CAS資訊|貨基大幅增持ABS

資料來源：孫彬彬團隊固收彬法

作者：孫彬彬/高志剛/陳寶林

摘要

公募基金二季度大幅增持資產支持證券，ABS持倉從一季度的297億元增加至514億元，規模增加217億元，增幅達73%。

貨幣基金是二季度ABS增持主力。二季度貨幣基金增持155億，債券型基金（主要是中長期純債）增配70億。

隨着現金貸監管趨嚴，小額類ABS發行趨緩，今年貨基對車貸、卡貸、消費貸類ABS均有增持。值得注意的是，地產供應鏈ABS是今年增配的主要品種（萬科）。另外，信達資產發起的應收賬款類ABS也是貨基的重點配置券種。

貨基大幅增持ABS

公募基金二季度大幅增持資產支持證券，ABS持倉從一季度的297億元增加至514億元，規模增加217億元，增幅達73%。

公募基金上一次對ABS大量增配爲16年三季度，主要目的是資產荒環境下尋找高收益資產。“債災”之後市場利率整體處於高位，特別是同業存單利率高啓使得ABS配置價值下降。16年年底以來，公募基金ABS持倉整體增長緩慢，配置規模在250-300億。

貨幣基金是二季度ABS增持主力。二季度貨幣基金增持155億，債券型基金（主要是中長期純債）增配70億，貨幣基金和中長期純債基金是主要增配力量，混合型基金一直以來佔比較步甚至有所減持。貨幣基金增持ABS的背景是二季度同業存單、同業存款利率相繼下滑、資金利率整體平穩，貨基需要尋求高收益資產來提升收益空間。

鑑於貨幣基金的投資限制，往往青睞短久期、高安全性的ABS品種。16年貨基主要投資CLO、小貸類，17年則全面轉向借唄花唄爲主的小貸ABS。隨着現金貸監管趨嚴，小額類ABS發行趨緩，今年貨基對車貸、卡貸、消費貸類ABS均有增持。值得注意的是，地產供應鏈ABS是今年增配的主要品種（萬科）。另外，信達資產發起的應收賬款類ABS也是貨基的重點配置券種[1]。

期限方面，1年或6個月的期限比較常見，全體平均在0.9年左右。票面利率平均5.25%，和同級別短融中票、同業存單相比仍有一定的溢價。

ABS在公募基金中接受度仍有持提高。儘管配置ABS的基金產品越來越多，但基本均集中在少數基金公司。新增的基金產品中，相當一部分的基金經理在此前管理的產品中已配置過ABS。二季度ABS配置量明顯上升，但基金公司數量仍未明顯突破，17年以來很少有新基金公司參與。從基金公司集中度來看，前五家佔比40%，前十家佔比60%，各家分化很大。對ABS的配置很大程度上取決於基金公司/投資經理的偏好，這也表明ABS目前接受度仍然較低。