文 | 《浙商》全媒體記者 吳美花、蔡筱夢

編輯 | 姚珏

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日前，在京舉行的民企座談會上傳出重磅信息：“對於有股權質押平倉風險的民營企業，有關方面和地方要抓緊研究採取特殊措施，幫助企業渡過難關，避免發生企業所有權轉移等問題。”

“採取特殊措施”這六個字已經表明馳援股權質押的上市公司已經迫在眉睫。

平倉是懸在衆多上市公司頭上的達摩克利斯劍，許多企業因爲股票下挫導致上市公司董事長交出企業所有權的權杖。目前，皇氏集團、喜臨門等上市公司實控人已易主或擬易主。

那麼，特殊措施會是什麼？上市公司董事長們會怎麼利用好這個利好？他們還需要爲股票質押平倉而擔心嗎？

”

紓解上市公司股權質押困難

浙江在行動

目前的股權質押風險，實質完全集中在未解壓的質押，而質押比例高並且未解壓的上市公司則是隨時引爆的暗雷。

記者昨天從第二屆錢塘江論壇上獲悉，浙江正在研究制定紓解上市公司股權質押困難的行動方案，採取政府基金、私募股權基金、保險資金戰略投資和財務投資等多種方式紓解平倉風險。

浙江把防範化解民營企業流動性風險作爲當前一項緊迫工作來抓。不久前，浙江省國有資本運營有限公司宣佈，與農銀金融資產投資有限公司、中國農業銀行浙江省分行共同設立目標投資規模達100億元的“浙江省新興動力基金”，主要投向浙江省內上市公司、特別是民營上市公司，用於緩解企業債務壓力，並與10家浙江企業達成初步意向。

另外9月12日，人民銀行與省政府召開了民營企業債務融資工具發佈推介會，目前已有6家企業成功發行了50億元的企業債。省財政出資50億元組建省融資擔保公司，爲符合條件的企業債券和信貸融資提供擔保。加快實施出險企業瘦身方案，督促出險企業落實主體責任，降低負債水平，儘快化解風險。

“救火隊長們”的能力夠嗎？

當下，已前來馳援這些股權質押上市公司的已有政府、券商、四大AMC。

最早伸出援助之手的屬深圳莫屬。繼深圳作出實際表率之後，杭州、成都、北京、順德、東莞等地政府出臺救助上市公司的方案外，日前湖南省政府也行動了起來。不過，目前湖南省政府馳援上市公司的具體方案尚未完全敲定，具體的資金來源、規模和援助方式以政府出臺方案爲準，救助資金總規模有可能超過百億元。

據不完全統計，明確救市方案的地方政府已達10家，合計調動資金規模已接近千億規模。或有更多地方政府正在醞釀救市。

除政府外，券商也即將加入救市行列。近日，北京等地的證監局向各轄區券商下發了《關於支持證券機構積極參與化解上市公司股票質押風險，支持民營企業發展的通知》（簡稱《通知》），支持證券公司幫助上市公司緩解流動性壓力。

時刻準備着加入“救火”隊伍的還有四大資產管理公司（AMC）。長城資產正在探索主要針對上市公司的“戰略救助+產業升級”計劃，目前已經與一些企業開展了合作。除長城資產外，其他三大AMC都有開始探索針對上市公司股權質押風險的類似救助措施。

猜想：神祕的“特殊措施”到底會是什麼？

大部分業內人士認爲，減少交易阻力，增強市場流動性是當下市場一致希望看到的。不過具體措施很難做猜測，但是可以看得到大方向正在轉變。也有人指出，雖然此次沒有明確降低印花稅，但參照以往的經驗，在市場不活躍的狀態下是有這個可能的。

儘管正在實施的救助與中央所放出的“特殊措施”信號，讓市場看到了“春天”不再遙遠，不過仍有不少研究人士在思忖這種方式有可能帶來的風險。

頤和久富投資管理有限公司研究員羅雲濤也好奇其中的具體操作方式。在他看來，目前槓桿過高有危機的公司的基本面相對都比較差，不夠專注主業，如果此時的救助資金附帶高利息，那麼這些上市公司接下來應該如何發展？“目前階段是在解決危機，但並非是長效機制，只是先解決目前棘手問題再說。”

有同樣擔憂的還有中國（深圳）綜合開發研究院新經濟研究所執行所長曹鍾雄，“現階段，對民營上市公司的救助是必要的。救助，不僅要解決短期內企業的資金困難問題，也要保證它們長期的可持續發展，這就要求建立和規範後期的退出機制。”

不過羅雲濤對市場依舊抱有信心，他指出現在的短期操作就是順勢。“如果看得長遠一些，資本市場的春天如果真的到來，併購重組等利好再次放寬，很多企業的盈利不足可通過併購重組等手段快速補充。那麼，很多問題也就會迎刃而解。”