新浪美股 北京時間4月8日訊，美國股市經歷了20年來最強勁的上漲行情之一，但即將到來的收益回調對美股的繼續上漲構成了威脅。今年第一季度財報季即將來臨，此前數十家公司下調了第一季度利潤預期。

沃爾格林聯合博姿公司（Walgreens Boots Alliance ）上週加入蘋果、聯邦快遞和3M 等大公司的行列，成爲最新一家因市場形勢嚴峻而下調全年利潤預期的大公司。隨着本週財報季正式拉開帷幕，預期的獲利下滑將與美聯儲的寬鬆政策背道而馳。美聯儲的寬鬆政策已推動股市今年大幅反彈。美聯儲決定在2019年剩餘時間暫停加息，這一決定推動標準普爾500指數自1月份以來上漲了15%以上，這是自1998年以來的最佳開局。這一漲幅使其距離去年9月觸及的高點僅咫尺之遙。去年9月，美國股市開始大跌一直持續到年底。

現在的問題是，美聯儲放鬆貨幣政策的舉措是否會順利度過近三年來的首次盈利回落繼續提振股市。

摩根士丹利首席股票策略師邁克-威爾遜（Mike Wilson）表示：“企業利潤率下降可能比我們過去幾年看到的更爲反常。美聯儲的反應理所當然地鼓舞了投資者，但寬鬆的政策不會減輕保證金壓力。”

FactSet的數據顯示，分析師預計標準普爾500指數成份股公司第一季度利潤將較上年同期萎縮4.2%，第二季度利潤將持平。這使得該指數面臨着自2016年以來首次盈利衰退的風險，其特徵是至少連續兩個或兩個以上季度盈利出現負增長。

威爾遜警告說，收益低於預期的公司可能會削減資本改善和勞動力方面的支出，從而進一步抑制經濟增長，並再次引發股市拋售。他還說，收益低於預期往往會迫使公司重新考慮它們的優先事項。

企業利潤受損的部分原因是，許多企業在去年減稅推動的利潤增長期間設定了很高的利潤標準，如果沒有另一項經濟政策的刺激，企業很難實現同比增長。FactSet的數據顯示，標準普爾500指數成份股公司2018年利潤增長20%，是金融危機以來的最佳增速之一。分析師預計今年的利潤僅增長3.7%。

但伊頓萬斯（Eaton Vance）成長型股票團隊負責人皮亞泰多西（Lew Piantedosi）說，預計隨着企業度過第一季度，它們的同比漲幅將有所放緩。目前美元較去年同期走強，給跨國公司帶來了壓力，而油價下跌也在一定程度上推動了能源類股的向下修正。

皮亞泰多西還說，美聯儲也有可能降息，此舉可能進一步吸引投資者購買股票，而不是債券等風險較低的投資。期貨市場越來越多地反映出美聯儲將在今年年底前降息的預期。儘管美聯儲的政策決定傳統上不受政治干預，但特朗普總統週五還是支持了這一舉措。

“一切皆始於美聯儲，”皮亞泰多西說。

不過，皮亞泰多西和其他人也說，他們計劃密切關注企業在第一季度財報季中的表現。摩根大通和富國銀行將於本週晚些時候發佈第一季度財報。

貝萊德全球分配團隊的投資組合經理Koesterich說，因爲自今年1月以來企業一直在向市場發出經濟挑戰的信號，標普500第一季度的利潤回落可能僅能讓很小部分的投資者感到驚訝，但他們對於隨後幾個季度的預測可能會引發新一輪的波動。

投資者將不得不在一些市場警告與近幾個月攀升的估值之間做出權衡。標準普爾500指數成份股公司目前的市盈率爲16.7倍，與去年10月初第四季度拋售開始前的水平相當。並且，盈利放緩可能會讓進一步的多重擴張變得更加難以證明。

包括摩根士丹利和高盛集團在內的基金管理公司一直在敦促客戶考慮股票市場中的其他選擇，特別是那些利潤率相當高且穩定的公司，以及有能力提振股價的公司。例如，今年上漲13%的寶潔公司是摩根士丹利的投資對象之一，高盛推薦了軟件生產商奧多比（Adobe）和零售商AutoZone的股票。

“企業發現自己的利潤率承受着更大的壓力。即使經濟繼續增長，美聯儲繼續按兵不動，企業收益增速放緩超過預期，對股市來說也不是好兆頭。問題是，市場是否已經充分消化了增長放緩的影響，以及利潤率對盈利的一些壓力”，Koesterich這樣說。（林克）