一、近期新聞解讀

國務院辦公廳10月30日發佈了《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，意見中稱

1. 進一步加快金沙江拉哇水電站(2000MW)、雅礱江卡拉水電站（流域內包括21個梯級電站，預計2020年前新增裝機容量8000MW，2020~2025年間新增裝機容量11530MW）等重大水電項目開工建設。儘管水電站建設對生態環境會產生不可逆的影響，需要我國近幾年水電站工程建設放緩；這次意見中提出“加快水電站建設”，主要涉及大型水電站，會帶動傳統水力發電機組製造商的需求，比如浙富、哈電。

2. 推動實施一批特高壓輸電工程。結合2018年9月7日，能源局印發的《加快輸變電重大工程規劃建設通知》，將在18Q3~2019年，加快推進青海至河南特高壓直流等9項重點輸變電工程，會利好“特高壓產業鏈”上游設備製造商。

二、海底電纜行業快速增長，重點跟蹤海上項目中標數據

電線電纜行業中，包括電纜（陸上電纜、海底電纜）、通信光纜（光纖）、輸送石油的混合纜。電力設備投資中，電線電纜佔比超過30%，從下圖可以看出同樣受近期電網投資增速下滑影響。陸上電纜研發及生產技術難度並不高，我國能大規模生產中低端陸上電纜，目前處於壓價競爭的階段，普遍這塊業務毛利率均不高；用於航空、核電、汽車線束、高壓領域的高端電纜，技術能力還在國外巨頭手中，主要有普瑞斯曼、耐克森、ABB。

海上電纜與國際技術水平相差不大，是我國正在彎道超車的細分行業，甚至有一定技術出口能力。故此我們重點關注海上風電、海上石油、國際互聯互通等需求帶動的海纜行業。

海底電纜，又稱海底通訊電纜，是用絕緣材料包裹的導線，鋪設在海底，用於設立國家或地區之間的電信或電力傳輸。其原材料銅、鋁佔比超過80%，銅是大頭；由於電網投資招標合同與施建期間存在1年左右時間間隔，電纜生產企業對上游原材料漲價沒有議價能力，承受較大壓力。但好在，海纜設備有一定技術壁壘，普遍企業毛利率在30%~40%，目前國內企業僅3~4家有生產能力。

電站運營商、中海油是海纜行業的主要下游。行業需求的測算，我們主要跟蹤中核、中廣核、南網、國家電網、華能集團、國電投、大唐集團、神華集團、華電集團、中石油、中海油、中石化、中國鐵路招標等這些大型B端客戶的招標數據即可。通過對下游需求測算，預計2015~2020年，海纜總需求量在22000km。

海底電纜正在實現技術彎道超車，關注高壓海底電纜研發進展（進口替代），龍頭企業市佔率高，技術壁壘帶來高毛利。