（原標題：解碼A股“錢潮”：大類資產輪動開啓新週期）

3月2日，一則FOF發行“爆款”的消息震動了基金業——限售20億元的興全優選進取三個月持有期混合型基金中基金（FOF）確認配售比例爲17.65%。以此推算，3月2日一天，這隻新FOF吸金113.29億元。

這個現象讓上海某大型基金公司市場部負責人張婷（化名）難以理解。“FOF買的是基金，不是直接買股票，竟然也有百億資金搶購，只能說投資者真的是有些瘋狂了。”她對中國證券報記者說。

投資者的這股狂買勁兒不理智？多數人驚歎之時，基金經理已接受了一個事實：境內大類資產配置向A股輪動剛剛開始，且正處於從被動向主動的良性演進之中。這即是A股資金面“錢潮”滾滾的真實密碼。

權益爲王新氣象

春江水暖“基”先知。2020年的頭兩個月，新基金髮行的主戰場迅速從固收產品轉換成權益產品。

Wind數據顯示，截至2月底，今年以來新成立基金149只，發行份額達3164.23億份，其中股票型基金和混合型基金的發行份額合計佔比高達71.68%，權益類基金產品成爲發行市場當之無愧的王者。

數據對比會更直觀地反映出權益爲王的新氣象：2019年前2個月共有115只基金成立，合計發行份額僅有832.62億份，遠低於2020年同期；而統計2019年新基金髮行中權益產品的結構，2019年股票型基金和混合型基金髮行份額合計佔總發行份額的35.88%，也遠低於今年以來的同類佔比。

但權益熱賣、爆款頻出，釋放出什麼樣的信號？張婷告訴中國證券報記者，在與銷售部門的溝通和與部分投資者的直接接觸中，她明顯感覺到，多數客戶並非爲短線客或新手，他們對市場的認知和對長期投資思路的認可是入市主要原因。“在對A股前景看好的大背景下，爆款基金向更多公司蔓延，這不像短線交易者的行爲。”張婷說。

兩大核心變量

在外界眼裏，資金看好A股，似乎是被短期財富效應吸引而來，搏殺的是短期暴漲的收益。但在部分基金經理眼裏，兩大核心變量的觸發纔是今年以來資金進入A股的根本原因。

第一個核心變量是大類資產配置輪動啓動新週期，而A股將在新週期中扮演重要角色。博道基金投資部副總經理張迎軍認爲，過去兩年中，隨着房地產、信託等類別資產增長分別見頂回落，境內居民大類資產中長期重新配置的時間窗口正在打開。“境內的大類資產向A股轉移只是剛剛開始。未來境內資產向股市轉移可能會有兩個特徵：這是一個被動行爲，因爲其他類別資產回報率不高；如果參與者利益趨於一致，有可能形成長期牛市。”張迎軍說。

第二個核心變量是在科創板出爐的背景下，A股增量上市公司與中國經濟轉型趨勢愈發一致，投資A股與投資未來的兩條線漸行漸近。上海某大型基金公司的研究部負責人向中國證券報記者表示，中國經濟轉型已啓動多年，但A股市場存量資產中，多數是傳統行業，這使得A股的投資吸引力下降。隨着越來越多符合經濟轉型方向的企業上市，尤其是在科創板試點註冊制之後，這類公司權重不斷增加，股市吸引力會大幅提升。

“從結構看，符合經濟轉型方向的領域都走出了獨立行情，例如曾經的蘋果產業鏈、新能源等，這充分說明A股只有不斷提升面向未來的上市公司佔比，纔有可能啓動真正意義上的牛市。”該負責人說，“而現在這個趨勢正在強化。”

更注重長期業績

雖然A股“錢潮”滾滾，但公募基金業卻一改以往藉機擴大規模的思路，開始權衡規模與持有人利益的匹配，將“長錢”作爲服務對象。

針對近期部分基金限售、限購的現象，私募排排網研究員劉有華表示，限制規模，首先是擔心大量的申購造成規模上的失控，導致遠遠超過產品募集計劃的情況發生，將對產品的投資環節造成一定影響。其次，爲了公平起見，在控制規模的背景下，採用配售機制，是爲了保證每位投資者公平的最好措施。

劉有華表示，目前市場上的明星基金效應非常明顯，造成明星基金經理管理的新產品扎堆發行的現象。一般認爲，規模和業績不可並存，在基金認購熱潮下，讓基金公司不得不在業績和規模上作出二選一的決策，越來越多的基金髮行時限制規模，這是一件好事，說明國內基金行業越來越成熟，並且基金公司變得更加註重長期業績，是對投資人利益的一種保護。