（原標題：51信用卡遭查疑涉催收背後：收入七成靠信貸撮合）

作者|梁耀丹

去年剛赴港上市的金融科技公司51信用卡（2051.HK）陷入了前所未有的風暴。10月21日，51信用卡突遭警方調查一事備受市場關注。據時代週報報道，51信用卡公關副總裁章曦表示，具體被查原因有待後續披露，可能是涉催收引發。

51信用卡此番出事，發生在互金行業降槓桿、控風險的大背景下。清流工作室梳理其歷年年報和招股書後發現，這家號稱“全國最大的在線信用卡管理平臺”，個人信用管理服務僅佔營收一小部分，爲公司貢獻了大部分收入的實則是“信貸撮合及投資服務”。

財報顯示，信貸撮合業務盈利模式之一便是通過其旗下的51人品貸爲信用卡推介、貸款推介、信用卡代償、理財等收費業務引流以賺取服務費。2018年，51信用卡“信貸撮合及服務費”一項佔總收益達73.1%。與此同時，此前51人品貸因涉及“暴力催收”的問題頻頻見諸媒體。

收入嚴重依賴信貸撮合

51信用卡目前擁有三大主營業務，分別爲信貸撮合及投資服務、個人信用管理服務以及信用卡科技服務。而值得強調的是，號稱全國最大信用卡管理平臺的51信用卡，實際上收入嚴重依賴信貸撮合及投資服務業務。

其招股書顯示，信貸撮合及投資服務即透過51信用卡管家應用及其他應用向用戶提供貸款產品，公司從中收取撮合及服務費。由於51信用卡並無就個人信用管理服務向用戶收費，而是通過將個人信用管理服務作爲主要渠道來吸引和獲取用戶，線上信貸撮合及投資服務構成了其主要的收益來源。

歷年財報顯示，2015年-2018年，51信用卡的信貸撮合及服務費收益分別爲0.17億元、3.84億元、16.27億元、20.56億元，對應的佔整體收益總額比例約爲18.67%、67.28%、71.73%、73.1%，比例逐年攀升。

2019年上半年度業績報告也顯示，51信用卡上半年的信貸撮合總量爲138.33億，比去年同期129.88億同比增長6.5%；信貸撮合筆數從去年同期的110萬筆增長27.3%至2019年上半年的140萬筆。

大幅增長的信貸撮合及投資服務爲51信用卡帶來極其可觀的利潤。51信用卡2015年-2018年的收益總額依次約爲8973萬元、5.71億元、22.69億元和28.12億元，複合年增長率高達402.9%，與之相對應的經調整淨利潤分別約爲-1.01億元、0.53億元、7.44億元和21.69億元，連續三年實現盈利。僅營收而言，2018年比2015年增加30倍左右。

今年上半年，51信用卡實現營收人民幣14億元，較去年同期增長9.8%；經調整淨利潤爲人民幣3.09億元，同比增長12.9%。

但過於依賴這一單一業務同樣給51信用卡帶來負面影響。21聚投訴平臺顯示，關於“51信用卡”的投訴貼有1042條，涉及51信用卡管家、51人品、51人品貸、酷寶支付等多款產品。

根據聚投訴平臺上用戶的反饋，51信用卡及其旗下產品涉及的問題包括個人信息被泄露、遭遇暴力催收等。

與此同時，監管趨嚴也給51信用卡帶來許多不確定因素。事實上，早在去年，51信用就已在招股書的風險因素一欄註明，“中國有關線上消費金融及小額貸款行業的法律法規仍在不斷演變，並可能會出現變動。倘我們的網上信貸撮合及投資服務業務被視爲違反任何中國法律或法規，或我們未能就我們的信貸撮合服務取得任何必要批文，執照及許可及未能辦理任何必要登記及備案，我們的業務、財務狀況及經營業績將會受到重大不利影響。”

值得一提的是，51信用卡平臺旗下還有一家港股上市公司同樣從事小額貸款業務。

2017年7月，51信用卡收購中彩網通（8071.HK）39.28%的股份，成爲第一大股東。2017年9月，該公司引入“小伍錢包”小額貸款業務，向無卡人羣提供金融服務。

轉型小額貸款後，中彩網通的業績實現了從扭虧爲盈到業績逐步增長。今年上半年，中彩網通實現綜合收益約4140.3萬港元，去年同期綜合收益約1241.9萬港元。公司稱，2019年上半年取得溢利主要歸因於該集團的金融科技服務業務的溢利貢獻。

上市剛滿一年

公開資料顯示，51信用卡於去年7月在香港聯交所主板上市，至今剛滿一年多。

其在招股書稱，51信用卡是中國首個線上信用卡管理平臺。2019中報顯示，51信用卡管家註冊用戶達到8340萬人，較去年同期增長21%;累計管理信用卡數量達到1.387億張，較去年同期增長16.9%。

51信用卡實際控制人爲孫海濤，出生於1980年。他先後創立了“E都市”以及“房途網”。2012年，作爲“房途網”旗下業務之一，“51信用卡管家”（前稱51賬單）APP誕生。

創立以來，51信用卡備受投資方青睞。51信用卡上市前歷經多輪融資，融資方包括前海母基金、景林投資、泛城資本、千合資本、銀泰集團、漢雲投資、紀源資本、小米、京東、順爲資本等多家機構。

今年3月11日，作爲同屬於2018年上市的內地新經濟概念股，繼小米、美團之後，51信用卡也被納入恒生綜合指數，以及恒生港股通指數、恒生港股通中小型股指數等主題指數。此外，51信用卡CEO孫海濤曾被錢江晚報評爲2018年度新經濟人物。

值得一提的是，根據啓信寶信息，51信用卡的運營主體杭州恩牛網絡技術有限公司註冊資本爲5億元人民幣，目前公司大股東爲萍鄉紀牛資產管理合夥企業（有限合夥），持股比例爲20.75%，A股上市公司新湖中寶股份有限公司爲第二大股東，持股比例爲15.77%。

對此，10月21日晚間，新湖中寶(600208.SH)發佈公告表示，公司對51信用卡分次累計投資2億美元，佔其總股本的21.83%，爲其第二大股東。新湖中寶稱公司未向51信用卡派出董事、監事和高級管理人員，未參與其經營管理，也無任何也無和資金往來。

梁耀丹是清流工作室作者，常駐廣州。