央行放大招！A股迎来三大增量长期资金

A股市场正迎来增量可期的长期资金。继险资入市资金再次松绑后，银行资金也开始积极行动。11月26日晚间，农业银行、工商银行先后发布公告，成立理财子公司。至此，中行、建行、农行、工行四大行的理财子公司悉数成立，合计出资不超过530亿元。这将为市场带来更多的增量资金，给予市场很大想象空间。

笔者统计发现，当前A股市场可期的长期增量资金主要来自三个方面：银行、保险和养老金。

首先，陆续成立的银行理财子公司将为市场带来可观的增量资金

10月19日银保监会起草的《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》明确，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

目前，中行、建行、农行、工行四大行都发起设立理财子公司，合计出资不超过530亿元。加上此前已经宣布设立子公司的招商银行、北京银行、广发银行、浦发银行等15家商业银行，合计最高出资资本金已达1140亿元。这意味着理财子公司的陆续成立将为市场带来更多的增量资金。

其次，保险资金不断松绑，增量资金入市可期

近期，一系列促进险资入市的政策文件相继落地。10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。次日，银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》进行了修订，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，要求保险公司综合考虑自身实际，自主审慎选择行业和企业类型，并加强股权投资能力和风险管控能力建设。

银保监会数据显示，截至9月末，保险资金运用余额15.87万亿元，投资股票和基金的规模分别为1.30万亿元和0.89万亿元，占保险资金运用余额的比例为8.17%和5.58%。若按照30%的投资上限，粗略计算保险资金仍有约2.57万亿元的投资空间。

第三，养老金入市步伐加快，为股市再注入一剂强心针

10月31日，人社部新闻发言人卢爱红在新闻发布会上表示，截至9月底，北京、山西等15个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。

同时，三季报数据显示，养老金正在加大对A股的投资力度。整体来看，三季度养老金15个账户共计持有33只股票，持股数量再创新高。养老金加快入市的步伐，符合监管层不断引入长期资金入市的市场预期，对稳定市场有一定的示范作用。

笔者认为，未来，这些长线资金的陆续入市，将对维护股市稳定发挥重要作用。同时，对投资者的投资风格也将起到示范性和风向标作用。

19家银行设立理财子公司 20万亿资金可直投A股？

央行昨日公布了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，市场分析认为，这一意见是央行联合银保监会和证监会共同发布，是对金融机构监管的“加强版”，将对大型银行、大型券商基金和大型保险公司等系统重要性金融机构监管产生深远的影响，长远看有利于金融业健康发展和金融市场平稳运行。

此外，《投资快报》记者还关注到，截至11月26日，工、农、中、建四大银行已全部宣布设立理财子公司，动辄百亿元以上的注册资本尽显“土豪”本色。目前，全国已有19家银行宣布设立理财(资管)子公司。理财子公司这一新生事物的到来，将对资管行业的市场格局产生影响，股市在期待大规模资金的入市。市场分析认为未来会不会进入权益类市场，还是跟政策、经济基本面等更为相关。

“加强版”金融监管新规来了

《指导意见》明确系统重要性金融机构的定义、范围，规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法，合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构。《指导意见》主要通过两条途径完善系统重要性金融机构监管：一方面对系统重要性金融机构制定特别监管要求，以增强其持续经营能力，降低发生重大风险的可能性。相关部门采取相应审慎监管措施，确保系统重要性金融机构合理承担风险、避免盲目扩张。另一方面，建立系统重要性金融机构特别处置机制，推动恢复和处置计划的制定，开展可处置性评估，确保系统重要性金融机构发生重大风险时，能够得到安全、快速、有效处置，保障其关键业务和服务不中断，同时防范“大而不能倒”风险。

值得一提的是，本意见所提特别监管要求是对系统重要性金融机构实施的额外监管措施，不取代银行业、证券业、保险业监管部门的日常监管职责。新规自发布之日起施行，金融控股公司适用国家有关金融控股公司监管的规定，但经金融委认定具有系统重要性的金融控股公司，同时适用本意见。

