原標題:科創板刷屏！公募私募最新觀點來了

中國基金報記者 陸慧婧 李樹超

今日，科創板即將推出並試點註冊制的消息“一石激起千層浪”，跟着科創板一起“刷屏”的還有鼓勵中小投資者通過公募基金參與科創板投資的說法。

作爲市場中重要的機構投資者，面對這個新增的投資標的，公募基金將如何參與科創板自然備受市場關注。

多家基金公司產品部人士稱，公募基金正式參與科創板仍待相關征求意見稿出臺，主題基金及被動指數基金或是未來產品設計的兩大方向，但也有基金公司人士關注科創板流動性問題，投資標的的流動性是開放式基金設計時的重要考量因素。

主題基金及指數基金或是兩大方向

11月5日，首屆中國國際進口博覽會開幕式上，國家主席習近平發表主旨演講，演講中稱，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制。

隨後，證監會、財政部、上交所紛紛發聲，證監會負責人表示，證監會將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。

監管層的迅速反應使得外界普遍關注基金公司投資科創板還有多遠，但實際上，基金公司產品部人士均認爲公募基金參與科創板投資爲時尚早。

上海一位基金公司產品部總監稱，距離基金公司參與科創板投資還有一段時間。“公募基金參與科創板投資還需要考慮科創板上市企業的數量和市場流動性問題。”

也有華南一位基金公司產品部總監表示，基金公司產品部需等到公募基金參與科創板投資徵求意見稿出臺，纔會進入正式的產品開發階段。”

“今天也有一個同事提議開發科創板ETF，我回答他說可能考慮這個問題還有點早，現在纔剛剛提出建立科創板，未來還需等待科創板正式成立，有足夠多的股票上市，才涉及到指數編制的問題。畢竟指數開發有流動性以及分散度方面的要求。”另一位基金公司產品部總監也如是回應。

是否需要修改老基金產品合同，基金公司人士也說法不一，有基金公司人士認爲，基金招募說明書中已經寫了可投資上交所依法發行的公開募集的股票，或許老的基金參與科創板投資不涉及修改基金合同，也有基金公司人士預計，老的公募基金投資科創板不排除需要召開持有人大會。

對於公募基金參與科創板的產品類型，主題類基金或者指數型基金或是公募基金參與科創板投資的兩大方向。

在基金公司考慮科創板基金的同時，流動性是部分基金公司人士較爲關注的問題。“科創板的流動性仍待觀察，如果投資者門檻過高，流動性不足，開放式基金參與投資會非常困難，畢竟流動性是公募基金的核心問題，這也是公募基金遲遲未參與新三板投資的原因之一。”上述華南基金公司產品總監透露，對於流動性不好的市場，指數基金參與也存在難度，公募基金設計這類產品時大概率以封閉式基金的形式參與。不過，也有私募基金經理認爲，科創板在上交所設立，大概率是競價交易的制度設計，流動性會比採取議價交易的新三板市場要高。

突出機構投資者的投研價值

科創板的推出擴大了機構投資者的投資領域，但創新型企業特有的盈利狀況及股權結構也更加考驗機構投資者的投資能力。

北京一家銀行系公募研究總監認爲，科創板的推出可能會對市場的整體估值產生影響，有可能加速A股市場港股化的進程，未來市場可能會出現一些仙股，這個過程也更加突出了機構投資者的投研價值，以深度研究爲核心的公募基金有望在投資中獲得更好的超額收益。同時，這一舉措也有利於市場機構投資者的培育，未來機構投資者的佔比可能會越來越高，國內股市也有望由短期博弈主導的市場走向理性投資、價值投資的慢牛行情，向成熟市場慢慢邁進。

北京一位公募基金高管認爲，實施註冊制是證券市場制度改革的大勢所趨，隨着A股市場市場機構化的推進、IPO的提速以及科創板的推行，未來A股市場可能會出現仙股那樣的現象，真正有價值的績優公司、頭部公司會獲得資金的青睞，而殼資源的個股估值可能會在短期內遭遇擠壓，創業板個股也會遭遇短期的估值調整。但從長期來看，多層次資本市場生態系統建設將更加完善，健康的資本市場也將給投資者帶來更多投資機遇。

嘉實基金表示，創投類上市公司其直接或間接投資的項目，一旦成功上市後，將帶來豐厚的投資回報。這是創投類上市公司受追捧的原因。而科創板的設立，可以更好地服務於科技型、創新型的民營企業、中小企業，也即將填補中國資本市場缺少專門服務上述企業的體系空白。

基石資本董事長張維表示，資本市場從年中大力扶持大型創新試點企業、獨角獸迴歸A股上市，進而延伸到扶持中小型創新企業、民營企業通過科創板及註冊制在境內發行上市，既拓寬了投資機構項目投資的退出渠道，也有效引導投資機構投資佈局更具市場活力的中小企業、科技創新企業，具有牽一髮而動全身的作用。

星石認爲，此舉表明政府堅定改革開放和經濟轉型的決心。科創板的設立，對中小科技創新企業而言，提供了全新的直接融資支持通道，將會加快科技創新類企業快速上市，將爲經濟轉型、服務新產業和新經濟發展提供重大支持。對資本市場而言，科創板的設立，有助於科技細分領域龍頭加速形成，彌補過去類似BATJ海外上市的遺憾。

中閱資本總經理孫建波認爲，中國的多層次資本市場建設，不可謂不多。前有創業板與新三板，如何充分發揮科創板在多層次資本市場中的作用，推動科技創新企業真正實現其資本戰略，讓科創板名副其實，需要更多具體的務實的政策配套。特別是科創板與新三板的關係，是需要特別關注的，要處理好不同層次資本市場的關係。