2018年的秋季，烏雲壓得很低。

雷聲滾滾，讓留在A股裏的投資者莫名焦躁，如何才能煉就火眼金睛，在這遍地的雷區裏愉快的活下去呢？

今天，君臨給你一份《2018秋季炸雷榜》，識雷、防雷、預見地雷繞着走。

正所謂：愛本是泡沫，如果能夠看破，有什麼難過？

10海航系

A股今年最大的一場颱風，名喚：去槓桿。

所過之處，遍地狼藉，昔日首富們紛紛被吹的面容失色，割地的割地，賠款的賠款。

最矚目的驚雷來自海航系。

本來自年初以來，海航系的幾家公司就紛紛停牌，低調甩賣家產了。

沒成想，7月4日下午3點，海航集團發佈公告，董事長王健在法國公務考察時意外失足，導致高空跌落重傷，經搶救無效離世。

王健是這十幾年來海航資本擴張的舵手，主導了德意志銀行、希爾頓酒店、英邁國際等數百億美元資產的收購交易。

如此龐雜繁多的交易，真是令思聰他爸爸都自愧不如。

你實在無法想象，對於一家盈利能力不算出色的中等航空公司而言，這麼多的錢，到底是哪裏來的呢？

這麼重要的關鍵人物，怎麼就在這關鍵節骨眼上，突然就沒了呢？

想不出來，也不用想了，跑就是——

海航系的幾家公司，7月-10月，海航控股跌幅39%，海航基礎跌幅53%，海航科技跌幅53%……

這個雷帶給投資者的教訓就是：

不明資金來源的公司，不要碰！

9 環保行業

去槓桿政策幾乎對所有資本密集型的行業形成了無差別的攻擊，不過殺傷力最大的，卻是環保行業。

這真是有點冤。

話說過去五年來，中國的環保治理取得了可喜成效，PM2.5的濃度下降了30%以上。

這一成就甚至上了《紐約時報》的長篇報道——

毫無疑問，環保行業是立了頭功的。

當然，回饋也是豐厚的，三大行業龍頭三聚環保、碧水源、東方園林，都成了大牛股，期間漲幅最少的7倍，多的10倍、30倍，順手拈來。

記得去年的時候，政府仍然在鼓勵用PPP融資模式大幹快上搞環保項目。

誰又能料到，過完年回來，小甜甜就變成牛夫人了。

三聚環保，7月-10月跌幅36%；

碧水源，7月-10月跌幅40%；

東方園林，7月-10月跌幅46%；

從最高點跌下來，無一例外的都超過了60%。

尤其是東方園林，5月21日發佈公告，原本計劃發行10億元的公司債券，實際發行規模爲5000萬元，市場爲之震驚。

融不到錢了，資金更加鳥獸散，股價快速逼近股權質押的平倉線，危機一觸即發。

其實，回顧東方園林的成長史，這無疑是一家優秀的公司，是靠產品實打實打出來的天下，創始人也是從一個窮人家的賣花姑娘，靠汗水和拼搏做出今天的事業。

