美聯儲下一個利率決定掩蓋不了股市被高估事實

　　金融界美股訊據報道，美聯儲將公佈新的利率決議。自9月上次會議以來，美聯儲內部分歧不斷擴大，可能加劇對政策失誤的擔憂。外界對於美聯儲利率決議對市場的影響也出現預期分歧。投資專家、知名新聞網站的專欄作家Mark Hulbert撰文發表了他的觀點。

　　以下爲原文觀點：

　　“美聯儲模型（Fed model）”不會幫助你根據本週晚些時候美聯儲的利率決定調整投資組合。

　　我指的是著名的股市估值模型，如果美國股市收益率（市盈率的倒數）相對於10年期美國國債收益率高且不斷上升，它就是看漲的；如果收益率低且不斷下降，它就是看跌的。

　　這並不令人意外，因爲從統計學上講，美聯儲模型的過往記錄並不比扔硬幣好多少。

　　如果你擔心如果美聯儲選擇在本週晚些時候的利率決議會議上保持利率不變，股市將大幅下跌，那麼這是個好消息；如果你希望降息將推高股市，這是個壞消息。

　　這是對過去150年美國股市、企業盈利和利率的分析得出的結論。當使用市盈率（P/E ratio）來預測這段時期的回報時，忽略利率水平會更好。用耶魯大學（Yale University）經濟學教授、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·希勒（Robert Shiller）著名的經週期調整的市盈率分析也能得出同樣的結論。

　　換言之，無論利率水平的高低，高市盈率都代表看跌，低市盈率代表看漲。因此，低利率不會讓我們從當前極高的市盈率的看跌影響下“脫身”——根據席勒的數據，自1871年以來，市盈率已經超過87%。

　　我的研究結果總結如下表。該表格報告了一個被稱爲r-squared的統計數據，它反映了一個給定模型對標準普爾500指數（S&；P 500）隨後回報率的預測程度。