你的投資感性嗎？

你現在的江湖地位怎麼樣？

你有什麼絕活？

遇到最困難的事情是什麼？

你有哭過嗎？有想過放棄嗎？

怎麼看私募的未來？怎麼看財富管理的未來？

現在，聰明投資者應該做些什麼？

以上，是東方證券總裁助理、財富管理業務總部總經理徐海寧爲“聰明投資者”線下活動價值研習社做嘉賓主持時，“水煮”少數派投資周良拋出的讓人驚喜、咋舌的問題。

徐海寧管理着東方證券所有營業部，作爲這個行業極少數的女性管理者，她正帶領東方證券從經紀業務向財富管理模式轉型突圍。

知名的東證資產管理公司和匯添富基金公司都是東方證券子公司，很多明星產品正是通過徐海寧管轄的營業部賣出。

她見過各種好產品，見過衆多優秀投資管理人。

回答地太真實、太特別、太理性了

特別的，如這句：

“是一個人的壽命長，還是一個公司一個私募基金的壽命長？我覺得，可能一個人的壽命，比一個私募基金公司的時間來得更長。”

理性的，如這句：

“我不是一個很快做決定的人，每次做決定都是反覆權衡，深思熟慮以後才做出來，但做了以後我們會堅持的。這是我們對做決定、做選擇的一種理解。”

真實的，如這兩句：

“每天凌晨兩三點鐘從噩夢中醒來，不是一天，是很多時間、很長時間。”

“你可以假笑，但你內心是笑不出來的。”

我被價值投資坑了？

最近市場有很多“我被價值投資坑了”的言論，有些是標題黨碰瓷（猶如本文），有些倒還真是後悔了。

拋開那些滿倉滿融單隻個股，然後將黑鍋扣在“價值投資”頭上的譁衆取寵帖外，還真有些“反思”是有一定代表性，值得“反反思”的。

有不少哀嘆被坑的人，主要驚訝的是“價值投資還不是一樣會虧！！！”，這種哀嘆表達了某種或某幾種認識上的落差，比如：

①以爲只要買入某些公認的績優股，股價很難出現大幅下跌，結果大白馬跌起來一點兒不比垃圾股弱； ②以爲分散買入一堆低pe低pb股票，市值就不可能出現大幅下挫，結果照樣抵不過市場整體下跌； ③以爲長期投資就一定能夠獲得良好的回報，結果拿了好幾個“月”，反而跌更多，甚至比以前短炒跑得快時虧的更多； ④以爲是金子就一定發光，結果從罕見投資價值，極端罕見投資價值，百年難得一遇投資價值，一直到三千年一開花、五千年一結果的投資價值，市場其他人還是拿白眼懟你。價值不僅遲到，而且赤裸裸地缺席了……

看着這些誤解，也就理解了爲什麼不用擔心“等大家都懂價值投資以後，價值投資就不容易賺到錢了”。因爲“真懂”價值投資的人，絕對比我們以爲的少很多很多，而且預計未來也很難改變。

以格雷厄姆和巴菲特爲主要代表的價值投資體系（碰瓷的不算），反覆講了幾十年，其實基石就三條：股票代表企業的一部分、無情地利用市場先生的差價、堅持買入時的安全邊際原則。

股票代表企業的一部分，企業有價值，所以股票有價值。每股價值=企業價值/股份總額；

市場先生不是一個人，而是由一羣烏合之衆組成，他們的行爲是無法預測的，任何可能都有。所以，市場先生的出價只能（等他出價後）無情地利用，不能（在他出價前）預測（並根據預測採取行動）。

也就是說，市場報價只有兩種狀況時需要關注：①市場先生低價拋售，而你剛好有能力買；②市場先生高價搶購，而你剛好準備賣——其他時候，都是噪音。能否持續賺錢，就取決於你是否能夠屏蔽噪音；

我們到股市，就是佔市場先生便宜的，所以必須要明顯有便宜佔（收益率至少是無風險收益率的兩倍以上），纔可以採取行動。這樣可以保證自己對的時候多賺，錯的時候少虧，從而戰勝市場。

你以爲我只會買成長股？

“股票天使”彼得林奇身上有很多標籤，比如，他持有很多很多股票，換手率高，喜歡並擅長投資成長股。大家會以爲他的驚人回報都是靠成長股實現的，對於這些刻板印象，彼得林奇還真的不太同意！

彼得林奇是從1977年開始管理麥哲倫基金的，這是一隻資本增值基金，意味着林奇有權購買任何投資品種，包括各種國內股票、國外股票，甚至是債券。

對於成長型基金經理來說，就算所有成長型股票被過分高估，他也只能矮子裏面拔高個，在一大堆股價過高十分危險的成長股裏挑選相對好的。

彼得林奇慶幸自己根本沒有這種煩惱，他是在所有行業中尋找合適的股票投資目標。他認爲，在選股上，靈活性是關鍵，因爲股市上總是能找到一些價值被低估的公司股票。

彼得林奇也確實喜歡成長股，但他透露：“我其實從未將一半以上的資金投資於成長股。” 你可能想不到，在他管理麥哲倫基金的早期，賺錢最多的兩隻股票都是大型石油公司，他還曾把15%的資金都投在了公用事業股上。

他說，許多基金經理人在投資態度上總是防守，防守，再防守，表現爲：先是買入股票，然後就算這些股票表現不好也不願意割肉，被動繼續持有，並想方設法找出各種新的藉口給自己持有這些爛股票辯護。

但林奇在投資上總是進攻，進攻，再進攻，他不斷地尋找價值低估更厲害、賺錢機會更大的股票，來替換掉手中的老股票。