你的投资感性吗？

你现在的江湖地位怎么样？

你有什么绝活？

遇到最困难的事情是什么？

你有哭过吗？有想过放弃吗？

怎么看私募的未来？怎么看财富管理的未来？

现在，聪明投资者应该做些什么？

以上，是东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理徐海宁为“聪明投资者”线下活动价值研习社做嘉宾主持时，“水煮”少数派投资周良抛出的让人惊喜、咋舌的问题。

徐海宁管理着东方证券所有营业部，作为这个行业极少数的女性管理者，她正带领东方证券从经纪业务向财富管理模式转型突围。

知名的东证资产管理公司和汇添富基金公司都是东方证券子公司，很多明星产品正是通过徐海宁管辖的营业部卖出。

她见过各种好产品，见过众多优秀投资管理人。

回答地太真实、太特别、太理性了

特别的，如这句：

“是一个人的寿命长，还是一个公司一个私募基金的寿命长？我觉得，可能一个人的寿命，比一个私募基金公司的时间来得更长。”

理性的，如这句：

“我不是一个很快做决定的人，每次做决定都是反复权衡，深思熟虑以后才做出来，但做了以后我们会坚持的。这是我们对做决定、做选择的一种理解。”

真实的，如这两句：

“每天凌晨两三点钟从噩梦中醒来，不是一天，是很多时间、很长时间。”

“你可以假笑，但你内心是笑不出来的。”

我被价值投资坑了？

最近市场有很多“我被价值投资坑了”的言论，有些是标题党碰瓷（犹如本文），有些倒还真是后悔了。

抛开那些满仓满融单只个股，然后将黑锅扣在“价值投资”头上的哗众取宠帖外，还真有些“反思”是有一定代表性，值得“反反思”的。

有不少哀叹被坑的人，主要惊讶的是“价值投资还不是一样会亏！！！”，这种哀叹表达了某种或某几种认识上的落差，比如：

①以为只要买入某些公认的绩优股，股价很难出现大幅下跌，结果大白马跌起来一点儿不比垃圾股弱； ②以为分散买入一堆低pe低pb股票，市值就不可能出现大幅下挫，结果照样抵不过市场整体下跌； ③以为长期投资就一定能够获得良好的回报，结果拿了好几个“月”，反而跌更多，甚至比以前短炒跑得快时亏的更多； ④以为是金子就一定发光，结果从罕见投资价值，极端罕见投资价值，百年难得一遇投资价值，一直到三千年一开花、五千年一结果的投资价值，市场其他人还是拿白眼怼你。价值不仅迟到，而且赤裸裸地缺席了……

看着这些误解，也就理解了为什么不用担心“等大家都懂价值投资以后，价值投资就不容易赚到钱了”。因为“真懂”价值投资的人，绝对比我们以为的少很多很多，而且预计未来也很难改变。

以格雷厄姆和巴菲特为主要代表的价值投资体系（碰瓷的不算），反复讲了几十年，其实基石就三条：股票代表企业的一部分、无情地利用市场先生的差价、坚持买入时的安全边际原则。

股票代表企业的一部分，企业有价值，所以股票有价值。每股价值=企业价值/股份总额；

市场先生不是一个人，而是由一群乌合之众组成，他们的行为是无法预测的，任何可能都有。所以，市场先生的出价只能（等他出价后）无情地利用，不能（在他出价前）预测（并根据预测采取行动）。

也就是说，市场报价只有两种状况时需要关注：①市场先生低价抛售，而你刚好有能力买；②市场先生高价抢购，而你刚好准备卖——其他时候，都是噪音。能否持续赚钱，就取决于你是否能够屏蔽噪音；

我们到股市，就是占市场先生便宜的，所以必须要明显有便宜占（收益率至少是无风险收益率的两倍以上），才可以采取行动。这样可以保证自己对的时候多赚，错的时候少亏，从而战胜市场。

你以为我只会买成长股？

“股票天使”彼得林奇身上有很多标签，比如，他持有很多很多股票，换手率高，喜欢并擅长投资成长股。大家会以为他的惊人回报都是靠成长股实现的，对于这些刻板印象，彼得林奇还真的不太同意！

彼得林奇是从1977年开始管理麦哲伦基金的，这是一只资本增值基金，意味着林奇有权购买任何投资品种，包括各种国内股票、国外股票，甚至是债券。

对于成长型基金经理来说，就算所有成长型股票被过分高估，他也只能矮子里面拔高个，在一大堆股价过高十分危险的成长股里挑选相对好的。

彼得林奇庆幸自己根本没有这种烦恼，他是在所有行业中寻找合适的股票投资目标。他认为，在选股上，灵活性是关键，因为股市上总是能找到一些价值被低估的公司股票。

彼得林奇也确实喜欢成长股，但他透露：“我其实从未将一半以上的资金投资于成长股。” 你可能想不到，在他管理麦哲伦基金的早期，赚钱最多的两只股票都是大型石油公司，他还曾把15%的资金都投在了公用事业股上。

他说，许多基金经理人在投资态度上总是防守，防守，再防守，表现为：先是买入股票，然后就算这些股票表现不好也不愿意割肉，被动继续持有，并想方设法找出各种新的借口给自己持有这些烂股票辩护。

但林奇在投资上总是进攻，进攻，再进攻，他不断地寻找价值低估更厉害、赚钱机会更大的股票，来替换掉手中的老股票。