2000倍“超購王”開盤破發歸因於三大原因 生不逢時or名不副實？
燁星集團真的是生不逢時！
格隆匯新股此前發佈過一篇評級報告《新股評級 | 招股首日超購200倍！燁星集團（1941.HK）跟風“喫肉”的概率有多大？》，其中提到一個觀點：投資者可以把興業物聯作爲先行指標，如果興業物聯上市能“喫到肉”，燁星集團跟風“喫肉”將是大概率。其實，這句話還有另一層意思——如果興業物聯上市表現難看至極，燁星集團估計也好不到哪去。
3月9日，興業物聯正式開盤，報價爲1.81港元，較1.99港元的發售價跌9.05%，雖然破發後，興業物聯由跌轉漲，首日報收2.03港元，勉強保發。有這種前車之鑑，燁星集團暗盤僅漲1.92%，上市首掛破發、下午翻紅、全天僅漲10%的表現也就能夠預料得到了。
（資料來源：Wind）
如果我們再來複盤燁星集團本次“資本之旅”，不難發現這樣的事實：
其一，超購有些時候往往並不是一件好事。
從配售結果來看，燁星集團只能用“火熱”來形容，將近2000倍的認購倍數，遠超“前超購王”興業物聯的1414倍。但這也導致了一個結果——申購350手才能穩中一手，而乙組又異常擁擠，認購倍數高達2630倍。國際配售雖然集中度很高，十大承配人和二十大承配人認購佔配售股份總數分別超過70%和90%，但是由於出現了罕見的13倍超額認購，且有50%的回撥比例，可以肯定國配手中也沒拿到太多貨。
其二，在香港打新這件事上，要考慮前期付出的融資成本。
以燁星集團爲例，打和點很高，打和點價格爲1.995港元，打和點漲幅27.88%。按照10倍資槓桿、3%融資成本計算，投資者在前期就要先行支付30%左右的成本。更重要的是，昨天全球股市的崩盤，除了基石投資者需要鎖定，對於甲組、乙組和國配來說，今天大概率的做法就是趕緊跑。對他們來說，最大的可能就是：燁星集團已經翻篇，諾誠健華纔是下一個目標。
其三，並不是任何小體量物業都能稱爲“小而美”。
物管行業雖然擁有樂觀的發展前景，但是對於體量小，並高度依賴母公司鴻坤集團的燁星集團來說，相較港股物業板塊中其他同業公司還是有加到差距和不確定性。而對於燁星集團背靠的“大樹”——鴻坤集團，多年前就喊出了千億目標，但其規模發展卻一直沒能實現提速。
所以，綜上所述，燁星集團上市的表現並非無法預知，我們在前幾天推出《大型翻車現場再現 | 燁星集團或已瑟瑟發抖，難道未盈利生物科技纔是“最後堡壘”？》也提前做出預警。
不過，燁星集團較高的申購熱情，以及在上市首日尾盤拉漲也在一定程度上反映出市場的期待。從公司披露的招股書中不難發現，公司在過往三個財年營收和淨利潤持續上升，在當前的價位上市盈率也只有15倍，並不算高；而且相比興業物聯，燁星集團以住宅物業爲主，兼具成長性與低估值，同時也更符合港股市場偏好。從長期投資的角度來看，燁星集團的價值或許還是值得去挖掘。
更何況，想想去年上市的那個質地不佳的鑫苑服務，這樣的公司在上市首日都能有41.83%的漲幅，是不是要感嘆有一句：
燁星集團真的是生不逢時！
