導讀

本週BTC強勢站上5000美元，帶領市場整體反彈。BTC已經接近減產前半年的時間節點，合規化的發展、公衆認可度的提升和滲透率的增長可能會推動第四輪價格週期的上行行情。

摘要

專題：BTC強勢突破，上行週期或開啓。本週，BTC強勢突破，站上5000美元一線，帶領市場大幅反彈。雖然2018年以來市場持續下跌，但區塊鏈行業逆週期發展，外部巨頭入場，落地應用增加。行業的發展將增加提高人們對區塊鏈技術的認同程度，BTC也將獲得更強的信仰支撐，其率先反彈意義重大，爲市場和行業帶來了強烈的信心。BTC正處於第三輪價格週期和第四輪價格週期交替的時間節點，本次反彈很可能是行情大級別轉換的前兆，BTC引領的革新不斷被主流社會認同，通證市場的滲透率有較大增長空間，增量資金入場將推動BTC和通證市場再創輝煌。

行情：市場強勢突破，BTC領漲。本週數字通證總市值爲1764億美元，相比上週增加334億美元，漲幅23.4%；日均成交量爲546.2億美元，較上週上升68.1%，日均換手率爲33.3%，較上週上升10.2%。BTC現價5037美元，周漲幅爲22.9%，月漲幅爲29%。ETH現價165.5美元，周漲幅爲16.2%，月漲幅爲19.3%。本週交易所BTC餘額爲79.2萬個，較上週減少18131個。交易所ETH餘額爲946萬個，較上週增加42萬個。BTC領漲市場，場內籌碼略有減少，而ETH籌碼持續性增加。

產出與熱度：算力企穩，關注上升。BTC算力平穩；ETH算力止跌，但整週仍小幅下降。BTC本週挖礦不變，爲6.379T，本週日均算力爲45.8EH/s，較上週下降0.43EH/s；ETH算力下降趨勢暫時停止，但本週仍相對上週下調，難度爲1821，平均算力142.3TH/S，約下降1.7TH/S。公衆關注度上升，但仍處於相對底部

行業：交易所大步前進，ETC籌劃升級。OKEx公佈了OK Jumpstart的規則及首個項目積木雲，使用OKB以預約中籤方式銷售；Binance宣佈將在新加坡設立法幣交易所；ETC社區提案進行亞特蘭蒂斯硬分叉，不涉及礦工規則變化。

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

本週，BTC強勢突破，站上5000美元一線，帶領市場大幅反彈。經歷了漫長的熊市後，市場熬過了最黑暗的時刻，曙光即將到來。雖然2018年以來市場持續下跌，但區塊鏈行業逆週期發展，外部巨頭入場，落地應用增加。行業的發展將增加提高人們對區塊鏈技術的認同程度，BTC也將獲得更強的信仰支撐，其率先反彈意義重大，爲市場和行業帶來了強烈的信心。BTC正處於第三輪價格週期和第四輪價格週期交替的時間節點，本次反彈很可能是行情大級別轉換的前兆，BTC引領的革新不斷被主流社會認同，通證市場的滲透率有較大增長空間，增量資金入場將推動BTC和通證市場再創輝煌。

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專題：BTC強勢突破，上行週期或開啓

漫長的熊市後，BTC終於一鳴驚人，在本週不僅一舉突破前高，而且暫時站上了5000美元一線，脫離了底部區間。經歷了2018年至今的漫長下跌後，很多人已經失去希望悲傷離場，場內堅守的人們也經歷了漫長的煎熬。陰跌不僅讓投資者損失慘重，而且使得很多人喪失了信心，但我們最後還是沒有被打敗。現在，隨着BTC加速脫離底部區間，市場終於看到了一絲黎明的曙光。

1.1 信仰並未崩塌，行業逆風飛揚

經歷了漫長的熊市，BTC的信仰並未因價格下跌而崩塌。2018年對通證市場投資者來說註定是一段悲傷的回憶，年初市場創下高點後就開始了漫長的下跌，雖然中間有過幅度超過50%的反彈，但BTC相對高點最大下跌幅度達到了84%，持平上一輪熊市。同時，在最危難的年底，BCH發生了硬分叉和算力戰，這場戰爭最終沒有贏家，BCH社區分裂，兩個新品種都一度走到了懸崖邊上，並且成爲了市場暴跌的導火索。11月開始，市場再度大幅下跌，連BTC都慘烈腰斬，很多人的心理防線被打破，市場放出巨量，一些投資者割肉離場。然而，通證市場的生命力還是非常頑強的，對區塊鏈的共識並未因資產價格的下跌而崩塌，很多人仍在堅守，信仰仍未崩塌。12月BTC創下3155美元的低點後逐漸築底，市場開始回暖。

區塊鏈行業逆週期發展，外部巨頭入場，落地應用增加。雖然018年開始通證市場處於熊市，區塊鏈行業出現了一定程度的回潮，但外部機構的探索並未停止，甚至出現了逆週期投資的現象。百度推出自己的公鏈——百度超級鏈，Facebook和JPMorgan宣佈了自己的穩定通證，埃克森美孚等七家能源業巨頭組建了區塊鏈財團，探索區塊鏈技術在能源行業的應用。泡沫破滅後，行業去僞存真，重量級玩家開始入場，人們沉下心來探索區塊鏈技術的現實應用，基本面的改善爲BTC下一輪牛市奠定了基礎。

