圖片來源：攝圖網

將黃金視爲通脹保值債券的市場再次見證其“功效”。這其中，不乏黃金最堅定的投資者——中國大媽。當下黃金價格持續上漲，大媽們跟不跟？“去年9月份以300元左右的價格投資了金條和飾品，今年6月份左右出手了一部分，賺了接近30%。”一位黃金投資愛好者李娟（化名）告訴經濟觀察報。

不過，硬幣的另一面是，隨着黃金價格快速飆升，此前被套的部分黃金投資者認爲目前是黃金出手的好時候。另一位長期關注黃金投資的女士對記者表示：“近兩年金價沒有大起大落，此前投資的一直沒有賣。今年以來，黃金價格上漲了不少，便出手了一部分。”

回眸2019年上半年，受國內人民幣貶值、貿易摩擦影響以及地緣風險等不穩定因素加劇，從2019年2季度開始，黃金價格開始大幅度上漲，成爲大類資產中表現最優秀的品種，最高價重返2013年6月份水平。公衆的避險需求、財富保值需求也持續提高。

就資產配置角度而言，黃金是不少投資者的標配產品之一。如此，就金價來說，其後續表現如何？

賺錢效應

不妨看看金店的場景，其可謂門市熱鬧。

10月9日，記者在北京市王府井商圈多個金店詢問金價的情況及公衆投資金條和飾品的熱度。其中多個金店的飾品黃金均在440元人民幣每克以上，金條也在400元人民幣每克以上。多位黃金銷售人員對記者稱，去年同期黃金飾品基本在350元人民幣每克左右，漲幅將近100元每克。

至於金價上漲的時間點和原因，多位黃金銷售人員表示，平常生活中，黃金作爲節假日、生日等紀念品深受公衆的喜愛，黃金飾品和金條的銷售量比較穩定。2018年中美貿易戰以來黃金便開始有上漲的趨勢，尤其今年上半年，隨着黃金價格上漲了不少，很多投資者前來問詢，購買作爲保值增值的理財產品。

事實上，普通公衆在投資黃金時，一般可以選擇實物黃金（包括金條，金幣，金飾品）、紙黃金、現貨黃金、黃金期貨、黃金股票、黃金ETF等。投資品中，金條、紙黃金、黃金ETF尤其受到公衆的喜愛。

Wind倫敦金（人民幣/克）的行情走勢顯示，黃金價格從2018年下半年開始有上揚趨勢，今年二季度以來黃金價格上漲明顯，截至10月10日上午11點，從4月17日報價273.68元人民幣每克上漲至10月10日報價345.15元人民幣每克，漲幅達26.11%。

但是，隨着金價的上漲，公衆“賣金”的需求也在加大。一位金店的銷售人員10月9日對記者稱，現在老客戶回售需要提前預約排隊，因爲預約的人比去年多，時間週期大約2-3個月。回售價一般會根據目前的倫敦金價來比對，會略低於公開市場中的倫敦金價。

因此，該銷售人員告訴經濟觀察報，如果投資黃金的話推薦買金條，因爲黃金飾品的手工費較高，購買價格也較高，在回售時一般會按照當時的倫敦金價作爲基準價格，進行相應的降低2-5元；而投資金條在購買時價格相對黃金飾品較低，以倫敦金價爲基準價上漲10元左右，因爲在投資後期出手時也較方便，如果正好黃金價格上漲，獲得收益也會更高。

投資的短期與長期

不過，四季度的金價能否繼續上漲?

上半年以來，倫敦金價已經上漲超過25%，一方面，公衆的配置黃金熱情仍然不減，成爲財富保值增值的“寵兒”；另一方面，由於金價過高部分公衆也開始謹慎投資黃金。

10月10日，一位黃金投資者表示，上半年人民幣一直貶值，股市又動盪，貿易摩擦拉鋸，於是選擇買點黃金作爲保值增值的產品。

中國黃金協會稱，2019年上半年，黃金首飾消費繼續保持穩定增長趨勢，但進入二季度以來增長幅度放緩，黃金首飾消費市場去庫存明顯。

多位黃金銷售人員10月9日對記者表示，上半年以來，隨着黃金價格持續上漲，投資黃金的消費者，呈現出越漲越買的情況，跟投資股票有類似的投資心理。上半年配置黃金不僅是普通投資者的選擇，對於部分機構而言也是很好的投資機會。

另一方面，不少投資者也持有謹慎觀望的態度。上述長期關注黃金投資的女士對記者稱，目前金價上漲幅度有點高，當下買進投資也不是最好的選擇，她將繼續觀望看看行情變化，適時再進行投資。

中國黃金協會表示，金條消費方面，由於金價上漲，投資者持謹慎觀望態度，導致金條消費需求下降。對於未來黃金價格走勢看法，中國黃金協會8月初發文稱，從中長期看，金價或進一步上漲。

嘉盛集團首席中文分析師黃俊認爲，在2019年四季度，美聯儲動用降息、擴表等手段的概率很大，而無論美聯儲採取哪一種手段對黃金均能構成利好。所以黃金在未來一段時間仍將受到持續利好，有進一步向上的可能。

至於“中國大媽”跟不跟，金融分析師肖磊對記者表示，從長期看，黃金具備金融貨幣等趨勢，抗風險能力較強，所以主要還得從更長期的配置入手。但短期看，影響黃金價格的因素較多，未來一段時間可能依然存在諸多影響因素，整體價格的波動會出現明顯的雙向性，但整體來說，隨着風險資產，尤其是美國資本市場和美元走勢的不確定性增大，黃金可能會出現進一步的緩慢爬升。

對於金價未來的表現，中信建投證券研報稱，2018-2019年，全球經濟在美國貿易戰的背景下，全球經濟呈現出一定的負面影響。美聯儲降息、全球實際利率下降將驅動黃金價格的上漲。其次，全球地緣政治風險和逆全球化過程在不斷上升，風險因素也驅動黃金價格上行。因此，建議投資者在當前加配黃金，把握海外市場降息和地緣政治風險升溫帶來的投資機會。

國金證券研報表示，未來受多重因素共振影響，金價有望進一步上漲。當前時點，一方面，貿易摩擦、地緣局勢緊張等因素導致避險情緒升溫，黃金配置價值凸顯；同時，全球經濟增長放緩，寬鬆週期再起，信用貨幣價值削弱，金價或將進入中長期的上漲通道。

在平安證券看來，海外資產配置上，黃金價格在四季度將有望繼續抬升，債券市場也將受益於寬鬆加碼，人民幣、瑞郎和日元同樣受益於避險；美元指數和美股市場面臨調整，新興市場股市分化持續，有經濟基本面支撐的亞洲新興市場將會有不錯的表現。

“將黃金作爲通脹保值債券看待，價格和實際利率密切相關，當前低通脹環境下，名義利率成爲主導黃金價格的因素。”天風證券認爲。

從另一個角度看黃金價格，負利率債券規模和黃金價格密切相關。

黃金價格的上漲、美債的下行、全球負利率債券數量的增加都在講述同一個故事：“在全球經濟下行的背景下，貨幣政策不得不承擔更多任務。回到國內，中國的利率下行是全球經濟下行和貨幣寬鬆的一部分。”天風證券稱。