（原標題：濃霧時代：全球央行的放浪高蹈）

央行以前練太極，現在一出手都是截拳道。

在新冠肺炎疫情衝擊之下，截至目前，發達經濟體的主要央行紛紛祭出奇招、猛招、重招，救助及刺激力度動輒就是萬億美元的量級，力保經濟民生。

這些“奇招、猛招、重招”，表面上看都是貨幣政策和財政政策雙刺激，實質上卻只有一條主線：財政貨幣化，“原力”在央行。

不妨先來看看全球央行“四大金剛”，在過去一年裏資產負債表的主要變化：

美聯儲：至4月8日，其資產負債表總規模爲6.083萬億美元，較一週前（4月1日）擴張了2715億美元；和2019年4月10日相比，擴張了2.146萬億美元。在6萬多億美元的資產負債表總規模中，美聯儲的最新國債持有餘額爲3.634萬億美元，相較上週（4月1日）增加了2935.54億美元，較一年前增加了1.481萬億美元。

歐洲央行：至4月3日，其資產負債表總規模爲5.2萬億歐元，較此前一週增加了974.66億歐元；和2019年4月5日相比，擴張了5002.17億歐元。在5.2萬億歐元的資產負債表總規模中，“爲了貨幣政策目的而持有的證券”餘額爲2.755萬億歐元，這一數字較此前一週擴張了417.37億歐元，較一年前擴張了1200.99億歐元。

同樣地，在4月3日的資產負債表數據中，“向歐元區信貸機構提供的長期再融資”餘額爲8687.3億歐元，這一數字較此前一週擴張了437.13億歐元，較一年前擴張了1500.36億歐元。

日本央行：至4月10日，其資產負債表總規模爲609.89萬億日元，其中持有國債餘額高達488.8萬億日元，持有公司債餘額爲3.2萬億日元，持有商業票據餘額爲2.5萬億日元。

尤其值得關注的是，日本央行所持的財產信託數額龐大。這些財產信託包括三部分：股票，持有餘額爲7008.21億日元；指數ETF，持有餘額超過30萬億日元，具體爲303293.26億日元；房地產投資基金，持有餘額爲5835.16億日元。

一年前，日本央行的資產負債表規模爲559.16萬億日元。也就是說，過去一年來，日本央行的資產負債表規模擴張了50.73萬億日元。與一年前2019年4月10日的數據相比，日本央行所持國債餘額增加了16.94萬億日元，所持指數ETF餘額增加了5.42萬億日元。

中國央行：至3月末，中國貨幣當局的總資產爲36.5375萬億元，其中，外匯資產爲21.21萬億元，國債爲1.525萬億元，“對其他存款性公司債權”爲11.3萬億元，“對其他金融性公司債權”爲4734.95億元，“對非金融性部門債權”爲0，“其他資產”爲1.4萬億元。

2019年3月末的相關數據如下：總資產爲34.8553萬億元，其中，外匯資產爲21.25萬億元，國債爲1.525萬億元，“對其他存款性公司債權”爲9.3668萬億元，“對其他金融性公司債權”爲4708.59億元，“對非金融性部門債權”爲26.97億元，“其他資產”爲1.68萬億元。對比以上各主要央行的資產負債表數據可以發現：第一，全球央行“四大金剛”之最新排位。以最新匯率計，美聯儲以6.08萬億美元的體量重返全球第一位置；日本央行以5.68萬億美元的體量，以微弱“優勢”成爲全球第二大央行；歐洲央行則以5.67億美元的體量屈居第三；中國央行則以5.19萬億美元的體量位居“四大金剛”之末席。

第二，央行大放水，中國最節制。全球經濟“衰退”聲急，“無邊落木蕭蕭下，不盡洪水滾滾來”，在過去的一年裏，美聯儲、歐洲央行、日本央行都在加大對市場和經濟的干預力度，擴大其資產負債表，尤其美聯儲，行事作風最爲激進。相較之下，中國人民銀行最爲節制，資產負債表僅微幅擴張了2390億美元。

第三，財政貨幣化，日本最“瘋狂”，美聯儲正走在向日本學習的路上。作爲“量化寬鬆”的祖師爺，自上世紀90年代已降，日本央行直接干預市場的程度越來越深，市場裏到處可以看到“央行之手”，這隻手可以買國債，也可以買企業債、商業票據，甚至可以直接買股票、指數基金、房地產信託基金等，無所不能買。美聯儲很明顯正在開始抄日本央行的舊作業。

第四，在發達經濟體集體零利率的背景下，只要通脹未起，美歐日央行在政策工具的選擇上就擁有了很大自由度，可以“自由體操”，放浪高蹈。但前車之轍，亦不能罔顧：日本央行折騰了30年，效果又如何？