求助信保基金

愛建信託尋求信保基金公司20億元的流動性支持，有點出乎市場意料。

接近監管的人士表示，“愛建信託2018年監管評級爲行業內最高的A級，經營穩健，每年爲愛建集團貢獻超十億元利潤。”

愛建集團2019年半年報顯示，截至今年6月末，愛建信託總資產爲110.67億元，淨資產68.11億元，營業總收入爲10.96億元，營業利潤爲9.27億元，淨利潤爲5.85億元。同期，愛建集團的淨利潤爲6.30億元，同比增長16.69%。

分析人士指出，從半年報看，愛建集團的淨利潤絕大多數來自愛建信託。正是在這樣“順風順水”的情況下，才讓愛建信託尋求信保基金公司20億元流動性支持顯得不同尋常。

某信託經理對中國證券報記者表示，信託公司尋求信保公司幫助的情況並不少見。不過，一般申請額度在10億元以下，主要是解決自營業務上的短期流動性問題。

“最核心的問題是利率。信保公司會對信託公司的信用狀況做個評估，不同的公司利率不同。這是信保基金公司和信託公司的核心機密。不過，今年的行情應該在7%左右。”華東地區一位信託經理透露。

另一位信託經理分析，在今年的市場環境下，把回報率做到7%以上並不容易。“除非做房地產項目，否則很難會有超過7%的收益。另一方面，借了這麼多利息在7%以上的錢，那可能是不得已而爲之，就不簡單是賺錢邏輯了，至少也可能是某種程度上爲了解決流動性問題。”該信託經理指出。

但外界看不出愛建信託，乃至其母公司愛建集團，第一大股東上海均瑤（集團）有限公司（簡稱“均瑤集團”）的流動性問題。

新世紀評級對愛建集團的跟蹤評級報告顯示，截至2018年末，愛建集團經審計的合併口徑總資產爲261.03億元，總負債爲164.35億元。2016年—2018年末，合併口徑負債總額分別爲92.71億元、96.47億元和164.35億元；同期末資產負債率分別爲59.19%、57.59%和62.96%，負債規模的快速增長主要系華瑞租賃納入合併報表範圍所致，公司負債水平主要受子公司融資租賃業務的影響而波動。

業內人士稱，不止愛建集團的資產負債率合理，信用評級爲“AA+”，持有愛建集團28.34%股份的第一大股東——均瑤集團的資產負債率也在合理水平，評級同樣爲“AA+”。

新世紀評級的跟蹤評級報告顯示，2018年末及2019年3月末，均瑤集團的負債總額分別爲467.10億元和498.71億元，資產負債率分別爲67.88%和67.01%。資產負債率略有降低主要得益於2019年3月末協議轉讓吉祥航空部分股權，使得資本公積增加9.24億元，加之未分配利潤的增加以及少數股權權益的增長。

愛建集團近期密集擔保

愛建集團2019年半年報顯示，愛建集團下屬愛建信託公司、愛建租賃公司、華瑞租賃公司、愛建資產公司、愛建產業公司、愛建資本公司、愛建財富公司、愛建香港公司等子公司圍繞相應主業開展業務。報告期內公司主要業務包括信託、融資租賃、資產管理與財富管理、私募股權投資等。

不過，從10月15日到10月19日，愛建集團密集發佈了四則爲子公司、關聯公司提供擔保的公告，總額超過30億元。

10月15日，愛建集團公告稱，上海愛建商業保理有限公司(簡稱“愛建保理”)與平安銀行上海分行簽署了《綜合授信額度合同》，綜合授信額度爲5000萬元，授信敞口額度爲人民幣2500萬元；愛建集團與平安銀行上海分行簽署了《最高額保證擔保合同》，爲上述授信敞口額度2500萬元提供連帶責任保證。

10月16日，愛建集團公告爲上海華瑞融資租賃有限公司(簡稱“華瑞租賃”)的全資子公司提供不超過1.44億美元或等值人民幣的擔保。

10月17日，愛建集團公告爲愛建信託提供20億元保證擔保。

10月19日，愛建集團公告，愛建進出口公司與平安銀行上海分行簽署了《綜合授信額度合同》，融資額度爲人民幣2000萬元，愛建集團爲上述授信中的2000萬元提供連帶責任保證。

截至上述公告的披露日，愛建集團及控股子公司2019年經審議生效的對外擔保額度爲不超過人民幣90.14億元，佔愛建集團最近一期經審計淨資產的93.56%。截至公告披露日，上述擔保餘額爲10.38億元，佔公司最近一期經審計淨資產的10.77%。