但問題就在於，其創始人何巧女的風控意識，確實差了點。

據網上報道，在創業的過程中，她曾經多次遭遇滅頂之災。

第一次，剛出來創業的時候，請了一個員工負責進貨，結果50萬元的進貨款被捲走。

第二次，剛賺到第一桶金，就被朋友鼓動，將數年積蓄砸進一個鐵礦項目，結果全部打了水漂。

第三次，被諮詢公司坑，爲上市全面擴張規模，結果差點導致資金鍊斷裂。

可以說，今天的危機和當年的幾次並無太大差異，都是頭腦發熱種下的種子，總有一天，會結出讓人難以下嚥的苦果。

這個雷帶給投資者的教訓就是：

管理層容易頭腦發熱的公司，不要碰！

8 傳媒行業

如果說，環保行業是城門失火，殃及池魚。

那麼傳媒行業，則是另一番景象。

今年以來，傳媒行業的公司一律腰斬，行業龍頭分衆傳媒10月份跌幅29%，問你怕不怕？

沒啥好說的，經濟不景氣，所有企業都在勒緊褲腰帶，廣告費能省則省，分衆自然也難以擺脫地心引力。

不過更多的雷，卻是自作孽、不可活。

傳媒行業有四家公司：印紀傳媒、當代東方、美盛文化、華聞傳媒，組成了金秋最慘無人道的連環地雷陣。

印紀傳媒，10月跌幅-17%，7月以來跌幅-76%；

當代東方，10月跌幅-28%，7月以來跌幅-72%；

美盛文化，10月跌幅-34%，7月以來跌幅-69%；

華聞傳媒，10月跌幅-21%，7月以來跌幅-67%；

他們都幹了啥呢？

一句話：亂投資惹的禍。

前幾年，牛市的錢來的輕鬆，於是到處亂投資，瞎搞。

美盛文化投了一大堆動漫、遊戲和二次元IP，還有自媒體同道大叔；

印紀傳媒曾經投過《鋼鐵俠3》、《終結者2》《軍師聯盟》，當代東方投過《碟中諜5》、《歡樂喜劇人》、《軍師聯盟》；

咦，竟然都投了《軍師聯盟》！

這個盟將威影視，正是當代東方的子公司。

實際上，你聽過的作品，都算是成功的投資了，而你沒聽過的，基本上都算是打了水漂了。

於是今年，紛紛表示虧損，鉅虧，大虧特虧，股權質押觸及平倉線……

比起前面幾家公司，華聞傳媒算是投資界的老前輩了，幾十年兢兢業業，從一家偏居海南的燃氣公司，轉型成爲媒體界的大腕，先後拿下證券時報、陝西華商報等。

靠的就是投資能力。

不過常言道，人在江湖飄，哪能不挨刀。

10月23日晚間，華聞傳媒自曝，公司以10億元現金出資的方式參與設立文化旅行基金“海南國文文化旅遊產業投資基金”，公司發現該基金購買常州恆琪資產債權資產包項目中，交易對方恆琪資管存在違約情況，並可能涉嫌刑事犯罪，有可能間接導致公司10億元投資款無法收回。