央行有关负责人分析认为，《指导意见》对系统重要性金融机构评估方法进行了合理界定，影响的金融机构数量较为有限。虽然系统重要性金融机构应当满足更为严格的资本、杠杆率等监管要求，因此可能会面临更高的合规成本，但从这些机构在金融体系所处地位来看，理应受到与其系统重要性程度相一致的监管。同时，人民银行会同相关部门在制定实施细则时将考虑我国金融机构实际情况，设置合理的监管要求与过渡期安排，避免短期内对金融机构造成冲击。长远看，《指导意见》有助于督促系统重要性金融机构形成合理承担风险、避免盲目扩张的理性企业文化，有利于金融业健康发展和金融市场平稳运行。

四大行理财子公司出齐 20万亿资金可直投A股？

截至26日，工、农、中、建四大银行已全部宣布设立理财子公司，动辄百亿元以上的注册资本尽显“土豪”本色。目前，全国已有19家银行宣布设立理财(资管)子公司。理财子公司这一新生事物的到来，将对资管行业的市场格局产生影响，股市在期待大规模资金的入市。

银行理财子公司新产品何时现身？据记者了解，目前不少银行理财子公司正在积极准备中。人员方面，目前工行、招行理财子公司的投资、固收交易等岗位的人员已经招了一轮了，部分岗位人员已经到岗，人员筹备做在设立公告之前。产品方面，一家国有大行资管部人士表示，“资管新规落地后，符合新规过渡期要求的产品一直在发。预计新产品推出不会太久。”

会有大规模资金入市吗？银行理财子公司发行的公募理财产品可以直接投资股票，这被认为是股市的重大利好。不过据记者了解，短期内对增量资金不宜过分期待。一家股份制银行相关人士直言，“短期不会带来资金大规模入市。目前大部分银行理财都是零售资金，拿固定收益资产，权益配得少。以后会不会增加，还要看主动管理能力。”另有业内人士称，部分理财子公司的权益投资人才已到位，但初期占整体产品规模的比例不会很大，不会大规模入市，并且会以FOF的形式做，主要还是求稳。也有业内人士认为，理财子公司成立与资金会否大规模入市没有必然联系。而且很多资金本来就是在市场中的。未来会不会进入权益类市场，还是跟政策、经济基本面等更为相关。

基金冲刺年底行情 减仓家电加仓非银金融

年末考核将近，留给基金经理们冲刺的时间不多了。

统计显示，2010年以来的9年时间，除了2013年全年风格偏小、2017年全年风格全年偏大之外，剩余7年均在第四季度发生了明显的风格切换，启动的时点多在10~11月，风格切换的行情大多跨年至次年年初。能否把握住风格切换行情无疑直接影响到年底排名大战的成绩，对此，北京一家公募的80后股票基金经理贾鹏(化名)深有感触。在接到记者电话时，他正在一家创业板上市公司调研。“风格切换还是很明显。前几年表现好的其实是房地产产业链，比如白酒、消费等，现在我认为新兴科技的龙头股应该会有不错的表现。”贾鹏表示。每逢年底，“风格切换”是绕不开的一个话题。复盘2010年以来的9年时间，除了2013年全年风格偏小、2017年全年风格偏大之外，剩余7年均在四季度发生了明显的风格切换。不过，对于接下来的行情演绎，多位受访基金经理都坦言“心里没底”。前期热炒的创投、壳等概念板块，机构自然也极少参与。

数据显示，在刚刚过去的一周，基金在行业配置上主要加仓了石油石化、国防军工和非银金融，幅度分别为1.61%、1.14%和0.80%；基金主要减仓了家电、轻工制造和房地产三个行业，减仓幅度分别为1.77%、0.81%和0.63%.融通基金权益投资部总经理张延闽认为，主要的投资机会还是集中于一些长期现金流好的行业龙头，一些传统行业的上市公司长期投资价值并不高，未来的回报也会是比较小，但是对于一些消费、金融、科技的行业龙头，在国际市场有竞争力的公司，空间还远远没有到头。“金融、科技、消费等和人息息相关的行业，这些行业长期来看都有比较好的现金流。我同时也会规避一些行业，比如像传统的基建、房地产相关的水泥、煤炭等行业。”某深圳公募股票基金经理也表示。

