《電鰻財經》 趙超/文

作爲“中國名酒”企業和川酒“六朵金花”之一捨得酒業(600702.SH)，擁有“沱牌”、“捨得”兩大中國名酒品牌。

《電鰻財經》研究發現，進入2019年，擁有兩大名酒品牌的捨得酒業，雖然大舉增加廣告宣傳及市場開發費用，但效果並不理想，公司收入、淨利潤增速持續下滑。公司主打產品中高檔酒銷售收入同比增速，今年一季度超30%以後，第二季度、第三季度增速劇降至15%以下，增幅已顯疲態。

廣告和市場開發費用劇增

2019年白酒行業繼續處於新一輪的增長週期，但同時也面臨着中高端白酒階段性去庫存及競爭更加激烈的問題，行業進一步向少數有品牌影響力、高品質的名酒品牌集中。

在此背景下，捨得酒業加大廣告宣傳及市場開發投入。

數據顯示，2019年上半年，公司廣告宣傳及市場開發費金額高達1.61億元，相對於去年同期的0.54億元，增長了198.15%。

《電鰻財經》注意到，鉅額增加的廣告宣傳及市場開發費用，並沒有讓公司的收入和淨利潤增速好轉，呈現出來的收入和淨利潤增速卻在下滑。

2018年，捨得酒業營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增速，分別爲35.02%、138.05%。

進入2019年，公司上述數據遭寒。

今年一季度，公司營業收入爲6.97億元，同比增34.06%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1億元，同比增21.53%。

上半年，捨得酒業營業收入增幅降至19.87%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.85億元，同比增長11.81%。

前三季度，公司營業收入增速進一步降至16.01%，歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增速進一步降至10.93%。

捨得酒業的主要業務爲白酒產品的設計、生產和銷售。公司主要產品有超高端產品天子呼、吞之乎;高端產品智慧捨得、品味捨得;中高端產品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌優曲、陶醉酒;大衆化小瓶酒沱小九等。公司構建了以捨得爲核心品牌，沱牌爲重點品牌，天子呼、陶醉、沱小九爲培育性品牌的品牌矩陣，建立了分品牌分事業部的運作體系。

捨得酒業在半年報中指出，公司早在上世紀90年代釀酒規模就已經進入行業前三甲，大量的優質陳年基酒自那時沉澱下來，達到10萬噸以上，這些優質陳年基酒爲公司打造高端品牌，實現中高端白酒銷量的倍量級遞增奠定了基礎。

中高檔酒增速劇降

進入2019年以來，捨得酒業主打的中高檔酒銷售收入增速逐步下滑。

今年一季度，公司中高檔酒銷售收入爲5.77億元，相對於去年同期的4.24億元，同比增長36.01%。

2019年1-6月，捨得酒業中高檔酒銷售收入10.01億元，相對於去年同期的8.16億元，增幅降至22.72%。

以此計算，今年第二季度，捨得酒業中高檔酒銷售收入約爲4.24億元，相對於上年同期的3.92億元，增幅僅爲8.16%。

2019年1-9月，捨得酒業中高檔酒銷售收入15.27億元，相對於去年同期的12.86億元，同比增幅進一步降至18.74%。

以此計算，今年第三季度，公司中高檔酒銷售收入爲5.26億元，相對月去年同期的4.7億元，增幅爲11.91%。

從上述數據可以看出，雖然第三季度，捨得酒業中高檔酒銷售收入增速有所回升，但相對於一季度36.01%的增幅，仍有不差距。

《電鰻財經》注意到，捨得酒業酒類產品按銷售渠道分類，電商銷售收入增速，也從2019年1-6月的137.23%增幅，回落至1-9月的126.39%。

值得注意的是，捨得酒業今年1-9月的境外銷售收入僅爲4.5萬元，相對於上年同期的15.32萬元，下滑幅度高達70.63%。

捨得酒業酒類產品2019年1月份至9月份累計新增經銷商234家，退出經銷商120家，報告期末共有經銷商1744家，較2018年年末增加114家。

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