搶“在線音頻第一股” 荔枝赴美IPO盈利難題待解
日前，國內在線音頻平臺荔枝（原荔枝FM）向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請，交易代碼爲“LIZI”，先於喜馬拉雅向資本市場發起衝擊。此次IPO如果能順利過會，荔枝有希望成爲“中國在線音頻第一股”。
《每日經濟新聞》記者查閱荔枝招股書瞭解到，2017年、2018年及2019年上半年，荔枝分別實現淨收入4.53億元、7.99億元、4.87億元，實現淨利潤分別爲-1.54億元、-934.2萬元和-0.56億元。在中國，各大音頻平臺雖然已經形成各自的跑道和模式，但整體而言，盈利仍然是待解決的難題。在這樣的情況下，荔枝的“音頻互娛”故事能否打動海外資本？
11月1日下午，國內一傢俬募基金的人士告訴《每日經濟新聞》記者，雖然美國文化的確與東亞文化不一樣，也確實有部分美國機構與投資人對中國在線音頻行業不理解、不熟悉，但美國人也沒有想象中的那麼不瞭解，在他接觸的美國機構和人員中，對在線音頻感興趣的機構也不少。
艾媒諮詢創始人兼CEO張毅告訴記者，對於非盈利企業的上市，美國資本市場的態度還是比較友好的，他們更着重的是企業所在市場的未來增長空間。
搶灘“在線音頻第一股”
今年以來，知識付費、在線音頻領域似乎颳起了一股上市之風。5月，喜馬拉雅傳出搭建VIE結構的消息；7月，喜馬拉雅又被傳將於2020年赴港或赴美上市，不過這則消息隨後被官方否認；10月中旬，北京證監局官網透露，知名媒體人羅振宇創辦的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱羅輯思維）正在接受科創板上市輔導；10月29日凌晨，荔枝先於喜馬拉雅對外披露了其招股說明書，宣佈公司赴美上市。
荔枝招股書顯示，此次荔枝擬通過IPO募集1億美元資金，這部分上市融資將主要用於AI研發投入、國內外社區拓展和IOT生態佈局等。荔枝的股票主承銷商爲瑞信和花旗。荔枝成立於2013年，至今已有6年時間。招股書顯示，荔枝創始人賴奕龍及其管理層團隊持有荔枝約30%股權；而經緯中國是荔枝的第二大股東，持股比例是21.9%；晨興資本持股21.5%，是公司第三大股東；小米及順爲資本是其戰略投資者。
截至2019年三季度末，荔枝的月活躍用戶數爲4660.6萬人，同比增長226.7%，荔枝全平臺擁有超過570萬活躍內容創作者。不過，截至2019年9月末，荔枝的月平均付費用戶數量是38.16萬人，音頻娛樂支付比率是6.4%。
荔枝公佈的財務數據顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，公司皆處於虧損狀態。2019年上半年，公司虧損程度較2018年同期有所擴大。2018年上半年，公司實現淨利潤爲-979.7萬元，而2019年上半年則是-0.56億元。對於業績下滑，荔枝方面的解釋是，荔枝2019年加大了AI技術研發投入，且隨着業務擴大，荔枝也加大了主播扶持和補貼力度，構建聲音生態圈。
如何說服海外資本？
《每日經濟新聞》記者注意到，在荔枝赴美上市背後，在線音頻行業盈利難實際上是“行業通病”。回顧國內在線音頻發展歷程，2013年至2015年，國內在線音頻備受資本熱捧，荔枝正是誕生於行業風口期。另外兩個行業龍頭喜馬拉雅和蜻蜓FM則是創辦於2011年。2016年，是國內在線音頻一個重要的節點，當時在線音頻的內容高度同質化，引發行業惡性競爭。也是在這一年之後，荔枝、喜馬拉雅和蜻蜓FM 開始走向不同的商業模式。發展至今，荔枝是UGC（用戶生產內容）模式的音頻平臺，而喜馬拉雅是“UGC+PUGC（專業用戶生產內容）+PGC（專業生產內容）”模式，蜻蜓FM則是深耕PGC發展模式。但無論是何種模式，這些在線音頻目前仍未實現盈利。
11月1日下午，張毅在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，國內在線音頻可以分爲三種類型。一是以喜馬拉雅、得到爲代表的知識付費類音頻平臺；二是以媒體客戶端爲代表的新聞資訊類音頻，這類平臺的盈利模式以廣告爲主；三是以語音直播爲盈利來源的音頻平臺。張毅稱，這些平臺的盈利模式和方向都相對清晰的，知識付費領域，已經有企業實現盈利，比如正在接受上市輔導的羅輯思維。而以廣告爲盈利來源的平臺，實現盈利預計還需要時間，直播也有機會盈利，因爲直播的商業模式相對簡單。
在他看來，國內在線音頻之所以大多尚未實現盈利，主要是商業模式都還比較新，發展時間尚短。“未來它的發展狀況和成長空間，會與聲音市場的用戶一起成長。”
對於國內在線音頻模式是否能夠打動海外資本市場，張毅表示，美國證券市場，尤其是納斯達克，對非盈利企業的態度還是相對友好的，不會太糾結上市企業是否盈利，更關鍵的是要看其所在行業的增長空間。“從艾媒諮詢的判斷來看，聲音經濟還是成長相對快的市場。”
艾媒諮詢數據顯示，2018年，中國在線音頻市場用戶規模達4.25億人。預計到2020年，中國在線音頻用戶規模將達5.42億人。
一位不願具名的私募基金人士告訴記者，“我與美國相關人員以及機構溝通時，發現美國人並沒有我們想象中那樣不瞭解在線音頻，感興趣的機構實際上特別多。正是因爲這一塊（在線音頻）在美國市場比較少，反而引起了不少投資人的興趣。”
