週四上證50ETF早盤高開，隨後振盪上行1.25%，報收於2.676，從技術面看，上方壓力依然較重。期權市場交投活躍，全日累計成交1125248手，其中認購認沽分別成交632070手和493178手，較前一交易日成交均小幅減少。隨着標的資產價格的回升，成交量PCR值由0.85下滑至0.79，市場謹慎情緒有所緩和。持倉量方面，認購減持40416手而認沽增持351手，持倉總量縮減至1638579手，依然處於月內高位水平。從4月合約持倉分佈看，隨着執行價格的下跌，認沽持倉逐漸增大，而認購持倉則集中在平值及虛值，這在一定程度上說明投資者傾向於利用虛值認沽進行保值，而樂於持有平虛值認購以博取價格上漲利潤。

　圖爲4月合約持倉分佈

　　受標的資產上行影響，認沽期權全線下跌，最大跌幅84.21%，受制於時間價值衰減，部分深度實值認購期權依然以下跌收盤，其他認購期權漲幅位於1.01%—27.84%之間。標的資產30日年化歷史波動率小幅上漲至20.56%，歷史波動率有望企穩回升。與之相反，隱含波動率則大幅下跌，且隨着到期日的臨近，4月合約各執行價格期權隱含波動率價差拉大，取值範圍位於17.50%—80.12%之間，執行價格越大，隱含波動率越高，這使得虛值認購和實值認沽定價偏高。其他月份合約隱含波動率亦明顯下跌，均值維持在23%—27.5%之間。

　圖爲主力合約隱含波動率

　　綜合來看，上證50ETF反彈能否持續有待觀察，短期依然維持振盪走勢，上下方空間相對有限，賣空寬跨式組合可繼續持有，或基於波動率結構，逢低構建價差型組合策略。4月合約臨近到期，時間價值衰減加快，謹慎單獨買入。

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