60家公司符合高送转新规 15只个股受机构扎堆推荐

编者按：沪深交易所在11月23日分别正式发布《上市公司高送转信息披露指引》(下称《指引》)，指引要点包括强化信息披露，更关注高送转真实目的；高送转将与业绩增幅比例挂钩，净利润增长和EPS做出量化规定；大股东限售股(股权激励除外)解禁、减持前后三个月，不得进行高转送。分析人士认为，经过堪称史上最严高送转规范后，只有价值绩优的公司才能进行高送转，这起到了大浪淘沙的作用，为该类公司股价带来了升机。本报特对60只符合《指引》新规的个股进行分析解读，供投资者参考。

29家公司近两年复合增长率超100%

日前发布的《上市公司高送转信息披露指引》(以下简称《指引》)对上市公司进行高送转的条件，作出了诸多规定及多个量化指标。股份送转比例与业绩增长相匹配无疑是最核心内容，《指引》中明确提出，每股送转股比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。

在沪深市场上市公司成长性不同、对股本扩张需求不同的背景下，《指引》对沪市以及深市上市公司高送转也进行了区别对待。沪市公司高送转指送转股比例达到每10股送转5股以上。而深市上市公司高送转，指主板、中小板、创业板上市公司每十股送转股比例分别达到或者超过五股、八股、十股。

《证券日报》记者根据数据统计发现，在已披露2018年年报业绩预告的公司中，有60家公司符合《指引》中高送转新规定。从业绩增长幅度来看，其中29家公司近两年预计净利润复合增长率超100%，中百集团、希努尔、苏宁易购、兴化股份、华新水泥、光正集团、新纶科技和三钢闽光等公司近两年预计净利润复合增长率更是达到200%以上，业绩表现十分突出。

值得一提的是，洋河股份、弘亚数控、国光股份、苏泊尔、凌霄泵业、富森美、周大生、凯莱英、比音勒芬、信立泰、友邦吊顶、老板电器、卫光生物等公司尽管业绩增速不符合高送转要求的股份送转比例与业绩增长相匹配的规定，但由于2016年、2017年、2018年三季报每股收益均超1元，因此也具备了进行高送转的条件。

23只个股逆市上涨

从近两个交易日市场表现来看，上述60只符合高送转新规的个股中，23只个股出现逆市上涨，表现突出，沪指同期下跌0.19%，其中凯美特气(20.90%)、江南化工(12.07%)、沪电股份(6.67%)、先达股份(4.13%)、林州重机(3.24%)、东方新星(2.73%)、益盛药业(2.58%)和苏泊尔(2.42%)等个股期间累计涨幅更是在2%以上。

资金流向方面，在市场持续回调的背景下，上述60只个股中，22只个股逆市受到资金抢筹，值得关注。其中沪电股份(7539.48万元)、凯美特气(3938.89万元)、希努尔(2002.95万元)、凯莱英(1094.94万元)、江南化工(769.08万元)和新纶科技(592.74万元)等6只个股期间累计大单资金净流入额均超500万元，合计大单资金净流入额达到1.57亿元。

对于市场表现、资金流入额均居前的沪电股份，西南证券表示：公司业绩拐点显现，5G+汽车电子双轮驱动，预计2018年至2020年每股收益分别为0.34元、0.40元、0.48元，未来三年净利润将保持59%的复合增长率。考虑到公司业绩成长性，给予公司2019年25倍估值，对应目标价10元，首次覆盖，给予“买入”评级。该股最新收盘价为7.68元，距券商预测的目标价，仍有一定的上涨空间。

15只高送转概念股被扎堆看好

对于高送转概念股布局方面，机构评级也给予投资者重要参考。《证券日报》记者根据数据统计发现，60只符合高送转新规的个股中，38只个股近30日内被机构给予了“买入”或“增持”等看好评级，其中15只个股被机构扎堆看好，近30日内机构看好评级家数在5家及以上，洋河股份(16家)、新纶科技(14家)、苏宁易购(13家)、宁波银行(12家)和赣锋锂业(10家)等个股期间机构看好评级数更为居前，均在10家及以上，其余机构扎堆看好的个股分别为：凯莱英、弘亚数控、苏泊尔、比音勒芬、利尔化学、沪电股份、华新水泥、银泰资源、扬农化工和信立泰。

