简介：公司从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体——粘结钕铁硼（Boned NdFeB）稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，从2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售 ，其中粘结钕铁硼收入占比超过90%。

一、 基本面综合评分：

二、竞争分析：

（一）、行业地位分析：

沪深两市中，以稀土永磁体为主营业务的共有家，其中营收排名前五位公司及银河磁体的基本情况如下（2018.10.30）：

（二）、成长性分析：

银河磁体业绩于2016年迎来拐点，其中2018年前三季度营收同比增长23.2%至4.61亿元，扣非后净利润同比增长30.5%为1.24亿元，表同亮丽。

得益于汽车电机、高效节能电机等领域的需求有所上升，以及新增产能的持续释放，预计后续公司业绩仍有望保持平稳较快增长。

（三）、市场表现：

最近一年多，银河磁体股价处于单边下跌的趋势，期间最大跌幅超过50%。目前行情来看，类似公司这种股价跌幅大、业绩增长势头良好且估值较低的股票，容易获得市场的青睐，短线更有爆发力。

事实上，稀土永磁体板块近几个月已多次异动，今天（2018.10.31）又集体走强，普遍涨幅都在5%以上，已积累了较高的市场人气，后续公司股价继续走强的概率高。

（四）、估值比较：

银河矿体当前滚动PE为21倍，处于历史最低水平，与其当前业绩高速增长，处于历史最好水平明显不匹配，后续有望迎来估值修复的机会。

一、 上游分析：

公司主要原材料磁粉中需要用到钕、镨钕金属等稀土金属及稀土合金，稀土价格的波动

会带来原材料价格的波动，从而给公司经营业绩带来一定的影响。

2017年上半年稀土价格一度出现较大幅度的上涨，但之路其价格一路下滑，截止目前稀土价格指数同比下跌近20%，有助于提升公司盈利能力。

四、行业前景气分析：

粘结钕铁硼磁体应用市场包括：汽车电机、硬盘驱动器主轴电机、光盘驱动器主轴电机、步进电机以及各类永磁无刷直流电机转子组件等零部件，产品广泛应用于汽车、信息技术、消费类电子、节能家电、办公自动化和工厂自动化设备等多种领域，一定程度提高粘结钕铁硼磁体行业的抗风险能力，而汽车电机、高效节能电机等领域需求的加速释放，亦有助于粘结钕铁硼磁体行业的后续成长。

我国拥有全球最大的稀土储量和产量，在生产钕铁硼永磁材料具备明显的成本优势，该产品在外销方面存在较强的竞争力。

五、投资要点：

1、受益于人民币贬值，不受中美贸易战影响。美国针对2000亿美元中国大陆进口商品加征关税的最终清单中，并未包含用于磁铁、雷达以及消费性电子产品中的稀土金属，意味着公司业绩将不受中美贸易战的影响。公司外销业务收入占比近50%，外销产品主要以美元计价。自2018年4月以来，人民币兑美元加速贬值，贬值幅度超过10%，将为公司带来丰厚的汇兑收益。

2、客户粘性高，新产能逐步放量。公司的粘结钕铁硼磁体收入占比超过90%，是当前主要收入和利润来源。粘结钕铁硼磁体产品的生产具有定制化的特点，客户转换成本较高，使得客户具有较高的粘性，有助于该业务后续的平稳成长。与此同时，年产能 200 吨钐钴磁体项目和年产能 300 吨热压钕铁硼磁体项目于2018年上半年投产，其产能的逐步释放亦为公司带来部分业绩增量。