摘要：受疫情影響，脫歐貿易談判此前一直處於停擺狀態，加上英國首相發言人Slack週四表示，英國拒絕延長脫歐過渡期，不少投資者都懷疑雙方無法在年底之前達成脫歐貿易協定。“歐盟和英國本來希望受疫情影響延遲的脫歐談判可以在下週重啓，但關於英國水域捕魚權的爭議，依然是雙方達成協議的最大阻力，甚至可能迫使英國在2020年底無協議脫離歐盟。

當脫歐貿易重啓之時，英鎊的波動率恐怕也會隨之上升。

英鎊近期的過山車行情，相信讓不少投資者喫了大虧。

由於大量國際資本撤離英國，投資者和企業爭相囤積現金，英鎊在3月上旬受到重挫。

隨後，在全球央行介入並注入新資本後，英鎊在3月下旬得到恢復。尤其美聯儲與各大央行在3月19日擴大掉期額度，緩解美元荒之後，美指適度回調，英鎊乘勢反彈。

如今，隨着英鎊重顯疲態。

那麼，促使英鎊再次下跌的因素都有哪些呢？分析認爲，以下兩點是關鍵。

1、脫歐的不確定性

受疫情影響，脫歐貿易談判此前一直處於停擺狀態，加上英國首相發言人Slack週四表示，英國拒絕延長脫歐過渡期，不少投資者都懷疑雙方無法在年底之前達成脫歐貿易協定。

據悉，英國首席談判代表戴維•弗羅斯特（David Frost）和歐盟首席脫歐談判官巴尼耶（Michel Barnier）週三舉行了一次電視會議，雙方表示鑑於冠狀病毒危機仍將持續，未來三輪談判將通過電視會議進行。這三輪談判的時間分別是4月20日，5月11日，6月1日，每輪談判將持續一星期。而下週的談判將有多達11個獨立的談判小組參與，他們將會就商品貿易規則、歐盟要求的漁業“公平競爭環境”和執法權等進行對話。

在脫歐貿易談判重啓之際，湯森路透（Thomson Reuters）期權市場分析師Richard Pace表示：

“歐盟和英國本來希望受疫情影響延遲的脫歐談判可以在下週重啓，但關於英國水域捕魚權的爭議，依然是雙方達成協議的最大阻力，甚至可能迫使英國在2020年底無協議脫離歐盟。如果英國無協議脫歐，對本就遭受疫情打擊的英國經濟和英鎊，來說實屬雪上加霜。”

值得一提的是，英國的捕魚權問題由來已久，且一直都是英歐貿易談判的主要絆腳石。

一方面，英國想要儘可能保護其海域的專屬捕魚權；另一方面歐盟則堅稱捕魚權和歐英自貿談判無關，不想加以討論。一位歐盟官員在週二告訴《金融時報》：

“如果在捕魚權問題上沒有取得任何進展，那麼談判也不會有任何突破。”

西聯國際匯款公司（Western Union）貨幣分析師George Vessey則表示，距離脫歐過渡期的最後期限越來越近，英國和歐盟的脫歐貿易仍然無進展，這給雙方在2020年底前達成全新貿易協定帶來了更大的壓力。

事實上，由於新冠疫情打亂了談判計劃，歐盟方面一度希望英國延長脫歐過渡期。但正如上文所言，英國態度堅決，一再拒絕延長過渡期的要求，堅持認爲英歐雙方應該在剩餘時間內達成協議。

不過，加拿大皇家銀行資本市場首席貨幣分析師Adam Cole對此表示，英國最終將會意識到延長脫歐過渡期的必要，因爲延長脫歐過渡期有利於提振英鎊。

“特別是考慮到英國首相約翰遜因感染新冠病毒而暫時無法處理國家事務，談判進程預計將會相當困難，延期似乎越來越不可避免。在這種情況下，延長過渡期對英鎊可能是有利的。”

展望後市，加拿大皇家銀行資本市場認爲未來貿易談判將導致英鎊大幅走軟，該行將歐元兌英鎊匯率出現峯值的時間從2020年推遲至2021年，但峯值水平保持在0.96不變，也就是說英鎊兌歐元會跌至1.04的低位。

另有消息人士透露，歐盟方面認爲，英國同意延長過渡期是遲早的事。

除非延長過渡期，否則貿易談判必須在2020年底之前完成，但我們都知道這難度有多大。迄今爲止，沒有任何跡象表明英歐雙方已經爲無協議脫歐做好準備，如果歐盟和英國最終只能在WTO規則下進行貿易往來，對雙方都會造成很大傷害。

2、投資情緒惡化

儘管脫歐貿易談判存在變數是英鎊下跌的一個重要因素，但本週英鎊大幅走軟的主要原因，是全球投資情緒惡化。連續兩個星期的股市反彈突然結束，再加上持續萎縮經濟數據和各大投行、機構對全球增長前景作出負面預測，表明封鎖措施對經濟活動造成嚴重打擊，市場中的樂觀情緒也開始逐漸消散。

不同於擁有避險屬性的美元、日元，一般而言，當市場萎縮時，英鎊通常會下跌；而當投資者樂觀情緒回升時，英鎊往往會上漲。George Vessey對此表示：

“國際貨幣基金組織（IMF）的最新經濟展望報告，爲英國描繪了一幅慘淡的經濟圖景。該報告對英國明年經濟萎縮程度的預期，較2019年10月的報告高出5%。IMF認爲，英國的封鎖政策已經對經濟產生了很大影響，但該國新冠肺炎感染率還在繼續上升，政府難以放鬆限制，經濟問題將會加劇。”

此外，英鎊還有一個容易被忽略的下行風險。英國擁有發達的金融服務業，倫敦更是被譽爲全球金融之都。當投資者感到恐懼時，對資本的需求很大，於是會清算基於英鎊的資產，並給英鎊帶來了下行壓力。

在過去的兩週股市止跌反彈，一度令人看到告別衰退的希望。但本週市場情緒明顯再次惡化。這個現象表示，雖然美聯儲等央行雖然注入了大量流動性，但是令人失望的經濟數據告訴了投資者一個殘酷的現實：央行的放水對經濟幫助有限。

IMF表示，全球經濟預計將在2020年萎縮3%，較2008-2009年金融危機期間更加嚴重。不過該組織也預計，隨着經濟活動恢復正常，2021年全球經濟將增長5.8%。