原標題：日企預計“安倍經濟學”擴張期結束，民間對日銀降息亮起綠燈，美日或上測兩個半月高點

週五（10月11日）最新公佈的調查顯示，日本公司一邊倒地認爲，本國持續時間最長的戰後擴張期即將見頂，三分之二的受訪者預期，首相安倍晉三本月實施的消費稅上調舉措將傷害經濟。

這一月度調查中的幾乎所有受訪企業都表示，日本經濟將在未來幾個月停滯不前或陷入衰退，這將標誌着“安倍經濟學”擴張期的結束。“安倍經濟學”是日本首相安倍晉三於2012年底提出的。

同時調查還顯示隨着消費稅上調打擊了日本的經濟信心，日本民間反對央行進一步寬鬆政策的呼聲減弱，這或爲日本央行進一步寬鬆敞開大門。

安倍經濟學和超寬鬆貨幣政策

安倍經濟學最值得注目的就是寬鬆貨幣政策，這使得日元匯率開始加速貶值。在2012年實施之後，美元兌日元連續三年大幅走高，自75.35低位持續走高至125.860，這有效帶動了日本出口增加和經濟復甦。

但是日元的過度貶值所帶來的負面影響是原材料價格上升，消費者不願意在其它商品上花費，擔心食品和生活成本上升，同時企業投資速度減少，日本企業員工工資增長緩慢。這實際上對日本家庭消費造成了負面影響。

加上日本的銀行業飽受低利率的痛苦，這導致日本銀行發放貸款的意願不高，也對企業的擴張構成負面影響。

因此隨着日本經濟出現好轉，近幾年日本央行的重心逐步轉向通過提高通脹實施加息，從而擺脫當前超寬鬆的貨幣政策。

調查顯示，大部分企業認爲上調消費稅將是日本經濟陷入停滯甚至衰退

不過隨着本月日本政府上調了消費稅，令市場對於日本經濟前景的信心明顯下降。雖然多數企業仍不希望日本央行擴大刺激，但由於國際貿易局勢使全球增長以及依賴出口的日本經濟前景蒙陰，過去一個季度這種反對的聲音大幅減弱。

安倍表示，他曾兩度推遲的國家消費稅上調，對於控制日本債務負擔至關重要。但分析師擔心，稅賦上調可能會使消費支出降溫，並引發衰退。日本的債務負擔是工業國中最沉重的，超過日本5萬億美元年度經濟產值的兩倍。

調查顯示，69%的企業預計消費稅上調將拖累經濟增長，26%認爲沒有影響，5%認爲可能給經濟帶來提振。

“增稅將嚴重損及消費者信心，進而對日本經濟產生無法預測的影響，”一食品加工企業的經理在調查中回覆道。

調查顯示，約58%的企業預計經濟在進入下一年之際將停滯不前，41%預計經濟將衰退，僅有1%預計增稅後經濟將增長。

在上個月調查中，分析師預計日本經濟在截至3月的財年將增長0.8%，高於一個月前預期的0.5%。

“增稅後需求下降，再加上全球經濟疲弱，這些因素將明顯給日本經濟帶來下行壓力，”SMBC日興證券首席市場分析師丸山義正表示。

他預計日本經濟將出現衰退，在截至2020年3月的兩個季度內經濟將萎縮。

本次調查中預期將出現衰退的企業基本認爲，衰退至少將持續一年，其中四分一的企業預期明年稍晚時觸底，56%的企業認爲衰退將拖延到2021年甚至更久。

日本內閣府本週公佈，8月的同時指標下滑，並將該指標的評估下調至“惡化”，這預示可能出現衰退。上月內閣府維持了經濟將繼續溫和復甦的整體評估不變。

反對央行進一步寬鬆政策的呼聲減弱

調查發現，隨着經濟前景蒙陰，反對央行進一步寬鬆政策的呼聲減弱。

六年半之前，安倍委派黑田東彥擔任日本央行行長一職，以刺激增長並結束持續數十年之久的通縮。在黑田東彥的推動下，日本央行實施了在主要央行中力度最大的資產購買計劃，將部分利率壓低到零以下。

雖然黑田東彥誓言在兩年內將通脹率推升至2%，但日本央行實現的物價漲幅還不到這個目標的一半，而超低的利率擠壓了放貸利息收入，使銀行業受到打擊。

57%的受訪企業表示，日本央行不應擴大貨幣寬鬆，很多企業擔心這會削弱金融機構。但該比例遠低於7月調查中的88%。

42%的受訪者表示，額外的寬鬆舉措對經濟沒有影響，其餘受訪者中對增加刺激對經濟增長是有益還是有害的看法存在分歧。

“長期寬鬆政策的不利影響變得越來越明顯。太多寬鬆舉措會導致銀行體系崩潰，負面影響將更大，”一機械生產商的經理寫道。

那些認爲額外寬鬆措施會帶來淨正面影響的受訪者中，43%認爲經通脹調整後利率下降會鼓勵資本支出上升。

超過三分之二的企業表示，能夠通過商品和服務價格將消費稅上調的影響轉嫁到消費者身上，這對日本央行提高物價的目標來說可能有積極作用。

但分析師稱，除非薪資增長足以抵消物價上升，否則加稅可能侵蝕消費者的購買力，損及民間消費。民間消費佔日本經濟的60%左右。

總結

上調消費稅打擊了日本的經濟信心，在全球經濟放緩的情況下，可能迫使日本央行採取更多的寬鬆措施。

後期日本央行的政策走向如何仍取決於日本的通脹和薪資數據，這將對日本的消費信心和經濟復甦起到關鍵作用，並反映在日元走勢中。

儘管日內避險情緒升溫，使得黃金等避險品種小幅走高，但是美元兌日元仍總體位於高位，暗示市場對於日本央行的降息預期升溫。市場需繼續關注日本央行近期的表態。

如果因美元持續走強，料美元兌日元將測試104.46/112.4的50%分位於108.42，這個位置同時也是近兩個半月高點，這個位置上方是61.8%分位109.358。