約翰斯·霍普金斯大學統計數據顯示，截至4月17日8時，美國新冠肺炎確診病例超過66萬例，達667801例，繼續位居全球第一，死亡病例達32917例。

　　顯然，美國早已成爲了全球新冠疫情的“震中”。然而，令不少交易員百思不得其解的是，美股卻開始逐漸跑贏全球股市。

　　目前，MSCI美國指數與全球其它地區指數的比值正接近20年來最高；納斯達克100指數有史以來第一次超過了歐洲基準指數；新興市場股票相對標普500指數則處於2008年以來最便宜的水平。

　　金融市場似乎正在書寫又一個“美國第一”（America First）的劇本，這甚至掩蓋了該國自1946年以來最嚴重的工業生產下滑、歷史性的零售銷售下滑和四周2200萬失業人口的災難數據。

　　從年內迄今的表現看，標普500指數今年僅下跌14%，與港股、韓股的跌幅大致相當。而後兩者通常被譽爲應對疫情的典範。

　　是什麼推動了這一幕的出現呢？

　　美國股民或許得感謝那些知名科技巨頭的韌性，美股主要指數中週期性行業的低權重，以及歷史上最激進寬鬆的美聯儲。

　　接受美銀調查的市場人士本月增持了美國資產、現金和科技股，減持了歐元區和新興市場股票。在全球經濟陷入低迷之際，高盛集團等機構建議富裕客戶投資美國股票。

　　☆美股反彈仍隱患重重

　　毫無疑問，即便當前美股相對全球股市展現出了更明顯的抗跌性，但投資美股或許依然是一個高風險的策略。雖然美國疫情爆發的高峯期可能即將到來，但如果本週的數據可以作爲參考的話，經濟陣痛遠未緩解。在這場百年一遇的大動盪中，“美國第一”的交易前景並不明朗。

　　法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）全球股票衍生品策略主管Edmund Shing說，“美股對V型經濟復甦的預期甚至比世界其他地方都要強烈，因此在全球和美國解除封鎖的情況下，風險更大。”

　　事實上，在表面之下，美股市場緊張的跡象仍比比皆是。包括小型股和廉價週期性公司在內的高風險投資策略拖累了復甦，而對垃圾債券和股票的空頭興趣也正再度上升。

　　隨着成長型股票的交易價格達到自互聯網泡沫以來的最高水平，美國股票也更容易受到投資風格輪換的影響。標普500指數的等權重指數已接近2009年以來的最低水平，證明大型股此前推動了股指大部分的漲幅。

　　野村控股（Nomura Holdings Inc．）的量化策略師Masanari Takada表示，“我們尚未看到市場迴歸，因投資者偏好小型股、高貝塔係數股票和價值型股票等風險較高的投資目標。”他估計，股票對沖基金仍看漲防禦類股，看跌週期性股。

　　法國興業銀行（Societe Generale SA）策略師Sophie Huynh認爲，市場只消化了長達1個半月的“軟封禁期”，因此更長時間的社交限制可能會進一步打擊股價。她表示，“此前股市的拋售是不分青紅皁白的，而反彈則是帶有偏向的。要讓反彈持續下去，我們需要其它行業也出現復甦。”

　　考慮到疫情造成的不均衡損失，根據國家選擇股票是關鍵。Robeco全球股票主管Fabiana Fedeli表示，“總體而言，發達市場的收益修正今年比新興市場要差，這種趨勢很可能會持續下去。我們不太可能從這裏看到直線反彈，我們應該爲進一步的修正做好準備。儘管巴西或印度等新興市場可能難以遏制危機的影響，但北亞市場將比發達國家更具彈性。”

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