另外，2017年9月，公司曾向義烏商阜創贏投資3.33億元，但商阜創贏不僅至今未將華聞傳媒登記爲合夥人，且已徹底失聯。目前公司已經向公安機關報案，但仍未立案。

好傢伙，13億多元的投資款啊，說沒就沒了，這可相當於把華聞傳媒平常幾年的利潤都給炸沒了。

這個雷帶給投資者的教訓就是：

喜歡多元化投資的公司，不要碰！

7 僞科技龍頭

今年以來，一批A股的科技龍頭們，紛紛現出了原形。

科大訊飛，10月跌幅-21%，7月以來跌幅-29%

華大基因，10月跌幅-15%，7月以來跌幅-43%

科大訊飛號稱是中國的人工智能龍頭，華大基因號稱是中國的生物科技龍頭。

黃袍加身，比翼雙飛。

但同時在坊間也充滿了爭議，雖然光環很耀眼，但業績總是拖後腿。

拖後腿的原因，來自商業模式本身的缺陷——他們都是項目型公司。

項目型公司是和產品型公司對應的，後者研發一款產品，可以賣給無數人，賣的越多成本越被分攤，利潤率越高，因此可以快速做大，比如微軟、騰訊。

但項目型公司卻不是，項目增多需要同步配備更多的生產與服務人員，人員增多了又要增加管理成本，結果利潤增速總是低於營收增速。

典型的代表就是那些勞動密集型的代工廠，還有大量的軟件外包公司。

科大和華大，前者爲政府、學校等組織機構提供定製型的聲訊軟件，後者爲醫院、科研機構提供基因檢測服務，雖然產品差異很大，但裏子是相同的。

正因如此，表面上他們作爲科技龍頭，享受着媒體的鮮花和禮讚，實際上拿的都是苦逼的計件工資，掙錢艱難。

不過，主業雖然不太掙錢，卻並不妨礙他們在副業上動腦筋。

5月，華大基因被實名舉報，指其套騙國有資產土地面積極其巨大，每一個城市幾乎都是以千畝爲單位，其中就包括江蘇省內的蘇州、揚州、鎮江、常州、南京、徐州、連雲港等地。

還有武漢、長沙、青島、貴陽、昆明等幾十億、數百億元的產業園、生命科技小鎮等地產項目。

無獨有偶，10月，科大訊飛也被央視曝光，打着AI的旗號，在安徽圈地搞地產開發。

或許這也是免不了的事情。

業務上跟政府走得近，能夠近水樓臺的拿到低價土地，又有誰會嫌棄呢？

只是資本市場並不領情，先跌爲敬。

6 汽車和新能源車

汽車和新能源車行業同樣是重災區，任你凌波微步，也難以不踩到一兩個雷。

而且這個雷區的成因非常複雜，可以說是集衆雷之大成。

首先是傳統燃油車，作爲昂貴的可選消費品，在經濟不景氣的當下，當然是能不買就不買了。

於是下半年以來，汽車市場出現了罕見的3個月連續負增長，9月份數據更是下跌11.6%，前所未有。

結果就是，10月份長城汽車暴跌22%，廣匯汽車暴跌36%，萬里揚暴跌41%。

管你是造車的、賣車的、造零部件的，一個比一個慘。

冰冷的車市裏，唯一的亮點算是新能源車了，1-9月份銷量高達72萬輛，同比增長了81%。

只是這樣的成績，是以補貼退坡爲代價的，政府說，哥缺錢了，兄弟們對不住了，低端車的補貼就先不給了啊~~

於是一衆車企和產業鏈公司紛紛傻眼，自7月份以來有十幾家公司的股價跌幅超過40%。

其中又以前兩年出盡風頭的鋰鈷礦公司最落魄——

天齊鋰業，10月跌幅-23%，7月-10月跌幅-41%

贛鋒鋰業，10月跌幅-27%，7月-10月跌幅-38%

華友鈷業，10月跌幅-36%，7月-10月跌幅-51%

寒銳鈷業，10月跌幅-41%，7月-10月跌幅-41%

鵬欣資源，10月跌幅-28%，7月-10月跌幅-45%

盛屯礦業，10月跌幅-26%，7月-10月跌幅-43%

鋰鈷礦公司掌控產業鏈的上游，一旦需求來了就是坐在風口上，數錢數到手抽筋；一旦需求速度放緩，又會因爲過量的供應而價格賤如螻蟻。

坐在過山車上，悲喜往復，一切都是因果。

十幾年前，房地產熱潮中的鐵礦石和煤炭、有色金屬，就曾經歷過同樣的悲歡離合，今日的故事不過是昔日的新版本而已。

幸運的是，新能源車目前的滲透率不足2%，還有無盡的未來。

5 化工

因果輪迴的故事，還有供給側改革的版本。

2016-2017年，成就顯赫的去產能、供給側改革，帶來了傳統行業的一輪繁榮。

鋼鐵、化工龍頭紛紛翻身做主人，業績暴漲。

但這是以人爲設置門檻，減少供給數量來實現的——紅利總有喫完的一天。

於是到今年下半年，隨着下游需求的萎靡，價格終於也漲不動了，開始反轉向下。

帶頭大哥萬華化學，千億元的市值終於撐不住，10月股價跌幅33%，一個月就抹去了一年的漲幅。

真是夠狠的。

4 毛衣戰炮火下的受害者

以上諸多的行業，說一千道一萬，歸結起原因，都可以追溯到去槓桿。

因爲去槓桿，政府沒錢了，只能取消補貼，銀行沒錢了，企業沒法融資，社會沒錢了，只能減少高端消費。

大家都是受害者。

而有一個領域，政府是很支持的，無奈美國不太高興了。

通訊與半導體行業。

上半年，特朗普出手制裁中興，炸出一個天雷，讓電子通信行業風聲鶴唳。

下半年，福建晉華再受炮火重創，半導體行業聞風喪膽。

10月份，跌幅超過20%的公司包括：大族激光-26%，亨通光電-31%，大華股份-22%，藍思科技-21%，紫光股份-21%，浪潮信息-24%，兆易創新-22%……

