原標題：三喜臨門！全球市場齊漲 人民幣飆升800點 A股如何演繹？

來源：券商中國

俗話說，好事成雙！但對於全球股市來說，這兩天可謂一下來了仨！

一是，英國脫歐出現重大轉機；二是，美聯儲宣佈擴表和輸血至2020年；三是，貿易取得實質性進展。

全球股市因此歡騰，美股三大指數隔夜全線收高，且漲幅皆超過1%。最近三個交易日，美股市值增加約1.3萬億美元，摺合人民幣超過9萬億元。蘋果公司市值以微弱優勢重回世界第一。歐洲市場、香港市場、A50期指全線上揚，人民幣更是飆漲近800點。

那麼，外圍市場隱患是否已經完全排除呢？從目前的情況來看，仍有四大變數存在。A股市場又該如何演繹呢？

全球市場的歡樂時光

最近一週時間，外圍市場雖然變數較大，震盪劇烈，但近三個交易日的市場還是頗有收穫。先來盤點一下這周的戰果吧。

截至最新收盤，道指漲1.21%，報26816.59點，標普500漲1.09%，報2970.27點，納指漲1.34%，報8057.04點。

最近三個交易日，美股市值增加約1.3萬億美元，摺合人民幣超過9萬億元。蘋果公司市值以微弱優勢重回世界第一。

歐洲股市亦全線上漲，德國DAX指數漲2.86%報12511.65點，周漲4.15%；法國CAC40指數漲1.73%報5665.48點，周漲3.23%；英國富時100指數漲0.84%報7247.08點，周漲1.28%。歐洲斯托克600指數收漲2.3%，德國DAX指數收漲2.86%，均創1月4日以來的最佳表現。

恒指全日收26，308點，升600點或2.3%。國指升234點或2.3%，報10，452點。大市成交額986.24億元。創九月初以來最大漲幅。

A50期指收出六連陽，10月以來漲幅接近5%。

人民幣三個交易日飆了近800個基點，即從7.168漲至7.088。

三大利好推升風險偏好

最近幾個交易日，全球表現較差的資產就是黃金，COMEX黃金價格已經跌至1493美元附近。這意味着，避險情緒緩解，風險偏好已於近期抬升。從目前的事件驅動來看，助推風險偏好的力量主要來自三個方面：

一是英國脫歐有重大進展。本週有消息稱，歐盟準備好作出重大妥協，允許北愛爾蘭議會通過雙倍多數票數在多年後退出愛爾蘭擔保計劃。愛爾蘭外長科夫尼稱，脫歐談判主要是爲了維持現狀，愛爾蘭在脫歐問題上沒有頑固不化。重要的是不要對進展得意忘形，還有大量的工作要做，在本月底之前達成脫歐協議是有可能的。

而據英國媒體10日報道，英國首相約翰遜與愛爾蘭總理瓦拉德卡舉行會見，在三小時的會談後，兩人表示，希望找到達成一致的途徑，雙方官員將會繼續進行建設性的溝通。愛爾蘭亦有媒體稱，英國首相約翰遜與愛爾蘭總理瓦拉德卡的談話在海關問題上取得了很大進展。

愛爾蘭總理瓦拉德卡近日表示，可能會在10月底之前達成一項脫歐協議，使英國能夠有序離開歐盟。此前，他與英國首相約翰遜進行了他稱之爲非常積極的會談。距離英國退出歐盟只有三週時間，目前仍不清楚英國將以何種條件退出，甚至是否會退出歐盟。

德國商業銀行策略師表示，過去一段時間，關於英國脫歐存在一些非常負面的評論，英國與愛爾蘭領導人的聯合聲明讓市場重新點燃了可能達成英退協議的希望。

二是美聯儲週五表示，將自10月中旬起每月購入600億美元國庫債券，以重建資產負債表，避免9月貨幣市場的震盪局面重新上演。美聯儲聲明稱，爲確保充足的銀行準備金供應、避免9月貨幣市場動盪重演、維持聯邦基金利率在目標區間，將從10月15日開始，每個月購買600億美元短期美債，並至少持續到2020年二季度，旨在逐漸將充足的準備金規模維持在或高於今年9月上旬水平。同時，美聯儲把日常性的隔夜回購操作截止日期從11月4日延長至2020年1月，每次操作規模至少爲750億美元；將每週兩次實施（爲期6天至15天不等的）定期回購操作，每次操作規模至少爲350億美元，截止日期同樣是2020年1月，旨在降低貨幣市場對執行貨幣政策的壓力。

在此之前，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲將恢復購買美國國債，以避免貨幣市場重演近期出現過的動盪狀況，同時，他在距離下一次政策會議還有數週之際對利率政策保持開放態度。

三是據新華社華盛頓10月11日電，10月10日至11日，中共中央政治局委員、國務院副總理、全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓舉行新一輪經貿高級別磋商。雙方在兩國元首重要共識指導下，就共同關心的經貿問題進行了坦誠、高效、建設性的討論。雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。雙方討論了後續磋商安排，同意共同朝最終達成協議的方向努力。

