財聯社（上海，研究員 史正丞）訊，過去兩年裏，受到"特朗普稅改"大幅調低美國公司海外利潤回國的稅率影響，過萬億美元迴流美國，大多數資金以回購公司股票的方式成爲了過去兩年裏美股牛市的重要基石。

高盛首席美股策略分析師David Kostin表示，2020年初的回購資金大幅縮水恐怕纔剛剛開始，後續還會進一步惡化。考慮過去幾年回購已經成爲美股最大的買方需求，這一變化將導致市場波動性進一步放大，同時股票估值持續走低。

（過去兩年裏，互聯網科技巨頭大把撒錢回購是該板塊大幅上漲的重要原因，來源：GS、ZeroHedge）

據高盛統計，光是3月下旬這兩週裏，已經有近50家美國公司中止了現有的回購授權，總價值約1900億美元，理論上這是2019年回購總額的近四分之一。

（過去十年裏公司回購已經成了美國多頭的核心力量，來源：GS、ZeroHedge）

更糟糕的是，隨着疫情對實體經濟形成衝擊，今年全年美股回購的勢頭都將受挫。

高盛策略團隊指出，對過往數據進行回測後發現，企業利潤增長速度是驅動實際回購金額的關鍵要素。對於2020年的美股而言，這也意味着"最壞的時刻"還遠遠沒有到來。

（美股EPS與回購增長的關聯性，關聯：GS、ZeroHedge）

誠然，回購操作本身就有拉動EPS的作用，但技術上的操作顯然無法逆轉衰退對經濟（股市）帶來的衝擊。高盛預測，2020年標普500公司EPS將同比下滑33%（今年二季度同比下滑123%），2020年歐洲STOXX 50 EPS也將下滑45%。

此外，股息掉期合約市場也反映出歐美股市分紅大幅下滑的預期。未來兩年標普500公司分紅預計將下降17%和21%，而STOXX 50公司分紅將分別下滑38%和18%。

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