如果你是美聯儲主席 你會怎麼做？
美聯儲的降息不只是預估了經濟狀況後做出的保險（或者補救）措施，更是在斟酌了未來後選擇的最佳博弈策略。
前兩日，相信不少交易員都因爲“美聯儲緊急降息50個基點”而爬出了溫暖的被窩，抱着“久旱逢甘霖”的美好期望瘋狂搜索各路資訊。而後卻只能失望地發現，此舉看似威力十足，但華爾街似乎都不“買賬”——美股依舊在被拋售，債券還是被瘋搶，市場信心依舊萎靡。更有甚者還表示，美聯儲此舉不僅“無效”，還助漲了“恐慌”。
然而，有人指出，這可能不是思考當前形勢的正確方式，不要讓消極的市場反應成爲質疑貨幣政策有效性的理由。降息不止是爲了提振信心，或者說爲了短期刺激市場，還有着更加深遠的使命。
這兩天各類批判美聯儲降息的文章相信大家已經看了不少，那麼今天，我們就來看看故事的另一面——美聯儲降息的三個理由。
01美聯儲只是讓事情變得更糟了嗎？
本週迄今，市場一直處於一種典型的“謠言傳播時買進，消息成真時則賣出”的狀態。簡單來說就是，在美聯儲降息前夕，市場已經提前消化超過“50個基點的預期刺激”，當消息傳出時，只能回吐出部分過度的奢望。
這就造成了一種美聯儲降息，美股反跌的怪異現象。然而，這並不意味着美聯儲不應該降息。
分析師Tim Duy表示，美聯儲不能在沒有熔斷機制的情況下讓市場無限期下滑，也不能在明知道需求衝擊即將到來的時候選擇袖手旁觀。如果什麼都不做，只會加劇未來經濟低迷的深度和持續時間。但通過採取降息，美聯儲可以幫助緩衝需求衝擊，減緩下跌幅度，並加速最終的復甦。
因此，Duy認爲，週二的暴跌不應該被視爲美聯儲寬鬆政策無用的信號。因爲美聯儲的目標從一開始就不是實施短期刺激，也不是爲了提振股價，其目標是維持市場功能和經濟穩定。
未來幾周，美聯儲可能還會進一步降息？分析認爲，由於通脹水平較低（對於一些政策制定者而言，通脹水平過低），放鬆貨幣政策幾乎沒有風險（理論上說，寬鬆會帶來通脹），而避免經濟衰退則可能會帶來非常高的回報。
如今有越來越多的分析師開始表示，零利率幾乎是不可避免的。他們認爲，雖然說現在宣佈美聯儲將降息至零還爲時過早，但考慮到未來經濟的不確定性和衰退風險，從現在開始準備並不荒謬。
但是請注意，即使美聯儲果真將利率降至零，也可能不會在短期內創造一個持續的“冒險”環境，美股交易員們也最好不要過度期望屆時會立馬出現“爆炸性的紅利”。
當美聯儲真正加入“零利率”陣營，美國交易員們既有可能即時就能享受到美股上漲的甜蜜滋味，也有可能面臨如今其他零（負）利率國家股票交易員一樣的窘境—— “眼見他起高樓（降息前上漲），眼見他宴賓客（降息時的短暫拉昇），眼見他樓塌了（降息後的獲利回吐），一切又回到最初的模樣” 。（例如：2016年1月29日，日本央行行長黑田東彥宣佈進入負利率後，日本股市先漲後跌，在低位震盪了6個月，直到當年9月纔開始穩步上漲。 ）
02支持降息的3個理由
正如上述，出於在一場逐漸展開的衝擊之前採取行動的迫切性考慮，美聯儲選擇了降息。針對市場“降息不是疫苗”的呼聲，鮑威爾也直言：
“對我們而言，真正重要的當然不是流行病學，而是經濟面臨的風險。也正因爲看到了經濟前景面臨的風險，我們決定採取行動。雖然部分負面風險還處於非常早期的發酵階段，但我們預計這種情況將繼續下去，風險可能會增長。”
分析指出，美聯儲希望通過降息達到三個效果。
一是提振公衆信心，防止金融狀況惡化；
二是提供必要的經濟獲利，維持供應鏈完整，爲美國經濟增長下滑提供緩衝；
三是提前預防更大程度的經濟衝擊，例如：防止目前危機四伏的美債市場的崩潰。
一、疫情的蔓延可能會給金融市場帶來壓力。
分析認爲，隨着防治疫情的成本上升，企業將被迫下調收益預期，並將這種壓力傳導給股票和公司債券市場。
分析師Daniel Moss表示，美聯儲之所以選在在週二提前採取行動，而不是等到3月17-18日的會議後才採取行動，就是爲了防止在貸款機構重新評估借款人的信用價值時出現更嚴重的信貸緊縮。
正如鮑威爾所言，“美聯儲已經準備好應對企業違約或企業破產可能增加的情況。或許我們還沒有看到任何這樣的事情發生，但是我們應該開始思考如果這些事情發生，我們能做些什麼。”
二、預防供應鏈中斷和全球經濟活動進一步減弱的風險。
美國經濟面臨供應鏈中斷和全球經濟活動減弱。
很多人認爲因爲目前利率已經很低，所以央行們沒有必要進一步降低利率。但是這樣的想法存在兩個嚴重的缺陷：
一是，如果央行不出手刺激經濟增長，經濟活動低迷的程度可能會加劇。已經經歷低增長率的國家，如意大利、日本和德國，更是很可能在未來幾個月陷入衰退。
二是，由於許多國家的通貨膨脹率遠低於目標，它們採取寬鬆的成本很低。而當其中一部分國家率先降息，對於剩下的國家而言，固步自守的後果比採取行動的風險更可怕。例如：貨幣將相對升值，並降低該國出口商品的吸引力，從而威脅到國內產業的供應鏈。
因此，美聯儲的降息舉措與其說是就目前或預期的經濟狀況而做出的補救方案，還不如說是在預測到各國的反應後才選擇的最佳博弈策略。
三、美國債券市場未來可能會顯示出更大的風險跡象。
在本週二和週三，10年期美國國債收益率跌至新低。研究公司Cornerstone Macro的分析師羅伯特·佩裏（Roberto Perli）表示，雖然近幾周債券收益率的下降反映了通脹預期的下降和投資者尋求避險的心情，但最近幾日的收益率下降更多是反映了增長預期的下降。
佩裏稱，自1997年以來的6000多個交易日中，10年期美國國債收益率出現比周二更大降幅的次數只有25次，且其中多數是在經濟衰退期間或之前發生。
因此，如果聯邦和地方政府不採取更廣泛的措施來證明他們已經採取措施來診斷和減緩新型冠狀病毒的擴散，國債市場將傳遞出更多危機的信號，屆時聞風而動的資本或掀起更大的風暴。
綜上所述，在短期內，寬鬆的貨幣政策將支持金融市場的正常運行，並在風險資產遭到拋售的情況下，維持經濟中正常的信貸流動。這種支持對於防止衰退態勢的迅猛發展至關重要。
在中期內，利率下降將支撐風險偏好情緒的回溫，因爲市場參與者開始對經濟下滑的程度有一定的瞭解。從長期來看，低利率將支持支出反彈，從而使經濟更快地恢復正常的活動水平。
那麼，如果你是美聯儲主席，你會怎麼做呢？
