杭州如涵控股，这家有着“网红电商第一股”美誉的公司却在上市首日遭遇尴尬。

4月3日，初始发行价12.5美元/股，预计募资1.25已美元的如涵电商在纳斯达克市场挂牌。

但是自开盘开始，如涵的股价却一路走低，最终以37.2%的跌幅报收至7.85美元。

电商龙头为何不被看好？王思聪专业分析点破其中奥秘

4月5日，对网红经济有着深入研究的王思聪公开发表了自己对如涵破发的观点。

直指现在的资本市场对网红模式的分析根本没在点上，一针见血的说出了自己观点。

如涵控股的亏损，2018年虽然有3亿元的毛利，但是营销费用支出1.46亿，履约费用1亿，综合管理费用1.3亿元，总体算下来看似光鲜的如涵背后，却有7235万元的亏损；

支出的钱花的莫名其妙，既然是网红公司，拿出近1.5亿元去做营销费用令人费解，有如此高的营销费用还用网红的意义何在；

如涵的网红模式没有形成复制模式，无法证明自己能够培养新的网红。

而且如何过于依赖头部资源，张大奕一个人给如涵带来的收入就超过50%。

和如涵签约的其他112位网红的影响力相加都不如一个张大奕。

成也网红，失也网红，如涵的模式能否复制

为了捆绑头部网红资源，如涵的付出也是诚意满满。

虽然经过了多轮融资，但是在招股书显示的股权结构中，网红张大奕位列第二大股东，持股13.2%。

管理层中的CEO冯敏持股27.5%，总经理孙雷持股12.8%，公司董事沈超持股5.9%。

严重依赖头部网红的如涵，为了绑定张大奕，出让了第二大股东的地位，效果也是立竿见影。

张大奕加上另外112位网红，共拥有1.5亿粉丝，关注度爆棚的网红不断的向如涵引流，让如涵向品牌定制的转型十分成功。

2018年4月1日至年底，如涵营收达到8.56亿元。

但是，过度依赖头部网红资源的如涵，让市场担心的是引流的持续性，网红的生命周期十分短暂，能否培养出下一个张大奕是市场关注如涵的焦点问题。

如涵上市背后，马云成为关键推手

在如涵的股权结构中，阿里巴巴（淘宝中国控股有限公司）7.5%的持股十分引人关注。

2016年，当时还在国内新三板上市的如涵接受了阿里巴巴3.2亿元的投资。

至此，如涵的商业模式得到了阿里系的背书。

马云培育出的电商文化接纳了网红元素的进入。

从中不难看出，如涵的商业模式正在影响整个电商生态。

但是这种网红引流模式在资本市场看来是一把双刃剑。

先发制人的如涵抢跑上市成功，也让张大奕身家达到了近9000万美元。

但是如涵招股书中公布了每名网红只签5年合约的内容，体现的是公司对网红生命周期的担忧。

下一个头部网红能否培养成功，是企业商业模式成功的关键。

深谙网红经济的王思聪，一语中的的分析出了资本市场对如涵上市提出质疑的玄机。