8月8日，“平安-同煤集團供應鏈金融1號資產支持專項計劃”項目成立！本期專項計劃發行規模2.8億元，票面利率7.0%，這是全國首單能源行業供應鏈資產證券化產品。

同煤集團供應鏈ABS項目的成功發行，有助於上游企業藉助核心企業“同煤集團”的信用支持開闢新的融資渠道，降低對傳統銀行的信貸依賴，並加快資金回籠，對中小企業盤活應收賬款資產、解決中小企業融資與服務實體經濟有重要意義。

項目概況

同煤集團供應鏈ABS項目儲架規模50億元，首期發行規模2.8億元，AAA評級，預期到期日爲2019年6月21日，預期收益率爲7.0%。託管銀行爲興業銀行，登記機構爲中證登上海分公司。流動性安排方面，優先級資產支持證券在上交所固收平臺進行轉讓。

數據來源：CNABS，成立公告

產品週期

數據來源：CNABS

交易結構

數據來源：CNABS

供應鏈ABS

供應鏈ABS可實現多方共贏：對供應商而言，可實現對核心企業應收賬款的提前收款，降低中小微企業的融資成本，提高融資效率，讓中小微企業獲得常態化、可持續的資金來源；對核心企業而言，可維護供應鏈穩定，調節付款節奏，緩解企業集中付款的壓力。

目前供應鏈ABS承銷的項目主要以房地產企業爲主，同時也在積極拓展基建、廣電傳媒、能源等行業的供應鏈ABS，目前這些行業的佔比在10%-20%，相信未來佔比會有所提升。

保理融資類產品底層資產類型分佈圖

數據來源：CNABS

供應鏈ABS進一步發展的空間十分巨大。我國僅規模以上工業類企業2017年末應收賬款餘額已達13.5萬億人民幣，且近年來呈遞增趨勢，近5年複合增長率達10.4%，明顯高於我國GDP年均增速。如果算上規模以下工業類企業以及其他行業企業，那麼應收賬款餘額更爲龐大。與此同時，應收賬款賬期在不斷拉長，規模以上工業類企業應收賬款週轉次數從2012年的12.1次下降至2017年的9.1次。

而融資業務往往更多關注信用風險和法律風險，供應鏈金融ABS主要依賴核心企業的信用，核心企業在供應鏈融資中擔當了整合供應鏈信息流、資金流、物流的關鍵角色，代表了供應鏈的核心價值。核心企業的發展前景與經營狀況對上下游企業的生存和發展至關重要。核心企業一般都是較大型的企業，其上下游企業大部分是中小企業，實際上是將核心企業的融資能力轉化爲上下游中小企業的融資能力。在融資工具向上下游延伸的過程中，一旦核心企業信用出現風險，這種風險也就必然會隨着交易鏈條擴散到系統中的上下游中小企業，進而影響供應鏈的整體安全性。適合作爲供應鏈金融ABS的核心企業的特徵爲主體信用評級高、行業展望穩定、龍頭企業爲主。

此外供應鏈ABS還應重點關注操作風險。就目前主流的“1+N”模式而言，供應鏈ABS面臨的操作風險主要包括保理公司的操作風險以及管理人盡職調查風險。我國商業保理業務起步於2012年，目前雖然商業保理公司數量較多，但總體實力較弱，需要管理人選擇實力較強的商業保理公司合作開展供應鏈ABS業務。

資料參考：《供應鏈ABS發展藍皮書(2018)》