四大變數或主導外圍

面對重大利好，全球投資者的樂觀情緒可能還在延續，不過也不是鐵板一塊，特別是從隔夜市場收盤最後幾分鐘的走勢來看。昨晚，標普最後幾分鐘的走勢是這樣的：

那麼，市場究竟又存在哪些變數呢？

首先，現階段市場的風險取決於位置和價格。然而，從美股的位置和價格來看，現在可能不是非常便宜。來自600109\“ t=\”001001\“>國金證券的研究數據顯示，目前標普500的市盈率水平仍在歷史均值上方。

從其對全球市場的比較來看，美股估值水平在全球主要市場當中屬於較高水位。

其次，雖然貿易爭端出現緩和跡象，但市場對於全球經濟前景仍表示擔憂。來自UBS的分析師表示，上述樂觀情緒可能很難持續到聖誕節。2020年，全球經濟的低增長並不會因爲貿易緩和而改變。與此同時，Investec英國天達集團經濟學家George Brown表示，英國將躲過經濟衰退，但與此同時，在圍繞英國退歐的不確定性和全球經濟大背景下，增長顯然是脆弱的。截至8月的三個月GDP環比增長年率從1.3%降至1.1%，追平6月創下的七年新低。這種脆弱性也不會隨着英國有序脫歐而快速扭轉。

第三，來自某媒體的消息稱，北京時間11日，美國大都會人壽（MetLife）一項最新調查顯示，由於對潛在經濟衰退的擔憂，17%的美國人開始在家中囤積現金。大都會人壽對超過8000名美國成年人進行的調查顯示，21%的受訪者表示，他們在花錢方面變得更保守了。

即使是那些不會走極端的人，也會受到對經濟衰退的擔憂的影響。根據大都會人壽的調查，大約41%的美國人表示他們正更頻繁地檢查他們的投資，因爲人們都在談論市場下滑的可能性。

此前一天公佈的安聯季度市場認知研究（Allianz Quarterly Market Perceptions Study）報告顯示，由於經濟增長放緩、全球貿易衝突和地緣政治擔憂，更多美國人擔心今年會出現經濟衰退。50%的受訪者預計一次大規模衰退即將來臨，較今年較早時的46%上升四個百分點。

第四，從市場結構來看，未來一段時間，美股市場也面臨着類似於A股的“大小非”的衝擊，優步（Uber）、Pinterest、Zoom等在今年進行IPO的獨角獸的鎖定期即將在10月中旬到年底之間到期。這可能會給它們的股價帶來新壓力。

在公司上市前買入股票的創始人、員工和一些早期私人投資者，通常被限制在90天至180天內出售股票。分析師們表示，禁售期到期之後，大量拋售可能會給本已舉步維艱的IPO帶來壓力，並阻止其他初創企業今年進入公開市場。

A股將如何演繹？

國慶節後的第一週，A股一掃節前陰霾，4個交易日市值增長近2萬億人民幣，妥妥的開門紅。那麼，未來A股又將如何演繹呢？

首先從大資金的動向來看，這幾個月雖然市場震盪不已，但仍跑出來不少牛股。比如600053\“ t=\”001001\“>九鼎投資7月1日至今飆漲251%；002552\” t=\“001001\”>寶鼎科技同期漲幅250%，近期該股連續漲停；300526\“ t=\”001001\“>中潛股份上漲242%，300782\” t=\“001001\”>卓勝微235%。

結合券商中國記者從市場瞭解到的情況看，數年之前做市值管理且未在近幾年滅亡的主力可能在逐步迴歸，正所謂“胡漢三又回來了”。他們的迴歸有着上市公司現實的需求，比如可轉債轉股、解除股權質押危機，股權轉讓中獲取二級市場收益等。隨着這些玩家的迴歸，未來市場的結構性機會可能會多起來。

其次，市場在此處發動一波大行情的線索目前還未看到。類似於今年一季度那種級別的行情，首先要出現的線索就是補量。今年9月兩市成交金額最多時超過7000億，隨後市場一路調整，兩市近期最低量只有3500億左右，本週五恢復到4500億左右水平。如果未來市場想要繼續反彈，成交金額需要恢復到6000億以上水平的，否則難以爲繼。

第三，從估值和圖形來看，反彈亦不會很快結束。在絕對估值上，A股市場整體的估值水平並不算高，而從資金價格來看，在10月份淨回籠的背景之下，各類資金價格整體卻有所下行，顯示三季末錢緊的態勢有所改觀。

在技術上，30分鐘級別底背離形成之後，一直處於反彈行情當中，目前還未形完整的中樞形態，這意味着離頂背離還有一段距離。而在事件驅動方面，情緒偏於樂觀，對A股市場反彈可能亦有一定助推。不過，值得注意的是，創業板指數的中樞形態可能會較快形成，隨後則需要觀察是否會形成頂背離走勢。從目前國債收益率的走勢來看，中國10年期國債收益率近幾日反彈較多，最高達3.199%，這個數據越往上走，對估值（特別是成長股）提升的阻力可能越大。

責任編輯：凌辰 SF179