E5的成本結構裏面，有40%是電池成本，電池的價格在過去幾年下降速度非常快，4年前每瓦時的電池成本還是2.6元，但是到去年就只有1.6元甚至更低，今年可能會進一步降低到1.1元左右，到2020年我相信會低於一塊錢，甚至有可能到9毛錢的水平。

目前，全球各國在積極的推廣新能源汽車，如荷蘭、挪威有意向通過立法的形式，到2025年就開始禁售燃油車，德國、印度有計劃可能到2030年，法國、英國也是到2040年可能會禁售，中國其實前段時間也有考慮是不是也會設一個確定的時間點，在某一年以後在境內禁售燃油車，新能源汽車替代燃油車是大勢所趨。

目前全球新能源汽車成長速度非常之快，2011年全球新能源汽車銷量不過6萬輛，到2017年已經到了122萬輛的水平，2018年上半年全球銷量大概是75.8萬輛，預計全年銷量150萬輛以上。目前中國新能源汽車市場佔到全球市場40%多，從2011年的大約8000多臺的銷量，到去年的77.7萬輛，七年左右的時間增長了90多倍。根據國家規劃，到2020年中國的新能源汽車銷量可能會達到200萬輛，當新能源汽車的成本已經下降到一個臨界點，從經濟上講足夠完全替代燃油車的，可能到2020年以後還會保持較高增長速度。

比亞迪從2015年至今已經連續三年成爲全球新能源汽車銷量冠軍。2018年的上半年比亞迪銷售出大概7萬多輛新能源汽車，全球市場份額9%，預計今年市場份額會突破10%，因爲比亞迪很多核心車型是下半年才上市，下半年銷量司預計比上半年增長一倍，今年比亞迪新能源汽車總銷量預計可能超過21萬輛，相比2017年百分之百的增長。公司也設置了一個目標，2019年公司新能源汽車的銷量要超過40萬輛，再翻一倍。

接下來講一下新能源汽車的補貼變化。補貼政策在2018年年初有作過較大的調整，如果綜合考慮基本上2018年新能源汽車補貼是退了40%。今年二月份開始對所有車型不去考慮它的續航里程，也不去考慮它的百公里電耗，所有的車型不管性能高低，一律統一對待，這使得比亞迪在上半年的盈利水平有所下滑。但實際上按照比亞迪車型的領先的參數、技術指標，完全可以拿到更高補貼，而新的補貼政策是要到2018年的6月11號之後纔開始實行。

不過2018年下半年來講補貼退坡的情況有所好轉，公司盈利水平也有所恢復。因爲新的補貼政策會合理很多，它把新能源汽車劃分成不同的種類，一些續航里程非常低的，如150公里以下續航的，補貼就取消了，150到250公里續航的新能源汽車補貼會減少，對於一些性能上特別領先的，比如400公里以上續航的車它的補貼不但沒有下降，反而會上升，同時新的補貼政策也考慮了電池能量密度到百公里電耗等一些技術指標。

現在講補貼退坡之後比亞迪的應對方案。因爲新能源汽車補貼未來是一個下降的趨勢。到2019年補貼如果繼續退坡30%,甚至到2021年之後完全取消對新能源汽車的補貼，比亞迪如何去應對？短期來看有幾個方面，第一我們會繼續提升電池能量密度，我們是積極的在發展三元電池，從最開始的333，到現在的532，然後是即將大規模量產的662，甚至到明年年底的811，整個電池能量密度不斷提升，我們就可以拿到加成的補貼，另外我們會加強車輛輕電耗，降低能耗水平，這也是補貼重點考察的一個技術指標之一。另外一方面就是成本的降低，假設如果說補貼退波30%的話，但如果我們能量密度可以達到1.1倍，輕電耗導致的百公里電耗可以達到1.1倍的話，就相當於補貼只退10%而已，這樣的退坡幅度是可以負擔的。

長期來看，比亞迪應對新能源汽車補貼進一步下降的措施主要有以下幾點，第一個是成本的削減，包括電池成本減少、資本開支減少致使折舊減少等等，其中電池成本可能每年有10%的成本下降。今年年初以來，碳酸鋁的價格已經碳酸磷的價格已經從17萬一噸降到了目前8、9萬元一噸的水平，碳酸磷在高峯的時候就佔整個電池成本的12%左右，所以看到僅此一項就帶來至少6%至7%的成本下降。如果說新能源汽車成本每年能降5%到10%，三年的時間可以把新能源汽車的成本降低15%左右。

另外有關於雙積分政策的問題，在2021年補貼政策完全退坡之後，隨着國家對燃油消耗量的控制到2021年整個市場燃油負積分會非常多，因爲到2019年燃油車的百公里消耗每個廠商必須低於5.5升，2020年必須低於5升。目前乘用車市場上50%是SUV，越來越傾向於重大型SUV的情況下，百公里油耗5升基本上從現有的技術水平來講是肯定達不到的，所以會有非常多的負積分產生，這樣的負積分的產生對新能源正積分的需求，有可能2020年以後新能源積分可能會賣到兩千塊錢以上，如果是2000元的話，大致算一下，我們插電車混合動力一臺車可以拿兩個積分四千塊錢可能不是很多，但是純電動可以拿五到六個積分，五個積分算2000塊錢一個積分就是一萬塊錢，我們的售價新能源汽車平均售價現在是20萬左右，一萬塊錢5%，加上成本節省出來，所以從長期可持續的角度來講，新能源汽車的毛利率可以維持在20%以上。

以上就是我的分享，謝謝大家！

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