財聯社（北京，記者 李潔）訊，3月9日，河南房企正商集團旗下的物管公司興業物聯（09916.HK）在港交所正式掛牌上市，成爲2020年物管第一股。

相較於每股1.99港元的發售價，興業物聯開盤即破發，其開盤價爲1.81港元/股，但隨後股價轉漲，報收2.03港元/股，市值約8.12億港元，市盈率約20倍。

"一般情況下物業管理公司市盈率在10-12倍左右，而現在房地產企業分拆的物管公司，都存在估值虛高的情況。"一位機構資深分析師告訴財聯社記者。

與地產股在港上市普遍認購不足相比，物管公司興業物聯的招股結果顯示，其香港公開發售部分錄得超額認購約1414.06倍，成爲今年的新超購王，國際配售部分也獲得大幅超額認購。

"在目前較爲低迷的市場行情下，投資者對新股的需求並不高，爲了堅定市場信心，保薦人以及發行企業勢必會拉攏一些相關對象來造勢。"香頌資本執行董事沈萌指出。

他進一步表示，不少地產企業的資金狀況不佳，融資難度、還債壓力較大，因此拿出物業管理板塊去融資，相對而言物管板塊業績比較過硬，因此市場反饋比較好。

"目前物業公司的地產母公司融資條件較差，融資渠道比較狹窄，不得不盡量減少對於附屬物業公司的輸血，甚至想從物業公司抽血來支持母公司的發展，所以推動物業公司上市以構建融資平臺的內在動力更強。在附屬的物業公司上市融資後，可以立即減輕對其繼續輸血的壓力。"中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向記者表示。

招股書顯示，2017年、2018年及截至2019年9月30日止九個月，興業物聯的收益分別爲0.76億元、1.31億元、1.27億元，毛利率分別爲50.2%、47.5%、46%。

由於興業物聯在業務方面高度依賴母公司，因此其在管物業大部分位於河南鄭州，物業類別以商用樓宇爲主。2017年至2019年前三季度，興業物聯從正商集團開發物業所得的物業管理服務收入，分別佔物業管理及增值服務總額約88.2%、88.3%及87.7%。

"如果沒有母公司加持，沒有母公司提供新的樓盤業務，興業物聯是很難成長的，除了收購，但是收購之後股價有可能會下跌。"上述機構資深分析師告訴財聯社記者。

興業物聯方面表示，本次上市募資中約65%的資金將用於收購專注非住宅物業的物業管理服務供應商或項目公司。

值得關注的是，在興業物聯掛牌上市前一天，正商集團旗下另一家港股上市公司正商實業(00185.HK)擬進行一筆美元融資，這筆於2022年到期的2億美元優先票據，票面利率高達12.5%。

近日，穆迪將正商集團及正商實業評級展望從"穩定"調整爲"負面"，同時維持正商的B1企業家族評級以及正商實業高級無擔保債券的B2債項評級。

對此，穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示，"展望調整爲'負面'反映了我們的預期，即在未來6-12個月，正商集團的信用指標可能會惡化至目前評級疲弱的水平。主要由於對正商集團現金流放緩（主要是現金回收週期延長的結果）存在擔憂，以及該公司實現業務增長計劃的能力受到限制。"

相關文章