戰火之下，無人能倖免。

但這片地雷陣，跟其他的不同，再難我們也要衝過去。

3 消費行業

本來上半年機構資金抱團消費與醫藥行業，認爲這是熊市中最堅固的堡壘，但到這個時候，市場信心已經是草木皆兵了。

稍微有點隱患的公司，都得被拋棄。

先是地產產業鏈上的家電家居行業，一潰千里，歐派家居、索菲亞、尚品宅配、老闆電器、青島海爾……去年還是牛氣沖天的優質公司，今年就成了無人憐愛的亞細亞孤兒。

接着是食品行業的養元飲品，10月跌幅-21%，7月-10月跌幅-32%；

安琪酵母，10月跌幅-26%，7月-10月跌幅-39%；

菸草行業的盈趣科技，10月跌幅-23%，7月-10月跌幅-38%；

服飾行業的海瀾之家，10月跌幅-24%，7月-10月跌幅-39%；

森馬服飾，10月跌幅-28%，7月-10月跌幅-44%；

只要你的行業裏，有一家公司的業績稍微有點不達預期，那麼整個行業便就此淪陷。

資金先跑爲敬了。

最冤的或許是中國國旅了，業績並無大問題，護城河依然牢固，僅僅因爲一句傳言：“海南要開放更多免稅牌照”，股價就跌成了狗屎，10月以21%的跌幅躋身跌幅榜前列。

2 醫藥

消費醫藥是一家，消費跌了，醫藥自然難以倖免。

7月以來醫藥股普遍跌幅超過30%，其中炸雷聲最驚心動魄的，是三家公司：康美、華海、長生。

10月份，康美藥業跌幅43%，華海藥業跌幅44%，ST長生正等待退市。

三顆雷各不相同。

長生爆出疫苗案，華海的原料藥被檢出致癌物雜質，這都是實錘，沒什麼好說的。

但其實，在過去的幾乎每個年份，醫藥行業都會被檢出那麼一兩個倒黴蛋，這個行業和食品行業一樣，本來就是對質量與安全問題零容忍的。

而康美藥業，卻更多是非戰之罪。

當年牛市的時候，你們把我捧起來，說我商業模式獨特，現金流好、盈利能力強；

如今熊市，你又說我只是一個藥材貿易商，技術含量低，毛利率畸高、存貨比例不正常。

其實康美，依然是那個康美人，一直就沒有變過，現金流依然好，盈利能力依然強，商業模式依然沒有被其他公司複製。

但情郎的心態卻變了。

1 白酒

消費行業分成兩類：白酒與其他。

白酒是與衆不同的，極高的毛利率、極強的品牌信仰、不斷提價的可能性……

因此，白酒在A股，擁有極爲龐大的信徒，相信其是一座永遠不會倒下的燈塔。

但白酒最終還是倒下了。

10月29日，貴州茅臺發佈三季報：營收增速3.81%，歸母淨利增速2.71%。

對於這個數據，市場的唯一反應就是：跑，趕緊跑！

於是10月，不僅貴州茅臺出現了歷史上首個跌停，其他白酒股同樣紛紛被砸：

五糧液跌29%、洋河股份跌31%、古井貢酒跌33%、山西汾酒跌31%、口子窖跌37%……

地位越低的公司，跌得越狠。

市場開始反思，明明上半年業績增速還是40%以上，爲何到三季度，一下子就變臉了呢？

有人找到了業績領先指標：預收賬款。

人們發現，其實從2017年第二季度開始，茅臺來自經銷商的預收賬款，就開始下滑了。

到2017年第四季度，預收賬款金額甚至出現了較大的下跌。

也就是說，那時候的危機已經悄悄積累，但市場仍然視而不見，盲目的相信茅臺的增長能夠持續下去。

那麼，預收賬款爲什麼會減少呢？

進一步的研究發現，茅臺不僅是週期股，而且週期屬性正變得越來越強。

