风险模型是量化投资研究中的一大利器，可以辅助投资者完成组合优化、绩效归因、风格判断等各方面的需求，下面我们就通过风险模型来总结2018年初至今的市场风格是什么样的，是否与你预想的一致？

风险模型中有十大类风格因子，我们可以通过优矿的风险模型获取这十大类因子的每日收益，关于这个因子收益呢，其实非常好理解，那市值来讲，比如某日市值因子的收益为正，就代表剥离了其余风格因子后市值这个因子的作用是正向的（也就是大市值的股票相对小市值股票的收益更高）

大小盘风格

可以看到，18年以来，市值因子的累计收益是向上的，就是说，18年大市值的股票相对小市值股票跌得更少，这其实和2017年的大小盘风格是一致的，都是大盘比小盘更好，只不过表现形式略有不同；还有可以注意到的是，10月的最后两周里，市值的方向发生了明显的变化，我们从数据上可以看到，从10月19日收盘至今，沪深300指数上涨0.55%，而创业板指数上涨了1.25%，走势强于沪深300，这与市场的风格是完全一致的。

中盘因子

风险模型中有一类风险因子我们称之为SIZENL，即非线性市值，可以理解成中盘因子，这个因子在中盘股票上的值更大，在大市值与小市值上的值小，我们看一下中盘因子在2018年的收益表现：

上图可以看到，中盘因子今年的累计收益率几乎是一路向下的，这就意味着中等市值的股票今年的表现是比大、小票更差的，我们从市场行情中也能印证这一结果：

指数跌幅而言，上证50 < 沪深300 < 创业板指数 < 中证500 < 中小板块指数的，这与中盘因子今年收益一路向下也是完全吻合的。

估值因子

我们再讨论一个投资者比较关心的因子，估值因子，风险模型里面的估值因子BTOP的计算方式非常简单，就是公司市净率PB的倒数，因此低估值的公司的估值因子BTOP会更大，我们来看下该风格因子今年的表现：

估值因子的累计收益是“先下后上”的，说明在2018年上半年，低估值的股票并不会带来更好的收益，而在6月初至今，总体而言，低估值股票的表现是明显好于高估值股票的，我们可以从恒瑞医药和贵州茅台的股价走势上看到：

恒瑞医药，贵州茅台，高估值典型，上下半年走势截然不同：

其余的风格因子就不一一赘述了，以上都说明风险模型的确是对市场风格有很强的解释力的，我们可以通过对风险模型中风格因子的观察监控把握市场风格变化，有助于投资者做出正确的投资决策。