摘要：另外，ETF的成交金額佔指數成分股成交金額的3%左右，說明ETF已經發揮了一定的交易緩衝作用，但對板塊成交的分流相對較小，投資者在相關板塊上的交易觀點會通過ETF實現，一定意義上緩解了大幅度交易個股對市場的衝擊。通過對板塊股票交易量和ETF交易量進行統計發現，儘管部分ETF產品的規模增長速度較快，但總規模佔比依然較爲合理，大部分ETF產品的總規模僅佔對應指數成分股總市值和流通市值的1%左右，這些ETF的管理運作對指數成分股的影響非常小。

前幾日美股突現閃崩，市場開始尋找不同的下跌原因，部分觀點將矛頭指向ETF，認爲ETF的壯大會催化新一輪的市場閃崩，認爲甚至有人將其比作曾經的CDO（擔保債務憑證）。

而近期A股市場科技股波動加大，也有人想把“鍋”甩給ETF。

不得不說，行業ETF如今已成爲A股市場的焦點。5GETF、芯片ETF在給投資者帶來豐厚收益的同時，ETF這種簡單、透明的工具日益受到投資者的認可。

隨着規模增長，ETF在當前的市場中到底發揮了什麼作用呢？針對部分“ETF加速個股波動”的觀點，華夏基金數量投資部總監龐亞平表示：

□  ETF誕生初衷爲了平抑市場波動。

□  ETF快速發展沒有盲目推高股價。

□  ETF沒有造成恐慌性拋售。

□  ETF和個股之前存在正向促進關係。

龐亞平表示，事實上，國內ETF發展空間依然較大。

首先，中國的ETF產品發展依然還在探索期，市場佔比極低。

截至2019年底，根據Wind數據統計，國內ETF產品共227只，管理規模5598億元，佔全部指數產品規模的67%。中國ETF發展較爲迅速，但目前國內ETF管理規模僅佔股票市場總市值約1%的規模，佔公募基金總規模約3.7%，佔非貨幣公募基金約7.3%，佔比均較低。

其次，中國的ETF投資者較爲理性成熟，ETF成爲逆勢佈局的重要工具。

國內投資者對ETF引用也越來越靈活。當市場出現較大幅度下跌時，ETF成爲投資者佈局市場上漲的重要工具。

2018年，國內股票市場出現了顯著的下跌，但是同期以上證50、滬深300、中證500、創業板爲跟蹤指數的ETF出現了大幅度的淨申購，特別是在2018年10月，當月指數已經基本接近底部，股票ETF當月淨申購約400億元，爲市場貢獻了大量的增量資金，投資者也較好地參與了指數反彈的收益。

國內ETF份額申贖變化和滬深300指數走勢關係圖

資料來源：萬得資訊

那麼，近期科技類ETF規模迅速增長，是否產生較大的流動性衝擊？結論還是沒有。

規模僅佔對應指數成分股科技板塊相應ETF對應標的指數市值對比分析

數據來源：萬得資訊，規模及成交單位：億元

今年以來，市場風格較爲集中，以5G、芯片、新能源車爲核心的科技板塊迅速上漲，也帶動了同期相關ETF規模的快速增長。

通過對板塊股票交易量和ETF交易量進行統計發現，儘管部分ETF產品的規模增長速度較快，但總規模佔比依然較爲合理，大部分ETF產品的總規模僅佔對應指數成分股總市值和流通市值的1%左右，這些ETF的管理運作對指數成分股的影響非常小。

另外，ETF的成交金額佔指數成分股成交金額的3%左右，說明ETF已經發揮了一定的交易緩衝作用，但對板塊成交的分流相對較小，投資者在相關板塊上的交易觀點會通過ETF實現，一定意義上緩解了大幅度交易個股對市場的衝擊。

從主要ETF的申購數據來看，ETF新增份額對指數成份股的影響不大，主要體現在：

（1）申購帶來的股票買入平均成交佔比（按份額）多在1%左右；

（2）流入資金最多的一天其成交佔比（按金額）僅在部分產品的部分個股中超過10%，影響有限。

因此，科技類ETF並沒有推動相關板塊的大幅上漲，也沒有對底層股票造成較大的流動性分流。

責任編輯：陳悠然 SF104