財聯社（上海，記者 黃一靈）訊，2020年第二輪降準來了。

3月13日，央行發佈通知稱，爲支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考覈標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。

在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。值得一提的是，這是監管層在實行普惠金融定向降準時，首次提出對股份制銀行實行額外降準。

降準消息發佈後，富時中國A50由跌轉漲，從跌超0.3％轉漲至0.4％。

央行有關負責人表示，此次定向降準兼顧主動推動和事後激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利於激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

不過，降準或許並不能直接影響A股市場的波動趨勢。財聯社記者注意到，2008年以來，降準次日上證綜指有漲有跌，上漲概率降至52%。不過，若是全面降準，上證綜指整體呈現上漲趨勢，漲多跌少。同時，據國信證券數據測算，從股票市場來看，降準政策對股市影響的規律性並不明顯。

年內第二次降準，釋放資金5500億

這是2020年來第二次降準。早在今年元旦，央行就全面降準0.5個百分點。

3月10日召開的國務院常務會議曾提出要抓緊出臺普惠金融定向降準措施，並額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。

不出意料，3月13日央行便宣佈降準。與元旦全面降準不同的是，本次降準爲定向降準，是對普惠金融領域貸款佔比達到一定比例的大中型商業銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的準備金率優惠。

據悉，近期央行完成了2019年度考覈，一些達標銀行由原來沒有準備金率優惠變爲得到0.5個百分點準備金率優惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優惠變爲得到1.5個百分點優惠，總的看，對這些達標銀行定向降準了0.5至1個百分點。

而此次定向降準釋放長期資金5500億元，其中對達到普惠金融定向降準考覈標準的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點釋放長期資金1500億元。

值得一提的是，這是監管層在實行普惠金融定向降準時，首次提出對股份制銀行實行額外降準。

央行有關負責人稱，以股份制商業銀行爲代表的中型銀行是我國銀行體系的重要組成部分。考慮到去年央行已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準，此次普惠金融定向降準中所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，爲發揮定向降準的正向激勵作用，支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款，同時優化"三檔兩優"存款準備金率框架，此次對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用於發放普惠金融領域貸款，並且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。

同時，此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利於促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。

降準後，A股如何走？

自2018年以來，央行共7次下調準金融機構存款備金率（除本次外），其中有4次爲定向下調，2次爲全面降準，1次爲"全面+定向"。

從2018年以來央行歷次降準後A股走勢來看，降準實施後，上證綜指次日整體上漲概率超70%，漲幅大致介於0.7%-0.85%之間，僅有一次超過1%，而兩次下跌跌幅均超過1%。

如果把時間線拉長至2008年，財聯社注意到，降準次日上證綜指有漲有跌，上漲概率降至52%。不過，若是全面降準，上證綜指整體呈現上漲趨勢，漲多跌少。

國信證券指出，從股票市場來看，降準政策對股市影響的規律性並不明顯。但也大致可以總結出兩點規律：

1、以降準政策公佈時點爲界，上證綜指多出現先跌後漲、先漲後跌的走勢。

出現先跌後漲的原因，可能是對於貨幣寬鬆政策沒有預期到，或者股市因爲其他原因出現下跌，在降準政策公佈之後，股市轉而上漲。

出現先漲後跌的原因，可能就是對於貨幣寬鬆政策有了充分預期，市場價格已經price in，在降準政策公佈之後，股市轉而下跌。

2、在降準前後，股市也曾出現了持續下跌情況，這一情況多發生在"股市異常波動"期間，比如2008年和2015年。

降息或是貨幣政策下一個選擇

不少行業人士認爲，降準過後，央行極有可能繼續降息。

中信證券明明稱，降準之外，考慮到對沖疫情的需求和中美利差空間，比較合適的降息時點已經到來。MLF降息或將在3月16日落地，預計下調5-10個基點以引導20日的LPR繼續下行，釋放更加"靈活適度"的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。

中國民生銀行首席研究員認爲，隨着普惠金融定向降準政策落地，將釋放資金專門服務小微企業、個體工商戶等薄弱領域，幫助企業復工復產，提升金融紓困的精準度。同時，資金面的寬鬆還有助於降低銀行資金成本，預計3月20日LPR將進一步下降，從而帶動企業融資成本下行。此外，銀行當前仍然面臨較大的負債成本壓力，適時適度降低存款基準利率，將是下階段貨幣政策的一個選擇。

中泰證券首席經濟學李迅雷保持類似的觀點，其曾對財聯社記者表示，降息週期接下來仍會繼續。未來，央行降息上可能會經常通過MLF、LPR等工具來降低市場利率。

值得一提的是，目前全球開啓新一輪寬鬆潮，各國央行紛紛採取寬鬆政策，以應對疫情危機。

3月3日，美聯儲便在盤中宣佈降息50個基點，將聯邦基準利率降至1%至1.25%。北京時間3月13日凌晨，紐約聯儲又發表聲明稱將在東部時間週四下午1點30分開展5000億美元的三月期回購操作，同時還將擴大國庫券的購買範圍。此外，明日紐約聯儲還將分別進行5000億美元的一月期回購和三月期回購操作。

3月11日，英國央行決定提前降息50個基點至0.25%的利率水平，這爲英國央行2016年8月以來首次降息。該央行同時啓動爲中小企業提供額外資金的幫助計劃，並表示將放鬆資本管制、提升放貸能力。

北京時間3月12日晚間，歐洲央行表示將採取提供即時的流動性支持銀行業、定向長期再融資操作支持中小企業，並額外增加1200億歐元購債規模的政策措施，但並沒有跟隨美聯儲、英國央行的緊急降息舉措。

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