摘要：中金嶺南的有色金屬貿易業務佔有六成以上的營業收入，有色金屬價格的大幅波動往往會爲公司生產經營帶來較大風險。另外，中金嶺南在年報中披露，公司2019年生產硫精礦67.28萬噸，比上年同期下降4.69%。

原標題：中金嶺南增收不增利：2019年淨利潤8.52億，價格風險需關注 來源：麪包財經

中金嶺南（000060.SZ）日前披露了2019年年報。

根據財務報告，公司2019年實現營業收入228.38億元，同比增長14.14%；實現歸母淨利潤8.52億元，同比下降7.37%；實現扣非歸母淨利潤6.67億元，同比下降28.73%。

分析發現，中金嶺南2019年增收不增利的主要原因在於：公司業務中，營收增長最多的有色金屬貿易業務的毛利率水平很低，對公司毛利貢獻少，利潤提振效果有限；而公司毛利構成中最主要的兩項業務--精礦產品和冶煉產品的毛利率相較2018年有所下降，尤其是精礦產品的毛利率同比降低了12.89個百分點。

公司2019年增收不增利

中金嶺南是從事鉛鋅銅等有色金屬的採礦、選礦、冶煉和深加工一體化生產的企業，主要產品有鉛鋅精礦、銅精礦、鉛錠、鋅錠及鋅合金、白銀、黃金、粗銅、電銅、銦錠、工業硫酸、硫磺等產品。

展開剩餘82%

財務數據顯示，2019年公司經營出現增收不增利的現象。

報告期內，中金嶺南實現營業收入228.38億元，較2018年增加28.3億元；實現歸母淨利潤8.52億元，較2018年減少6783.47萬元；實現扣非歸母淨利潤6.67億元，較2018年減少2.69億元。

根據資料，公司營業收入的增長主要是靠有色金屬貿易業務拉動。2019年，該業務實現營業收入148.86億元，同比增長36.85%。有色金屬貿易業務收入佔公司總營業收入的65.29%，相較2018年提升了28.44個百分點。

公司冶煉產品2019年實現營業收入47.92億元，同比增長僅有1.45%。該業務收入佔公司總營業收入的21.02%，相較2018年降低了2.64個百分點。

公司精礦產品2019年實現營業收入24.75億元，同比減少21.40%。該業務收入佔公司總營業收入的10.85%，相較2018年降低了4.92個百分點，是中金嶺南里營收同比減少最多的一類業務。

公司鋁型材、幕牆門窗、電池材料等其他產品的收入體量相對較小，佔公司總營業收入的比例均在5%以下。

公司主要精礦產品的產銷量下滑

中金嶺南各類業務產品的營收變化與其產銷量有較爲緊密的聯繫。

2019年，公司主要精礦產品的產銷量均有所下滑。其中，銷售和生產的精礦鉛鋅金屬量分別同比下降5.8%和3.92%；銷售和生產的精礦含銅金屬量分別同比下降31.15%和26.17%。

另外，中金嶺南在年報中披露，公司2019年生產硫精礦67.28萬噸，比上年同期下降4.69%；生產精礦含銀135.94噸，比上年同期增長2.14%。

冶煉產品鉛鋅總產量28.02萬噸，比上年同期增長8.02%；硫酸23.15萬噸，比上年同期增長2.75%。

加工企業生產鋁型材1.56萬噸，比上年同期下降16.13%；鋁門窗及幕牆工程總產量63.87萬平方米，比上年同期增長19.94%；無汞鋅粉1.23萬噸，比上年同期下降4.65%；片狀鋅粉192噸，比上年同期下降17.24%；衝孔鍍鎳鋼帶936噸，比上年同期增長9.22%。

從行業發展來看，中金嶺南在有色金屬和精礦產品市場上的佔有率出現分化。

據工業和信息化部統計，2019年我國十種有色金屬產量5841.59萬噸，同比增長3.55%。其中，鉛鋅產量1203.35萬噸，中金嶺南生產鉛鋅金屬28.02萬噸，佔比2.33%，相比2018年2.4%的佔比有所降低。

2019年，我國六種精礦含量591.55萬噸。其中，鉛精礦含量123.12萬噸，中金嶺南生產5.18萬噸，佔比4.21%；鋅精礦含量280.58萬噸，中金嶺南生產12.43萬噸，佔比4.43%。

對比2018年情況，我國鉛礦山產品規模以上企業所產精礦鉛金屬含量203萬噸，中金嶺南生產5.18萬噸，佔比2.55%；我國鋅礦山產品規模以上企業所產精礦鋅金屬含量417萬噸，中金嶺南生產12.61萬噸，佔比3.02%。

產品市場價格波動風險

2019年，中金嶺南增收不增利的原因與公司產品毛利率下滑有很大的關係。

財務數據顯示，精礦產品和冶煉產品是中金嶺南業務中貢獻毛利最大的兩類。其中，精礦產品2019年貢獻毛利6.74億元，佔總毛利的33.36%；冶煉產品2019年貢獻毛利10.61億元，佔總毛利的52.5%。

本報告期內，這兩類產品的盈利水平均有所降低。精礦產品2019年的毛利率爲27.24%，相比2018年下降了12.89個百分點；冶煉產品2019年的毛利率爲22.14%，相比2018年下降了0.3個百分點。其中，精礦產品毛利率大幅降低的部分原因在於近年來鉛鋅精礦價格下滑。

2019年，中金嶺南有色金屬貿易業務的毛利率爲0.02%，相比2018年下降了0.1個百分點。

中金嶺南在年報中表示，有色金屬的價格波動及供需關係變化對公司的盈利能力有重要影響。

有色金屬行業與宏觀經濟景氣週期關聯度很大，會受國際經濟形勢、貨幣政策、匯率變化、投機資本等多重因素影響。當宏觀經濟處於較快發展期，市場對有色金屬的需求旺盛，有色金屬的價格總體上會處於上行通道；反之市場對有色金屬的需求不足，有色金屬的價格可能會處於下行通道。

中金嶺南的有色金屬貿易業務佔有六成以上的營業收入，有色金屬價格的大幅波動往往會爲公司生產經營帶來較大風險。（WGX）