行業的發展將增加提高人們對區塊鏈技術的認同程度，BTC也將獲得更強的信仰支撐。隨着行業的發展，區塊鏈技術將滲透到人們生活的方方面面，非中心化的信任模式將會成爲人們的習慣和本能。作爲非中心化資產的鼻祖和第一種點對點支付結算通證，BTC將會獲得巨大的認知度和信仰溢價，成爲數字世界的黃金。通證生態的繁榮並不會分流BTC的資金支持，反而會通過提高公衆對區塊鏈的認可度而增加BTC的關注度溢價，幫助BTC成爲普遍性的儲備資產。

1.2 減產週期臨近，滲透率上升推動BTC長期走牛

BTC價格週期與其減半週期息息相關，現在已經臨近第三次減半前一年的時間節點，週期底部可能已經確立。完整的BTC價格週期大約持續四年，每次減半前一年價格上行週期即開啓，2012年11月底BTC第一次產量減半，而在2011年11月BTC價格已經見底。2016年7月BTC第二次產量減半，在2015年8月BTC已經見底。BTC減半吹響每次價格上行週期進攻的號角，價格開始加速上揚。2019年初，BTC創下了本輪熊市的低點3155美元，價格開始上揚，並於近期站上了5000美元。經過回踩或震盪確認底部後，BTC價格很可能於近期真正見底，並再次吹響進攻的號角，開始上行行情。

BTC引領的革新不斷演進，區塊鏈技術逐漸被主流社會認同。從BTC到山寨通證，從山寨通證到Crowdsale，每次價格週期都有標誌性的革新和應用。第一次時，BTC的誕生和逐步應用是標誌性的事件；第二次時，伴隨2013年BTC的再度崛起，山寨通證熱潮來襲，大量的山寨通證產生；第三次時，Crowdsale開始在全球流行，衆多網站開始專門提供Crowdsale發售的消息和討論社區，自2017年，Crowdsale已佔據區塊鏈投資的主導地位，遠超VCs和企業的投資。隨着區塊鏈技術的發展、數字通證的演進、從業的認知的提升、政府監管的演變，BTC引領的革新不斷演進並被主流觀點所接受。隨着第四輪價格週期的開啓，區塊鏈技術的落地將繼續發展，主流社會將會增進對BTC的瞭解，ETF的設立、合規化的發展會讓機構等場外資金能夠參與到BTC爲代表的通證資產中，增量資金進場，幫助熊市建倉的投資者兌現收益。

BTC和通證市場的滲透率有較大增長空間，增量資金入場將推動BTC再創輝煌。從成熟市場的經驗來看，入場投資者數量的增加會對資產的價格產生極大的助推作用。歷史上，A股開戶數增加的峯值與年內漲幅峯值高度同步，投資者跑步入場製造了巨大的賺錢效應。據估計，國內通證市場的投資者規模只有500萬人，而股市投資者規模達1.48億人，其他國家的情況應該也比較相似，通證市場投資者規模仍有很大的增長空間。在下一輪上行週期中，BTC有望突破現有狀態，成爲得到公衆廣泛認可的投資品，大量新入場投資者將助推BTC景氣週期的高度，更廣泛的共識將會得以建立，BTC可能會成本更普遍的儲備資產。

但是，BTC短期漲幅過大，上方面臨6000美元密集成交區的壓力，短期可能存在調整壓力。雖然我們看好BTC的長期價值和週期性交易機會，但短期的潛在下行壓力同樣不可小覷。如果BTC直接突破上漲，那麼衰竭的概率是相對較高的，我們不建議在這個位置盲目追漲。相反，如果能夠有適當幅度的調整，可以在企穩後尋找低吸機會。

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行情：市場強勢突破

2.1 整體行情：強勢突破後橫盤調整

本週數字通證總市值爲1764億美元，相比上週增加334億美元，漲幅23.4%。本週主流通證紛紛突破向上，市場比較景氣，BTC領漲，目前維持橫盤調整。

數字通證市場日均成交量爲546.2億美元，較上週上升68.1%，日均換手率爲33.3%，較上週上升10.2%。本週市場波動劇烈，交投活躍度明顯上升，市場情緒較好。

本週交易所BTC餘額爲79.2萬個，較上週減少18131個。交易所ETH餘額爲946萬個，較上週增加42萬個，BTC籌碼略有減少，而ETH籌碼持續性增加，一定程度上促進了二者的強弱分化走勢。

USDT市值爲20.9億美元，較上週增加664萬美元。USDT存在少許溢價，存量溫和上漲。

2.2 核心通證：主流品種均上漲，BTC領漲

BTC現價5037美元，周漲幅爲22.9%，月漲幅爲29%。本週BTC日均成交量爲155億美元，日均換手率爲18.7%。BTC是本週上漲的龍頭，帶動市場走出強勢反彈。