注：自2012年起，茅臺纔在年報中披露成品酒產量和銷售額噸數

有沒有發現，自2006年之後，茅臺的週期波動特徵變得越來越強烈了呢？

原因來自兩方面：

第一點：市場地位

2006年之前，國內白酒的行業地位，五糧液是高於茅臺的，無論是營收、利潤，還是市值，茅臺都不如五糧液。

2001年8月，貴州茅臺上市，市值90億元，同期五糧液市值190億元；

後來遭遇熊市，兩者市值一路走低，2004年初，茅臺市值80億元，五糧液市值170億元；

即使是2007年 6124點時，茅臺的市值依舊低於五糧液：前者1746億元，後者1902億元。

當時漲價的動作，也是五糧液先漲，茅臺跟隨。

茅臺對五糧液的追趕與超越，發生在2005-2007年之間。

那幾年，五糧液的戰略出了問題，追求多品牌發展戰略，品牌形象逐漸模糊，越搞越LOW。

茅臺剛好相反，一心一意打造國酒形象，依靠精準的市場定位蠶食了高端市場，從此定價能力越來越強。

到2009年之後，茅臺的國酒地位已經得到公認，無論是漲價能力，還是營收規模，都遠遠跑在了五糧液前面。

市場地位的強化，讓茅臺的影響力得以擴張，也讓更多的人變得盲目與非理性。

一旦非理性的羊羣效應開始形成，上漲與下跌都會變得更劇烈。

第二點：供需結構

茅臺酒的平均生產週期是6年。

也就是說，理論上今年賣的茅臺酒，應該是2012年就開始釀造的。

如此長的生產週期，必然讓其生產計劃失去市場的預見性，只能按照一定的幅度逐年擴大產量。

也因此，當市場需求在短期內暴增的時候，茅臺其實是沒有辦法的，他的產量在6年前就確定了，只有這麼多的酒能賣。

唯一能做的事情，理論上只有漲價。

這正是支撐投機商們囤積茅臺的動力——稀缺性。

一旦人們意識到，茅臺會不斷漲價，有保值與升值的能力，於是就形成了投資訴求。

這讓茅臺具備了金融屬性。

任何一種商品，一旦具備了金融屬性，必然就會帶來投機商人的囤積居奇。

這便是我們在過去幾年中，經常看到的一種現象：

當茅臺漲價預期形成的時候，渠道商們不斷加大采購力度，其實商品並沒有被大量賣出去、或者喝掉，只是囤積在了渠道商的倉庫裏而已。

他們等着進一步的漲價，以獲得更大的利潤差。

也就是說，是投機需求在短期內進一步推高了市場的景氣度，製造了繁榮的假象。

但這種需求，顯然是個泡沫，是不可持續的。

一旦他們的購買力用完，意識到漲價無法持續，預期反轉，投機需求便會一夜之間消失，並反手把大量的庫存拋售出去，形成災難般的供應過剩。

強烈的週期屬性便由此形成。

太陽底下沒有新鮮事。

在投資市場上，所有的信仰終將被打破，所有的寒冬也終將會過去。

2018年10月，當A股最後一座燈塔也倒下的時候，或許長夜也快要到盡頭了。

讀到這裏，也許你會想，“這些公司我能投嗎”？

這不是一個拍拍腦袋就能輕易做出的決定，因爲除了基本面的機會分析，還需要對財務風險、業績確定性、業務競爭格局等進行更深入的考察。

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作者：君臨團隊.

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