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先聊聊昨天——也就是10月30日的操作吧。

我看到開盤時，貴州茅臺又低開超7個百分點，我馬上調倉出來一些散碎銀子，在510元附近進行了加倉。

這次加倉，相比於前幾日已經買入的倉位，翻了整整一倍，所以加倉後賬戶內貴州茅臺的持倉成本降低到了560元附近。

佔了總倉位的4%上下。

按照慣例，我將此番操作又在雪球《操作實錄》中如實記載下來。

按照慣例，又引來不少質疑和嘲笑。

懶得一對一式的解釋了，今天統一回答一下：

1、我認爲目前的茅臺可以入手了，所以就入手了——我沒有奢望買入後，它馬上漲。實話實說，就這麼點倉位，它就是上漲三個點五個點，對我賬戶的總市值也不會有多大的影響。我就是認爲它可以入手了，所以開始建倉了；

2、我認爲可以入手了，但並沒有認爲它非常便宜了，所以目前的倉位只有可憐的4%——按照我的組合原則，它最高還有9倍的上升空間——因爲不知道它的股價在中短期內到底該如何走，所以我目前的策略，是徐徐緩進：漲的話，就隨它漲；跌的話，就小跌小買、大跌大買——我喜歡以10%或20%的下跌幅度爲檔，進行嚴格的分階段加倉；

3、加倉的總原則是：下一檔的加倉是上一檔倉位的至少一倍。按照這個原則，意味着我最多還有3次加倉機會，就會把茅臺的倉位提高到我組合原則的上限：4%+4%+8%+16%＝32%。因爲我認爲茅臺目前的估值已經達到了長期投資者可以接受的位置，所以每次加倉的幅度要求是下跌10%，也就意味着目前股價下，再跌30%以上，就是我可以放心大膽重倉茅臺的位置——目前位置再下跌30%，估值大約迴歸到15倍上下。這個數字，嘿，熟悉吧？

4、要是跌不到這個位置呢？跌不到就跌不到唄，跌到哪就執行到哪。要是跌到這個位置呢？跌到我就執行到。

5、到目前爲止，我在調倉換股的過程中，還沒有賣出一股以銀行、保險爲主的大金融板塊的籌碼——原因是：我目前還非常看好這些低估而又優質的股票，我不捨得賣；

6、我賣掉的，是我組合裏除金融標的之外的其他股票——今天清空掉的有比亞迪、長城汽車等，未來如果茅臺還有逐階下跳的動作，我還會把那些七七八八的邊角料陸陸續續賣掉；

………

大家看，調倉換股，其實是一件很困難的事：因爲我手中持有的標的，幾乎全都是低估值高股息未來又有想像力的好股票。

所以，如果茅臺的股價和估值沒有足夠的吸引力，我不會主動地動大手術。

很多人一看我又買某某隻股票了，以爲我一定又有大動作了——其實，我目前只持有4%左右倉位的茅臺、還只是試探性建倉階段而已。

我敢打賭，絕大多數關注我的朋友，抄不到我的底。

我要比大家想像得有耐心得多。

我不止一次地透露過，從長期持股的角度看，在我心目中，我最理想的股票組合是：中國平安+貴州茅臺+騰訊控股+港交所+美的格力，五分天下。

現在平安35%上下，美的格力8%上下，騰訊6%上下，貴州茅臺4%上下，港交所只有可憐的500股，還談不上什麼倉位。

倉位中還有20%多的銀行板塊。

所以要想把持倉組合優化成心目中的理想狀態，我可能還有很長的路要走。

很多人喜歡一把梭，騰騰爸可不是這樣。

股票沒有到達我的估值標準，再心儀的股票，我也不會貿然重倉——我會耐心地等。

達到了，我就買點，達不到，就算了。

反正市場上，還有很多其他機會。

投資是一件非常逆人性、考驗人性的事情。

僅從優化組合這件事情上，我們就能看到其中的艱難險阻。

所以，我心目中的理想狀態什麼時候能達到，只有天曉得。

下面，聊一個很多朋友都關心的話題：昨天雅戈爾出了三季報，有朋友徵詢我的看法，希望我長文聊聊它的三季報。

我以前寫過太多的雅戈爾的財報分析了，尤其是2017年財報出來後，我還連載了三四篇系列分析文章，該說的話都在以前的文章裏說過了。

所以，長文分析就不必了。

這裏只談兩點：

1、自2017年起，拖累雅戈爾財報的主要有兩大因素，一是計提中信損失，二是地產業務。先看地產業務，半年報時預售款約爲53億，三季報時預售款增加至86億，也就是說，第三季單季增加了33億，加速之勢明顯。與之相對，資產負債表中，預收款項從年初的68億增加到半年報的104億再增加到三季度的124億，相比年初增加了近1倍預收款項。這部分地產預售款，至少隱藏了10－20億的淨利潤。到目前爲止，雅戈爾尚餘可售面積21萬平方米，預計第四季度還可新增可售面積9.6萬來方米。這塊利潤什麼時候釋放，我不知道。但我知道，它目前只是沒有體現到財務報表上而已。

雅戈爾爲什麼不急於把這塊利潤體現出來呢？

2、這就得談到它這兩年對中信投資的計提損失上來了：2017年，因爲中信，雅戈爾計提了近30億的損失，這直接造成它當年財報上體現出的淨利潤大踏步地退至虧損的邊緣——歸母淨利不到3億元，每股收益僅爲可憐的8分錢！而今年，中信又計提了將近3億元，通過這前後兩次計提，可以說實際上在2015－2016年間造成的中信投資損失已經計提得非常充分了，所以未來中信因素不會再對雅戈爾的財報造成重大負面影響了。到今年三季度爲止，雅戈爾歸母淨利在隱藏地產板塊利潤的前提下，已經達到23.4億，每股收益0.65元，第四季哪怕不考慮地產因素，達到30億總體淨利規模、實現每股收益0.8元以上，則幾乎可以確定是鐵板釘釘的事情——相比於去年的極低基數，今年雅戈爾將輕輕鬆鬆實現財務報表上10倍以上的淨利增長！

財務數據上毫無壓力，所以它不急於結算地產板塊上這塊已經喫到手的利潤。

唉，雅戈爾喜歡調節利潤的老毛病，似乎又犯了！

希望到時候，別再有大V指責它財務造假！

最後，交待一句：因爲10月30日佔我持倉70%的前四大持倉中國平安、興業銀行、雅戈爾、平安銀行四隻股票全部紅盤報收，所以我的賬戶總市值回升了一部分——按以前設定的比慘原則，今天不再公佈賬戶收益情況。

噢，對了，再劇透一下：您今天看到的文章，不是我今天寫的——是昨天（10月30日）晚上，我在南方爬山回到賓館後，草草寫作完成的。

今天的行情如何演繹，不知。

漲了別喜——應該的；跌了別惱——還能再跌哪去呢？

請不慎套牢的朋友跟我大聲地念一句口號——因爲我們長線價值投資者！

嘿嘿，搞笑了——別笑，多念幾遍，你心裏就會好受許多、驕傲許多、自豪許多！

耶——！

全文完。