上述15只个股中，弘亚数控、比音勒芬、利尔化学等3只个股今年三季报每股未分配利润与每股资本公积金之和大于4元且最新总市值在百亿元以下，未来进行高送转的概率或更高，后市表现值得密切跟踪。

回购金额超900亿！今天多家公司出手，又有多家公司加入回购大军

今日，又有多家A股公司发布回购预案及进展。在回购新规发布后，上市公司回购预案已发生了一些变化，值得注意的是，截至目前，A股市场共有1063家公司实施股票回购，累计回购108.64亿股，累计回购金额907.41亿元。

15家公司发布回购预案及进展

11月27日晚间，又有15家上市公司密集发布回购预案及回购进展。

据证券时报·e公司记者不完全统计，当晚沪深两市共有四家公司抛出回购预案，发布的股份回购进展中回购比例超过2%的公司有三家，公告回购股份比例已达1%的公司有三家，发布首次回购公司股份的公司则有五家。

具体来看，在回购预案方面，鹏欣资源(600490)披露回购预案称，预计回购股份总金额不低于0.75亿元，不超过1.5亿元，回购价格为不超过8元/股。百润股份(002568)预计回购资金不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过13.28元/股。横店东磁(002056)则预计将回购资金总额不低于1.5亿元至3亿元，回购股份的价格为不超过10元/股，预计回购股份总数为3000万股，占公司当前总股本的1.83%。

当晚，赛轮轮胎(601058)和科远股份(002380)分别披露目前已回购公司股份比例达到2%，其中赛轮轮胎累计支付的资金总额为1.48亿元，科远股份则累计耗资约5545.56万元。

新力金融(600318)、腾龙股份(603158)、亚太科技(002540)公告目前回购股份比例已达1%，三者分别累计耗资约3921.85万元、5306.19万元以及6342.4万元。

首次回购方面，共有百利电气(600468)、京汉股份(000615)、辉隆股份(002556)、日发精机(002520)以及百川股份(002455)发布回购进展，五家公司分别累计耗资366.53万元、553.5万元、482.89万元、400.14万元以及216.95万元。

最新预案遵守回购上下限规定

11月23日晚，沪深交易所发布了《回购细则》 ，明确了上市公司回购自己的股票的细节问题。其中明确公司的回购期限不得超过3个月，回购股份方案中必须明确回购数量或资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍。

上市公司最新披露的回购方案已经全面贯彻监管层的最新要求。

其中百润股份11月27日晚披露回购股份预案，回购金额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过13.28元/股。鹏欣资源回购资金总额为0.75亿元至1.5亿元，回购价格不超过8元/股，回购期限为自股东大会审议通过起6个月内。大众交通拟出资3亿元至6亿元回购股份，回购股份价格区间、具体回购股份数量将由股东大会授权董事会后确定。

观察上述回购方案的金额可见，这些方案回购金额上限均没有超出下限的1倍。

按照新规，近一两月发布回购方案的多家公司存在回购股份上下限不符规定的问题。其中步长制药11月初发布《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》，公司此次回购金额上限20亿元，但在公告中未说明回购下限。

不只是步长制药，另外还有太龙药业、中储股份、东睦股份、金科文化、时代出版、超讯通信等40家公司回购上限超过回购下限1倍多。

11月已有55家公司拟回购股份

年内A股公司回购热情持续高涨，上市公司频繁动用增持和回购等方式护盘。

数据显示，截至11月27日，A股市场共有1063家公司实施股票回购，累计回购108.64亿股，累计回购金额907.41亿元。

从11月情况来看，11月1日到27日，209家公司进行回购，发生股票回购金额184.29亿元，55家公司公告拟进行股票回购，拟回购金额(上限)为153.38亿元。其中康得新，齐翔腾达和海亮股份11月披露的回购预案金额上限均达到10亿元规模。

