財聯社（成都 記者 崔文官）訊，昨日晚間，瀘州老窖（000568.SZ）"借錢"了，公司公告稱擬發行公司債券，發行規模不超過15億元。募集資金將用於釀酒工程技術改進、黃艤釀酒基地窖池密封裝置，以及制曲配套設備購置等等項目。

此前公告顯示，2019年7月18日，瀘州老窖經中國證監會覈准，公開發行不超過人民幣40億元的公司債券。本次債券採用分期發行方式，其中首期發行規模爲25億元，已於2019年9月4日在深交所發行上市。

公司表示，"這是此前公告的40億公司債的一部分，此舉意在進一步提升優質基酒生產能力，淘汰低端產能，提高生產效率，優化產品結構。"

實際上這並非公司第一發債，瀘州老窖此前層通過非公開發行股票募集30億用於技改，而此次公司40億元債發行同樣也是用於技改，前後總額超過70億元。

實際上公司並不缺錢，截止2019年三季度末，公司賬面現金及現金等價物103億。大量發債背後或許與公司重返前三戰略有關，早期中國白酒前三甲一直都是茅五瀘，不過洋河股份異軍突起，將瀘州老窖擠出前三。此後瀘州老窖更換管理層，"鋒淼"組合上任之初即提出了重回前三的目標。

近兩年高端白酒市場走俏，茅臺、五糧液的高端白酒爲其業績過千億做出了很大貢獻，從這兩年的財務數據看，瀘州老窖中端、高端酒佔收入比重也有所提升，但瀘州老窖的窖池多年未有擴建，高端酒產能不足。

而茅臺此前就提前佈局技改，提高高端酒產能，五糧液更是在上世紀80年代開始擴產，主力窖池都已經進入成熟期，因此纔有此次發債技改。

白酒營銷專家楊承平表示，"對於酒企來說，提價雖然在短期內能夠使得公司業績提升，但限制其業績釋放的最大阻礙其實是產能。尤其是近兩年，高端白酒的需求是越來越旺盛，錯過此前擴產機會的瀘州老窖此時技改有些'亡羊補牢'的味道"。

根據瀘州老窖公告，技改一期到2020年完成，將新建7000個窖池，產基酒3.5萬噸。二期2025年建設完成後產能將達到基酒10萬噸。

此前公司高管曾向財聯社記者透露，"國窖1573目前基酒有2萬多噸的儲備，技改項目建成投產後，原來生產中低等級基酒的老窖池可以置換出來生產國窖1573。"

不過，瀘州老窖在高端市場上的份額並不高，飛天茅臺和五糧液佔據了接近9成的份額，1573僅佔約6%。但對公司來說好消息是，其競爭對手洋河股份"激進"營銷模式"失靈"業績開始下滑了，瀘州老窖能抓住這個機會實現彎道超車嗎？我們拭目以待。

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