導讀

在經營虧損和債務困境面前，金洲慈航只能寄希望於資產重組了。

如今的債券投資者都變謹慎了，面對不確定因素衆多的公司，當債券到期面臨回售選擇時，大多都會選擇回售，在環境不好的情況下，只有將錢放進自己兜裏纔算踏實。

這不，金洲慈航（000587.SZ）面臨投資者100%的回售意願有點尷尬了，不得不讓80%投資者撤回回售，本息展期一週兌付。

小債（ID:bondreview）隨後致電金洲慈航，對方稱負責人不在掛掉了電話。

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撤回80%回售 本息展期一週

4月8日，金洲慈航集團股份有限公司（以下簡稱“金洲慈航”）發佈公告稱，經與投資者協商一致，“17金洲01”投資者撤回80%回售申報，回售資金到賬日延期1周。

公告截圖

公告稱，根據中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司提供的債券回售申報數據，“17金洲01”的回售申報數量爲5,200,000張，回售金額爲人民幣555,880,000元（包含利息），剩餘託管數量爲0張。

經與投資者協商一致，投資者撤回80%回售申報，回售資金到賬日延期1周，即撤回回售申報數量爲4,160,000張，有效回售申報數量爲1,040,000張，回售金額爲人民幣139,880,000元（包含利息），剩餘託管數量爲4,160,000張，回售資金到賬日延期至2019年4月15日。

小債（ID:bondreview）根據公開資料查詢，“17金洲01”是金洲慈航於2017年5月上市的一般公司債，期限爲3年（2+1），附債券存續期內第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權，當前餘額爲5.2億。

2019年3月14日，大公國際下調金洲慈航主體和“17金洲01”債項評級由AA-至A，並列入信用觀察名單；3月15日“17金洲01”中債隱含評級被下調至BBB。

發展歷程

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經營虧損、債務困境

金洲慈航集團曾用名金葉珠寶，成立於1994年，註冊資本21億元，2011年借殼光明傢俱登陸A股市場，主要有黃金珠寶和融資租賃業務兩大類。金洲慈航是國內規模最大的黃金珠寶生產加工企業之一，黃金加工能力突出，年加工黃金量位居全國前列。

曾用名金葉珠寶

根據最新財報顯示，金洲慈航總資產346.16億元，其中淨資產95.33億元，總負債250.83億元，其中帶息債務107.49億元，資產負債率高達72.46%。

2019年1月30日，金洲慈航公佈了2018年度業績預報，2018年預計虧損5億至6.5億元人民幣，同比下降約150%~160%。

金洲慈航盈利能力大幅下滑，這從已經披露的2018年三季報上就能一窺端倪，2018年前三個季度，其營收雖然同比大增45.1%，但扣非歸母淨利卻虧損2.29億元，同比下滑133.46%。

財報截圖

金洲慈航經營不擅使得現金流大幅流出，2018年前三季度，經營性淨現金流爲-24.47億元，同比由淨流入轉爲大幅淨流出，經營獲現能力大幅下滑。

現金流量表

小債（ID:bondreview）發現，截至2018年9月末金洲慈航貨幣資金僅有23.46億元，較2017年末下降46.57%。

而金洲慈航的短期借款就有64.49億元，是貨幣資金的三倍，再加上長期借款、應付債券、長期應付款等有息負債，金洲慈航的資金流差的不是一點半點了，無法對償債形成支撐。

除此之外，金洲慈航存貨高企，且以委託貸款爲主的其他流動資產、以融資租賃項目爲主的長期應收款及商譽等風險資產佔總資產比重很高，存在較大的壞賬和減值風險，其資產變現能力下降。

大公國際報告稱，金洲慈航盈利能力大幅下滑，經營獲現及資產變現能力下滑，且債務融資渠道受阻、獲得外部支持的難度加大，導致其償債來源下降，整體償債能力惡化。同時，金洲慈航面臨重大資產出售、法律訴訟等不確定事項，可能會對其財務狀況及償債能力產生重大不利影響。

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內憂外患

2015年原本主營業務較爲單一，主要爲黃金珠寶的金洲慈航，斥55.9億元巨資收購豐匯租賃，使融資租賃業務成爲金洲慈航的第二大主營業務。

剛收入囊中時，豐匯租賃的業績表現很是靚麗，也爲公司利潤貢獻不少；但三年後，金洲慈航收到黑龍江證監局監管公告，指出豐匯租賃涉嫌購置關聯公司理財產品。

2018年4月，金洲慈航2017年年報發佈後又遭到深交所問詢，要求其公示豐匯租賃應收款單位。

豐匯租賃算是被監管層盯上了，不論是什麼原因，金洲慈航準備將這塊燙手山芋出手了。

2018年6月，金洲慈航籌劃重大資產重組事項，擬將控股子公司豐匯租賃股權轉讓給深圳深德泰資產管理有限公司，置出豐匯租賃70%的股權。

然而，2019年2月20日，金洲慈航又終止了資產置換計劃。燙手山芋不是那麼好甩的，何況又有高達36億元的未計提商譽。

在經營虧損和債務困境面前，金洲慈航只能寄希望於資產重組，後來又先後欲與金一文化、餘杭金控等公司進行戰略合作，但均未果。

目前，宏觀經濟形勢及監管政策發生較大變化，金融去槓桿不斷深入，市場流動性波動加劇，內憂外患下的金洲慈航能否正常兌付4.16億元回售款，小債（ID:bondreview）將持續關注。