（原標題：結構性資產荒來了 公私募基金嚴守信用底線）

金地集團下調票面利率引發市場對信用債利率下行的關注。多位公募和私募投資人士表示，“結構性資產荒”已經出現，未來下調利率的現象會越來越普遍。不過，他們在投資中並不會因此下沉信用風險，而是通過適當加槓桿等多種策略增厚收益。

對於金地集團大幅調低票面利率事件，市場看法不一。不過，在機構投資人士看來，信用債利率大幅下行已是大趨勢，未來發行人調低利率的現象會越來越普遍。

匯安基金固定收益部執行總監仇秉則表示，發行人根據市場情況合理降低利率水平的舉動，有法律文件做依據，無可厚非。目前利率在低位運行，且很可能持續較長時間，下調還會增多。不過，個別明顯違背法律文件精神的花式下調應受到嚴肅處理。

銀葉投資稱，同一發行人在信用資質變化不大的情況下，新發債票面利率大概率會比存續債低，下調票面利率是符合自身利益的的選擇。

對於利率下行的原因，永贏基金認爲，主要是由於疫情在全球擴散，經濟承壓，市場避險情緒濃厚，且資金面寬鬆，因此無風險利率大幅下行，帶動信用債利率出現下行。

在業內人士看來，未來買方機構或面臨資產荒。仇秉則直言，資產荒已經出現，理財和結構性存款價格屬剛性，缺乏實業投資機會，回購利率處於歷史低位，債券市場收益率已較難滿足主流資金的回報需要。

永贏基金認爲，目前是結構性的資產荒。無風險利率處於低位，市場信用分化嚴重，資金偏好也出現分化，對於風險偏好低的投資者而言，確實存在資產荒。

銀葉投資也認同“結構性資產荒”的判斷，稱總量上市場並不缺資產，缺的是符合收益目標的資產，資管機構的負債端成本下行慢於資產端收益率的下行。

在低利率環境下，機構投資者需要如何做出應對？接受採訪的公私募人士表示，不建議下沉資質配置信用債，可通過適當加槓桿增厚收益，並關注轉債的投資機會。

仇秉則表示，低利率環境是未來一段時間必須面對的投資現實。對於公募基金而言，首先不能因爲投資壓力而盲目信用下沉。堅持信用質量，維持相對偏短的久期，利用槓桿增厚收益。另一方面，疫情終將過去，不確定的是持續的深度和時間。股票和轉債估值都已經有一定的調整，在低點配置是主要的增厚收益手段。

永贏基金建議拉長久期配置中高等級信用債，並增加可轉債的配置。

銀葉投資表示，在資金成本維持在較低位置的情況下適當加槓桿；同時精挑信用風險可控且仍有票息吸引力的個券，對於流動性較好的資產可適當拉長久期，在此基礎上，靈活交易，獲取市場錯誤定價收益。