□麥格理資本股份有限公司 林泓昕

　　週一港股再次裂口向下，過去一週恒生指數自27000點高位調頭回落，連日來累計下跌近1700點，下跌勢頭可謂迅猛。近期外圍市場利空消息較多，投資者避險情緒濃厚，其中，美股領銜全球主要股指均顯著波動。港股上週五勉強企穩後，週末並無利好消息支持，恒指週一跌破26000點，爲近3周低位，也是上月整固區間底附近，再向下料有支撐，短線又或迎來超跌反彈機會。

　　全球經濟增長放緩是關鍵詞，消息面上無論是美國、日本、歐元區乃至中國最新經濟數據均欠缺正面指引。美國11月非農新增就業大幅放緩，薪資增長亦不及預期，上週美股三大指數均累積下跌逾4%。日本第三季度實際GDP顯著下修，日經225指數週初早段曾跌逾2%。週末公佈的內地11月通脹及進出口數據亦不佳，滬指也跌落2600點下方。歐元區市場更欠缺利好消息，英國脫歐協議仍有較大變數，法國亂局未停息，都給市場帶來較大壓力。

　　當然也並非全部都是利空，中美G20峯會取得不錯進展，商談即使有所反覆，也不能掩蓋最終正面結果的機會。美聯儲近期也傳出“鴿派”言論，有官員更聲稱本月應停止加息，市場也普遍對明年加息放緩有較一致的預期。明年美國發起的全球性緊縮風潮若能放鬆，對當前偏低的市場風險偏好或有提振作用。利空泛濫的時候容易忽視潛在利好的醞釀，雖然整體市況較爲保守，但就港股而言，調整充分及超低估值仍是支持反彈的正面因素。

　　板塊個股方面，騰訊控股(港股00700)是上月底起大市反彈的主要推動力之一，上週股價曾重返320港元之上，後高位回吐，本週初最低見303.6港元。騰訊旗下騰訊音樂本週將於美股上市，發行區間在13美元至15美元間，可留意其上市後表現能否對騰訊股價帶來支持。過去一週，衍生資金對騰訊後市看法分歧，騰訊多倉及空倉均有資金追入部署，分別約5559萬及5141萬港元淨流入資金。其中相關權證成交比重逾四成，其認購證經過連續7個交易日的資金淨流出後，於上週三開始轉爲淨流入，兩日累計淨流入約1.2億港元，不過上週五再次轉爲淨流出。

　　最新消息稱，滬深港交易所就同股不同權納入港股通標的已達成共識，明年年中有望公佈規劃詳情。此舉利好港交所，或能吸引更多新科技公司來港上市，而小米及美團也將直接受益於納入港股通標的。不過周初相關個股股價並未有所反應，均跟隨大市調整，港交所盤中下跌超過2%，小米及美團更跌逾3%。股價回落，港交所認購證過去五個交易日獲得約1593萬港元資金淨流入，上週五則轉爲淨流出739萬港元。

　　此外，中美汽車關稅相關消息影響汽車股表現，內地電動車龍頭比亞迪股價未能企穩在250天線之上，並逐步下試50天線。比亞迪股價上週調整期間，其認購證卻獲得多個交易日的資金淨流入，直至週四才轉爲淨流出，街貨量同步增至4.3億份。

　　總體來看，當前外圍市況不佳，港股整體投資氣氛也偏向保守。恒指全月走勢料延續區間震盪，或於25000點至27000點之間波動，等待市場消化利空，近期的幾個下跌缺口也還有機會回補。