艾伯維（AbbVie）第四季業績勝預期，估值存在的折讓可能快將消失。

　　艾伯維早前公佈第四季業績，遠勝市場普遍預期，也高於公司對2020年的業績指引。業績反映公司全球最暢銷的重磅免疫藥Humira雖然已走下坡，但公司已有應對良方業務有望繼續發展。

　　業績公佈當日大市下跌1%，但艾伯維股價仍能逆市大升5%。由於此股市盈率偏低，股價仍然存在很大折讓，加上股息率達4.6%，因此艾伯維對長線投資者很有吸引力。

　　艾伯維業績勝預期，兼且上調業績指引

　　艾伯維的業績令人驚喜。Humira的全球銷售額雖然下跌25%，但公司全球營業收入仍能增長5.3%至87億美元，若不計Humira的因素，收入甚至增長11%。經調整每股盈利（EPS）按年增長16%，較市場預期高出1美仙。公司亦將明年業績上調至介乎每股9.61美元至9.71美元，中值上調8.1%。

　　艾伯維的股價勢將有如業績大發神威，這點應無懸念，因爲去年大部分時間，此股都落後大市。這主要受到Humira的拖累，由於Humira佔艾伯維整體銷售額達60%，佔利潤的比例就更大，但此藥在美國的專利權將在2023年屆滿，這使市場擔憂不已。公司交出第四季亮麗業績，對釋除市場憂慮有很大作用。

　　市場對Humira的憂慮過分誇大

　　Humira在第四季雖然仍然佔整體銷售額56%，但公司旗下其他藥物的銷售額卻錄得強勁增長。艾伯維的Imbruvica和Venclexta兩款重磅藥在2019年合共進賬55億美元銷售額，帶動公司在血液及腫瘤科藥物方面的銷售額增長39%至超過15億美元。在免疫藥方面，Skyrizi和Rinvoq的銷情均勝預期，銷售額預計明年將增長三倍至17億美元。正如其首席執行官Richard A.Gonzalez指出，這種業績突顯公司的研發成果。過去七年，公司的研發工作取得亮麗成績，開發的藥物在2019年貢獻銷售額達90億美元。

　　艾伯維爲了進一步擺脫對Humira的依賴，將很快完成對艾爾建（Allergan）的收購項目。艾爾建業務主要涉足非治療性市場，將帶來160億美元年收入，這項收購預計影響將立竿見影，首年將爲經調整每股盈利（EPS）貢獻10%。艾伯維和艾爾建合併後，這家實體公司的總收入將在行業中排名第四，營運現金流則排名第三，在市場的規模舉足輕重。醫療行業開發新藥到市場銷售的成本現時已平均超過20億美元，而且還在不斷上升，艾伯維有了這種規模便佔有很大優勢。

　　公司的現金流相當充裕，要再度增加股息綽綽有餘。自2013年分拆自雅培（Abbott Laboratories）後，公司股息已增長195%，而且仍然有很大增長空間。根據目前股息率4.6%計，公司的股息冠絕醫療行業。由於此股市盈率只有大市的一半，艾伯維的股價在醫療行業中存在很大折讓，可說是滄海遺珠，不容錯過。