11月披露预案中回购上限最高的10家公司

但其中仍存在不少回购“套路”，需要投资者火眼金睛看清楚。

其中华业资今年6月曾公告，公司计划5亿元至10亿元回购公司股份，用于公司股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本等，回购价格不超10元/股。但华业资本控股股东的股权质押率已到100%，从6月份公布回购预案以来，到10月11日最新公告却一直未有任何回购行动。

事实上，发布回购预案而迟迟未有行动的公司“大有人在”。回购成为幌子，发布预案都几个月过去仍未有动作。今年6月，华铁股份宣布拟以不低于4亿元(含4亿元)且不超过10亿元(含10亿元)回购公司股份，回购价格为不超过8元/股。若全额回购，预计可回购股份数量为5000万股至1.25亿股以上，占公司目前已发行总股本比例约3.13%至7.83%以上。但5个月过去后，11月3日华铁股份最新披露显示，相关手续正在办理过程中，截至公告日公司尚未回购公司股份。

回购新政则堵住了这个缺口，要求维护股价的回购在发布后3个月内完成。

20股股东户数骤降 2股获机构大笔增持

与2018年11月9日相比，中欣氟材最新股东户数下降超一成，该股2018年11月20日以来累计上涨4.77%(截至昨日收盘)，而同期上证指数下跌4.77%，可见筹码集中对股价有一定的支撑作用。

证券时报·统计显示，两市共有133只个股11月20日的股东户数较上期(2018年11月9日或10日)有所减少，其中20只个股股东户数降幅超过5%，2只个股还获机构大手笔增持。

20股股东户数

降幅超5%

截至2018年11月26日，两市共有244股披露了11月20日的股东户数(简称最新股东户数)，其中有197股也披露了11月9日或10日(简称上期)的股东户数。197只个股中，有133股最新股东户数较上期减少，占比近七成。

从行业分布来看，电子和机械行业分布最广，均有24只个股入围，医药生物、计算机、化工行业也均有10只以上股票入围。

上述133只个股中，剔除今年以来上市的次新股后，有20股11月中旬受到主力资金的重点关注，最新股东户数较上一期降幅超过5%。其中中欣氟材股东户数由11月9日的20346户降至18162户，降幅超一成，位居股东户数降幅榜首位；其次是深圳新星，股东户数由11月9日的16462户降至14888户，降幅为9.56%。

从市场表现来看，上述20只最新股东户数降幅超过5%的个股中，广东甘化(000576)、英维克、中欣氟材、*ST凡谷、中原特钢(002423)5股11月20日以来股价上涨，而同期上证指数下跌4.77%。

广东甘化以7.02%的涨幅位居首位，该股股东户数由11月9日的40670户降至37654户，降幅为7.42%。公司2018年前三季度净亏损3844.41万元，2017年同期亏损3170.61万元；营业收入为2.58亿元，较2017年同期减少43.18%。

此外，英维克、中欣氟材、*ST凡谷3股的涨幅均在4%以上。其中*ST凡谷的股东户数由11月9日的36628户降至34306户，降幅为6.34%。该股2018年全年业绩预告类型为扭亏，预计净利润约186万元至2.05亿元，业绩改善的主要原因之一是公司产品销售结构调整以及部分重点新产品逐步上量，2018年公司整体毛利率逐步回升。

2股获机构大手笔增持

上述133只个股中，天孚通信(300394)、中宠股份2只个股三季度获机构(包括社保、QFII、保险公司、公募基金、券商)增持了2%以上的股份。

从机构持股比例来看，机构三季度末持有天孚通信股份数量占总股本的比例为5.53%，较二季度末提升3.85个百分点，该股股东户数由11月9日的14682户降至13599户，降幅为7.03%。

机构三季度末持有中宠股份股份数量占总股本的比例为6.98%，较二季度末提升2.31个百分点。该股股东户数由11月9日的9356户降至9108户，降幅为2.65%。中宠股份预计全年净利润约4420.43万元至6630.64万元,下降10%至40%。公司表示，业绩下滑主要原因有两个，一是公司加大核心技术研究投入和技改力度，致使研发费用与去年同期比有所增加；二是公司大力拓展国内市场将阶段性增大销售费用的投入。