ETH現價165.5美元，周漲幅爲16.2%，月漲幅爲19.3%。本週ETH日均成交量爲71.3億美元，日均換手率43.4%。ETH在本週相對弱勢，反彈幅度弱於BTC。

XRP現價0.362美元，周漲幅爲17.5%，月漲幅爲14.1%。本週XRP日均成交量爲16.2億美元，日均換手率11.4%。XRP在長期沉寂後隨市場強勢反彈，週末走出獨立行情，但未能帶動市場。

EOS現價5.34美元，周漲幅24.6%，月漲幅41.7%。本週EOS日均成交量爲30.6億美元，日均換手率69.4%。EOS持續強勢，目前已經接近前期平臺，超跌反彈延續性較好。

本週主要通證的月波動率普遍上升，BTC月波動率爲16.7%，較上週上升10.3%；ETH月波動率爲17.7%，較上週上升5.3%；EOS月波動率爲48.4%，較上週上升1.8%；BCH月波動率爲43.6%，較上週上升24.9%。本週市場主流通證波動率有所上升，行情普遍轉暖。

2.3 市場觀點：行情升溫，擁抱變化

震盪調整後市場並未選擇下殺，行情轉暖預期進一步升溫。2018的漫長熊市後，通證市場開始了築底走勢。經歷了年初的一波反彈行情後，市場進行了長時間的震盪調整。在選擇方向的關口，BTC強勢突破，確立了中期方向。雖然後市可能還存在反覆，但可以認爲，熊市已經成爲了歷史，市場即將步入景氣行情。雖然短期漲幅較大，後續可能會有調整，但那個時候反而是加倉的良機。我們應該改變悲觀心態，擁抱新的週期。

技術應用的落地、合規化的發展和滲透率的上升將推動BTC第四輪上行週期。雖然2018年的市場並不景氣，但行業並未裹足不前，而是不斷發展，應用落地進展較快。同時，ETF、受監管穩定通證等合規化探索也逐步推進，Facebook、JPMorgan、埃克森美孚等傳統行業巨頭逐步佈局，通證資產的基本面不斷改善，市場經歷了蛻變的過程，空氣項目漸漸消失，認真做事的項目逆風生長，爲強勢反彈奠定了堅實的基礎。現在，市場已經到了逐步兌現發展紅利的時期，BTC第四輪價格週期會爲投資者帶來財富機會。

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產出與熱度：算力企穩，關注上升

BTC算力平穩；ETH算力止跌，但整週仍小幅下降。BTC本週挖礦不變，爲6.379T，本週日均算力爲45.8EH/s，較上週下降0.43EH/s；ETH算力下降趨勢暫時停止，但本週仍相對上週下調，難度爲1821，平均算力142.3TH/S，約下降1.7TH/S。BTC挖礦基本保持穩定，ETH雖然本週下降，但趨勢暫時企穩。

本週，Google Trends統計的Bitcoin詞條搜索熱度爲13，Ethereum詞條搜索熱度爲9，有較大幅度上升。公衆關注度隨行情轉暖而上升，但仍維持在相對低位。

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行業要聞：交易所大步前進，ETC籌劃升級

4.1 OKEx公佈OK Jumpstart規則及首個項目

4月2日下午OKEx正式在官網公佈OKJumpstart銷售規則。根據規則可知，OK Jumpstart將以預約中籤方式進行銷售，OKB是唯一可用於預約及支付的通證。除此之外，將根據用戶近七日OKB有效持倉，獲得0~5不同的中籤係數，中籤係數越大，中籤概率越高，每個賬戶最低持倉500個，最高2500個OKB。此外，OKEx已於4月1日公佈其首個OK Jumpstart項目爲積木雲（BLOC），但具體上線時間尚不知曉。

4.2 Binance將在新加坡建立法幣交易所

4月4日，Binance首席執行官趙長鵬在韓國首爾舉行的Deconomy活動上宣佈了將在新加坡開設新加密貨幣交易所的消息。同時，Binance交易所的推特賬戶也同步公開了此事：“Binance新加坡（Binance Singapore）將會在四月上線，它是我們下一個法幣/通證交易所，擬提供支持新加坡元的交易服務。”

去年九月，趙長鵬在出席CoinDesk共識大會時透露了在新加坡建設新交易平臺的計劃，他當時還表示Binance要在每一個大洲都設立法幣/數字通證交易所。新加坡是世界上對數字資產最友好的國家之一，選擇在新加坡開設法幣交易所是比較穩妥的第一步。經歷了監管風暴後，法幣交易所春風吹又生，將在合規化的背景下繼續發展。

4.3 ETC社區提案進行亞特蘭蒂斯硬分叉

ETC最積極貢獻者之一Donald McIntyre發佈博客消息稱，ETC生態中的部分參與者召開了一次電話會議，以對亞特蘭蒂斯（Atlantis）硬分叉進行討論，討論結果在ETC改進提案（ECIP）1054中進行了概述。

核心開發人員考慮的對ETC網絡的一些主要建議更改包括“僞龍狀態清除”、“僞龍合約代碼大小限制”、更改ETC交易收據的處理方式、將難度調整算法修改爲“目標平均塊時間”等，不包括礦工規則的變更。