外界對愛建集團、均瑤集團的債務擔憂有跡可循。

新世紀評級指出，愛建集團資產規模和業務規模不斷擴大，且非事務管理型信託業務行業集中度和地域集中度較高，愛建集團將持續面臨資本補充、風險把控以及人員補充壓力。均瑤集團民航業務加大力度引進寬體機，同時金融板塊也處於擴張期，後續資金支出和資金需求大。同時，均瑤集團的飛機採購和融資租賃支出較大，且多以美元結算，匯率波動將對公司成本控制有一定影響。受業務擴張及合併愛建集團等因素影響，跟蹤期內，均瑤集團剛性負債規模明顯擴大，公司債務負擔加重，短期剛性債務增幅尤爲明顯，即期償債壓力大。此外，公司本部剛性債務較大，負債經營程度高，償債壓力大。截至2019年5月末，均瑤集團合併口徑內存續債券餘額102.50億元，公司本部發行82.50億元，愛建集團發行20.00億元。2019年下半年將有24.50億元到期償付。

直面利差質疑

在此次愛建信託申請信保公司20億元流動性支持的過程中，業內人士質疑最多的就是信保基金的利差問題。

對於此次對愛建信託提供20億元流動性支持，信保基金公司表示，向愛建信託提供流動性支持，是金融機構之間的正常資金融通行爲，屬於信保基金的日常經營範圍。愛建信託能夠在安全穩健運營的基礎上，通過努力實現今年年度發展目標。

據接近監管的人士介紹，因爲信託公司不能吸收存款、不能負債，進入同業拆借市場也只能拆七天的資金，所以它的流動性基本靠自己平衡。這就是設立信保基金的原因。

信保基金公司是經國務院同意，經當時銀監會批准設立的銀行業金融機構。由中國信託業協會聯合13家經營穩健、實力雄厚的信託公司出資設立，於2015年1月16日獲發營業執照，註冊資本115億元。

2014年12月10日，原銀監會和財政部聯合制定了《信託業信保基金管理辦法》，該辦法規定設立信保公司作爲信保基金管理人。信保基金由信託公司或融資者等利益相關者認購。

2015年2月26日，原銀監會辦公廳發佈了《關於做好信託業信保基金籌集和管理等有關具體事項的通知》。該通知明確規定了各信託公司應於2015年4月1日前按年初報送銀監會的2014年未經審計的母公司淨資產餘額的1%認購信保基金，並將認購資金繳入信保基金公司在託管銀行開立的專用賬戶，以後每個年度，以各信託公司上年度未經審計的母公司淨資產餘額爲基數動態調整，多退少補。信保公司按照一年期基準存款利率，向信託公司支付固定收益。

某資深信託經理認爲，信託公司上繳的信保基金收取1.5%的利息，信託公司申請信保基金時支付的利息達7%左右。這樣的利差收益是否與信保基金設立的初衷相悖？

信保基金與信託公司之間應該是怎樣的法律關係也是業界爭論的焦點。

信保基金公司官網明確，“信託公司凡使用信保基金，由信託公司向信保基金公司提出申請，雙方應根據使用信保基金的金額和期限等協商資金使用的條件，並簽署資金有償使用合同，辦理合法有效的擔保手續，依法約定相關監督條款和雙方履行的權利義務。”

“這個做法就說明信託公司和信保基金公司是債權債務關係，並不是救助關係。這和信託公司認繳信保基金的做法不一致。”該信託經理認爲。

相關數據顯示，截至2019年6月末，信保基金公司累計實現投資收益156.32億元，向68家信託公司分配收益56.26億元，留存收益70.23億元，留存收益全部滾存入基金。基金資產總額1499.91億元，爲化解處置行業風險積累了戰略性資源。截至2019年6月末，累計收購資產385.36億元，幫助信託公司化解存量風險。

愛建集團近日的一紙公告，讓“信保基金”在行業內的作用再次彰顯。愛建集團的全資子公司——愛建信託與中國信託業保障基金有限責任公司(簡稱“信保基金公司”)日前簽署了《流動性支持協議》，信保基金公司爲愛建信託提供20億元的流動性支持額度，期間分筆提款，單筆期限不超過12個月。愛建集團與信保基金公司簽署了《最高額保證合同》，爲上述流動性支持額度20億元提供保證擔保。

業內人士質疑，20億元的額度超過了絕大多數信託公司申請信保基金的額度，且愛建信託需要支付7%左右的利息。愛建信託的情況在行業內並不多見。

中國證券報記者昨晚向愛建集團相關負責人求證“申請20億元信保基金是否說明愛建信託的流動性出了問題”，該人士回覆稱：“愛建信託的流動性沒有問題。這次申請的20億元是爲了補充流動資金，而‘補充流動資金’這個科目比較容易讓人聯想。其實每年都借新還舊，只是今年要求擔保。而且這20億也是年度最高額，並非一次性劃入。”

信保基金公司則專門發文指出：“本次流動性支持是愛建信託爲進一步擴大資產規模、降低融資成本、提高資產運營效率而進行的正常融資行爲，公司經營正常有序，資產負債率處於低位安全水平。”

□本報記者 高改芳

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