寧滬高速最近10年來平均派息率達到70%+，是A股派息率最高的公司之一，所以這種公司是典型的高分紅公司，在港股也很受外資機構的歡迎。公司最近五年來的營業收入增長只有4%左右，公司是典型的高分紅低增長型公司。

寧滬高速是中國大陸資產規模最大的公路上市公司之一，兩地上市三地交易，公司手握 16 個優質路橋項目。公司以 A+H 模式上市，並以 ADR 在美國場外市場進行交易，從股權結構上看，控股股東爲江蘇交通控股有限公司，持有 54.4%股份，實際控制人爲江蘇省國資委，國有資本佔多數，股權結構十分穩定。

問題1：爲什麼2015年財務費用高？

公司2015年收購了寧常高速，收購的原因爲寧常高速開通後對滬寧高速有一定的分流影響，收購後寧常和滬寧高速合併路段2015年車流量增長11%,寧滬高速通過債權轉股權的方式承接了寧常鎮溧公司的全部有息債務約人民幣73.6億元。對承接的有息債務結構進行了調整，通過發行超短融、中期票據等直接融資，置換承接的中長期銀行貸款。寧滬高速積極利用資金成本相對較低的銀行信貸和直融資金提前歸還部分借款， 截至本報告期末，已歸還及置換其中人民幣71.1億元。通過債務結構調整，將承接的有息債務綜合借貸成本率由6.05%下降到約4.3%。所以雖然2015年因爲回購引起財務費用上升，但是從資產負債表看寧滬做得非常出色。

3.有息負債提升的原因是什麼？最近兩年分紅率有所下降的原因是什麼？

公司新建4個公路項目，所以從財務報表中可以看出從2017年開始公司的有息負債有較大的提升，按照寧滬高速的披露，四個項目總投資約209億元，2017年到2018年三季報公司購建固定資產的投資已經拉近百億，但是2018年的有息負債並沒有比2017年提升，所以公司的公司資金事實上已經消化，新路建成後公司應該會恢復過往70%以上的分紅率。

問題4.未來公司的增長點在哪裏？

對於高速公速公司而言，增長最大的問題是收費期限到期。可以在公司的年報中查到公司各個公路收費期限的問題。高速公路公司的增長方式一般就以下幾種：核心路產的擴建、向母公司或者外部收購公路資產、 新建公路項目、 車流增長。佔寧滬高速收入60%的滬寧高速已於 2005 年底完成 4 改 8 車道擴建， 未來進一步擴建的可能性較小。所以未來公司可以採取的方法就是擴建其他的高速公路，另外公司作爲江蘇省唯一的高速公路上市公司，控股股東江蘇交通控股有限公司對公司疼愛有加，把大部分優良資產都注入到公司體內，作爲中國最發達的地區之一，公司的增長潛力其實就是地區經濟的增長潛力。

免責聲明：本人管理的系列基金目前持有寧滬高速，未來72小時可能有交易計劃。本文信息均來源於公開資料，作者對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見並不構成所述證券的買賣出價或徵價，投資者據此做出的任何投資決策均與作者無關。 @今日話題 $寧滬高速(SH600377)$ 

本文節選自鐵公雞學院，可能你關注了很多投資理財類的內容，但是卻依然沒有學會做投資，比如想定投不知道投啥最終只能買餘額寶；定投遇到市場大跌不能堅持；那股票經常掉進坑裏；想看財寶卻一頭霧水，這些都是因爲你沒有經過系統的訓練和思考，或者你可以考慮加入鐵公雞學院。https://t.zsxq.com/f2jIaei