摘要：當前A股指數2700的價值其實等於之前的中美恐慌底 2500，盈利有增長，無風險利率顯著下降，再跌唯一解釋就是非理性情緒，但絕對不宜以非理性情緒價格賣出。3．新冠疫情導致經濟休克引發危機恐慌，這種背景如何看A股市場。

導語：隔夜美股經歷了10天內第4次熔斷，上證綜指週四盤中則在刷新調整新低2646.80點後探底回升，未來美股將何去何從，A股是否會表現逆全球的韌性？安信證券首席策略分析師陳果最新觀點認爲，現在A股就是處於底部階段，市場的上行近在眼前。如果再跌，唯一解釋就是非理性情緒。當前，建議考慮的是便宜價格的買入，而非以非理性情緒價格的賣出。

下爲陳果針對當前A股代表性問題的4個看法：

1．美股是否見底？是否會如A股15年股災2.0還會有新一輪急跌？

首先，我們不認爲應該主要基於預判美股是否見底來定A股投資策略。從近期市場表現看，只要美股不暴跌，A股可以走獨立行情。

其次，A股股災2.0和市場突然遭遇匯率快速貶值有關，這個類似美股近期遭遇原油價格快速急跌。

再次，美股急跌是各類被動拋盤，但又不等同於A股15年的高槓杆。類似87年股災核心問題也是被動拋盤， 因爲沒有熔斷，可以解讀爲估值修正的熊市基本在一天之內完成。熔斷和跌停機制沒有本質區別，缺點是容易造成流動性問題。A股15年股災是面對去槓桿的問題，美股目前主要是流動性的問題，流動性問題美聯儲可以解決，理論上美股未來反彈之後如果再跌完全可能是陰跌而不是股災2.0，這樣的話其不應再是A股核心矛盾。

2．如何看待海外疫情持續擴散？

拐點會先後出現。歐洲先看意大利，意大利先看倫巴第，倫巴第的確診增速和新增確診人數目前看都已走過拐點。歐洲拐點確立後，更不用擔心美國拐點。

3．新冠疫情導致經濟休克引發危機恐慌，這種背景如何看A股市場？

我們的原則是：只考慮以危機恐慌價買，絕對不以危機恐慌價賣。

A股現在就是危機恐慌價。當前A股指數2700的價值其實等於之前的中美恐慌底 2500，盈利有增長，無風險利率顯著下降，再跌唯一解釋就是非理性情緒，但絕對不宜以非理性情緒價格賣出。我們認爲，如果說18年對中美的擔憂是PE視角，那麼當前新冠恐慌總體適用PB視角，類似一次性計提損失，本質上對公司股票價格影響更小。

4.A股市場就算下跌空間有限，是否會橫盤很久？

我們認爲，不會。

二季度中國基本面上行，中國股市不會落後，更有可能領先。

結構上，政府投入的新基建舊基建一起發力，靠內需的消費也開始恢復。只是受進口鏈斷供或外需擔憂的品種可能稍慢一點起來。

總體看，A股全面上行的行情已經近在眼前。