原标题：看好中资银行：惠誉上调五大国有银行评级，预计交行将在1-2年成为全球系统重要性银行

作者：辛继召

近期，评级公司惠誉发布评级报告，确认工农中建交五大国有银行的长期外币发行人违约评级为A，展望稳定。同时根据更新后标准，将这五家银行的短期外币发行人违约评级自之前的“F1”上调至“F1+”，从评级标准观察名单中移出。

该公司称，农行、中行、建行和工行已经被认定为全球系统重要性银行。惠誉预计，鉴于交行的规模在稳步增长，该行在未来一两年内也有可能成为一家全球系统重要性银行。

自2017年以来日趋严格的监管政策，阻止了系统性风险的进一步升级，监管将继续致力于降低金融部门系统性风险。由于对中期金融风险上升的担忧，中国政府不会激进地放松信贷政策。银行资本水平也是政策显著宽松的重大制约因素，预计国有银行将在中期维持适度的贷款和资产增长增速。即便考虑到这些银行盈利趋势稳定且资产增速不会大幅提升，中期资本水平仍不足以使中国这些全球系统重要性银行达到总损失吸收能力要求。

金融稳定委员会2019年7月的报告指出，中资全球系统重要性银行正在为2025年之前提前达到总损失吸收能力要求做准备。惠誉认为，总损失吸收能力达标期限可能会提前一年即2024年1月，这意味着所有中资全球系统重要性银行都将需要发行额外的资本工具，以满足未来几年对最低总损失吸收能力和其他缓冲资本的要求。

另外，更广泛地采用贷款市场报价利率（LPR）不会显著损害国有银行的净息差，但是由于整体监管目标是降低银行贷款利率以支持经济发展，因此如果不对新增贷款进行谨慎的管理和适当的定价，这些银行的中期盈利能力和资产质量可能会受到影响。

五大行中，农行2019年上半年零售占贷款余额的34%、存款余额的42%和收入的36%左右。农行采取了一系列的举措处理不良贷款。截至2019年上半年，该行公布的减值贷款和关注类贷款比率分别降至1.4%和2.4%左右，与国有银行同业水平一致。该行高于同业的县域贷款业务敞口可能会令其资产质量继续承压。

农行在2019年上半年发行了1200亿元的二级资本债券，不过在8月份赎回了300亿元人民币的二级资本债券。农行还于2019年9月发行了1200亿元人民币的其他一级资本工具（永续债券），但其资本水平仍是中资全球系统重要性银行中最低的。农行对县域业务的敞口较高，且网络庞大，这增加了其运营成本，导致其盈利低于同业水平，因此农行比其他中资全球系统重要性银行承受着更大的资本压力。

中行得益于境外业务带来的更为多元的风险缓释措施和更为稳定的资产质量。这也为中行带来了地域多元化优势，可以缓冲宏观经济放缓的风险。中行较强的境外业务和跨境业务能力抵消了其发达市场净息差较低所产生的影响。中行理财产品（不包括结构性存款）的敞口继续下降，截至2019年上半年末，理财产品余额约占该行总资产的6%，在国有银行中处于最低水平。

2019年上半年中行保持了稳定的盈利水平，并积极补充资本，中行发行了两项其他一级资本工具，即400亿元人民币的永续债券和1，000亿元人民币的优先股，这改善了该行的资本充足率。2019年9月，中行又发行了400亿元人民币的二级资本债券，但其2019年8月又赎回了300亿元人民币二级资本债券。此外，中行还于2019年10月赎回了约400亿元人民币的优先股。

交行相比其他国有商业银行有较低的资本水平、较高的风险偏好、较弱的盈利能力以及较差的融资能力。交行的影子银行业务敞口高于其他国有银行，截至2019年上半末，非贷款类信贷业务和表外理财产品分别占其总资产的5%和8%左右。交行仍然是国有银行中最依赖同业负债的银行，截至2019年上半年末，其同业负债占其总负债的27%左右。

交行于2019年9月完成了400亿元人民币永续债券的发行，2019年8月完成了400亿元人民币二级资本债券的发行，但同月赎回了280亿元人民币二级资本债券，然后又于10月赎回12亿美元二级资本债券。交行还计划发行不超过600亿元人民币的A股可转换债券，但这些债券仅会在转股后提高其核心资本水平。成为全球系统重要性银行将使交行的资本水平进一步承压。

与工行类似，建行公布的资产质量指标一直都很稳定，是拨备覆盖率最高、资本实力最强的国有银行之一，这些均有助于建行更好的抵御短期经济下行风险。建行拥有强大的资本内生能力和稳定的股息政策，因此其在国有银行中拥有最高的资本充足率、杠杆率和流动性比率。建行的零售存款业务占比较高，住房按揭贷款业务的市场份额也领先同业，占该行贷款总额的三分之一以上。惠誉预计，建行的资产增速将比其他中资商业银行更为保守。

建行于2019年2月发行了20亿美元的二级资本债券，并于2019年10月赎回了20亿元人民币的二级资本债券。

工行作为中国最大的银行，在大多数业务领域中处于领先市场地位、其覆盖中国一半人口左右的零售市场主导地位，以及其庞大的网络和强大的吸储能力。截至2019年上半年末，存款占工行总负债的86%，使其成为对同业负债依赖程度最低的国有银行之一。工行保持了较高的基础设施和交通运输领域业务占比。与建行相似，工行的资本水平高于其他国有银行，这在一定程度上得益于其高于同业的盈利能力。

工行于2019年上半年完成了1100亿元二级资本债券的发行，并于2019年7月完成了800亿元其他一级资本工具（永续债券）的发行。此外，工行还于2019年10月发行了700亿元人民币的其他一级资本工具（优先股）。