11月6日晚間，證監會發布《關於完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，被稱爲史上最嚴的停復牌制度出爐。該意見的核心內容在於將“不停牌、短期停牌、間歇性停牌”確立爲上市公司股票停復牌的基本原則，壓縮了包括重大資產重組事項在內的股票停牌期限，強化了股票停復牌信息披露要求，同時明確了相應配套工作安排。

主要內容包括：

一是確立上市公司股票停復牌的基本原則，最大限度保障交易機會。明確以不停牌爲原則、停牌爲例外，短期停牌爲原則、長期停牌爲例外，間斷性停牌爲原則、連續性停牌爲例外。上市公司發生重大事項，應當按照及時披露的原則，分階段披露有關事項的具體情況，不得以相關事項不確定爲由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關各方的保密義務。二是壓縮股票停牌期限，增強市場流動性。進一步縮短重大資產重組最長停牌期限；明確上市公司破產重整期間其股票原則不停牌；併購重組委審覈期間，上市公司股票在併購重組委工作會議召開當天應當停牌。上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，證券交易所應當強制復牌。三是強化股票停復牌信息披露要求，明確市場預期。提高初始停牌時的信息披露標準，對停牌期間重點階段的信息披露事項提出明確要求，並嚴格落實強制停復牌情形下上市公司的信息披露義務。四是加強制度建設，明確相應配套工作安排。明確證券交易所應當按照《指導意見》修改完善股票停復牌具體規則，做好有關停復牌的自律管理與服務。同時，證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，並定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司採取措施減少停牌。

隨意停牌、任意停牌、長時間停牌，已經成爲A股市場上一些公司的“老毛病”。截至11月6日，兩市共有66家上市公司處於停牌狀態。其中停牌交易天數超過100天的有20只，成爲停牌“釘子戶”，更有4家公司已經連續停牌超過一年之久。

那麼，這些上市公司爲什麼如此熱衷於“停牌”呢？《中國證券報》在其報道中有如下表述：

這些企業長期停牌的理由，多和併購重組相關。雖然上市公司長期停牌各有各的原因，但不可否認，這不僅導致大量籌碼被鎖定，降低了資金和資源流動與配置的效率，影響市場流動性和活躍度，破壞市場秩序和環境，還讓投資者喪失了基本交易權利，不得不承擔投資機會的損失。停牌機制還催生出了爲重組發行鎖價、躲避特殊市況、方便市值管理等多種功能。如2015年A股異常波動期間，爲了躲避大跌，曾經出現千股停牌的“盛況”；再如股市持續低迷，諸多質押股份比例較高的上市公司大股東面臨爆倉風險，爲避險常常以停牌來應對；還如某些上市公司遭到“門口野蠻人”的舉牌，爲此上市公司往往會通過停牌的方式尋求對策。

對此，證監會在《指導意見》中明確指出，要壓縮股票停牌期限，增強市場流動性，對於那些超過規定期限仍不復牌的上市公司股票，證券交易所應當強制復牌。下一步，證券交易所將按照《指導意見》修改完善股票停復牌具體規則，建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，並定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司採取措施減少停牌。

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