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本文有三只新股：深南电路 002916、春秋电子 603890和设研院 300732。本文有上市公司介绍和简单财务数据。

1、深南电路 002916

一、公司概况

二、主营业务

公司专注于电子互联领域，致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”，拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务，形成了业界独特的“3-In-One”业务布局：即以互联为核心，在不断强化印制电路板业务领先地位的同时，大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。报告期内，公司主营业务收入分产品的销售金额、构成和变动情况如下：

销售区域：

公司产品以境内销售为主，占比均超过58%，主要集中在华南地区和华东，境外销售主要集中在亚洲、美国、欧洲等国家和地区。

三、行业分析

上游：

PCB 生产所需的原材料种类较多，主要为覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、 金盐、油墨、干膜等材料。

下游：

覆盖通信、工控医疗、航空航天、汽车电子、计算 机等社会经济各个领域。

行业分析：

2008 年至 2016 年，中国 PCB 行业产值从 150.37 亿美元增至 271.23 亿美元，年复合增长率高达 7.65%，远超全球整体增长速度 1.47%。未来五年（2016 年至 2021 年）中国 PCB 行业产值增速将有所放缓，年复合增长率为 3.39%；预计到 2021 年，中国 PCB 行业产值将达 320.42 亿美元，占全球PCB 行业总产值的比重小幅上升至 53.04%。

从产品结构上看，技术含量较高的挠性板、HDI 板和封装基板占比逐年提升，但仍相对较低。其中，技术含量最高的封装基板产品在2016年的占比仅为2.65%，而内资厂商中仅有深南电路、兴森科技和珠海越亚等企业能够生产。

此外，根据 Prismark 预测，未来五年（2016 年至 2021 年）中国 PCB 产业各细分产品产值增速均高于全球平均水平，尤其表现在高多层板、HDI 板、挠性板和封装基板等各类高技术含量 PCB。以封装基板为例，2016 年至 2021 年中国封装基板产值年复合增长率约为 3.55%，而全球平均水平仅为 0.14%，产业转移趋势明显。

中国 PCB 应用市场分布广泛，主要包括通信、计算机、消费电子、汽车电子、工控医疗、航空航天等。受益于智能手机、移动互联网等行业的蓬勃发展，通信和消费电子等已成为中国最大的 PCB 产品应用领域，2015 年所占比例分别为 34%和 18%。

近年来，在全球经济增长减缓的背景下，中国 PCB 产值及占比逐年提升，逐步实现顺差。从产品结构来看，中国出口的主要为中低端 PCB 产品，而进口的则多为高多层板、HDI 板、挠性板和封装基板等中高端 PCB 产品。

市场地位：

根据 CPCA 公布的中国印制电路行业排行榜，公司2016年销售收入在国内 所有 PCB 企业中位列第 5 名，在 内资 PCB 企业中已连续多年位居第一。

四、财务状况

业绩情况：

报告期内，公司实现 营业收入分别为 363,802.74 万元、351,867.31 万元、459,850.22 万元和 272,934.23 万元。其中， 2015 年度，受到生产基地搬迁、新增产能爬坡等因 素影响，公司营业收入较上年同期下降 3.28%。2016 年度，公司基本完成新增 产能的爬坡，同时深耕核心客户，公司营业收入较2015 年度增加 30.69%。归母净利润为：19,072.49万元、16,169.29万元、27,416.42万元、33,880.86 万元，复合增长率为19.9%。

毛利率分析：

报告期内，公司的综合毛利率为：21.68%、20.65%、20.53%，毛利率呈下降趋势，主要原因：公司持续进行新增产能的建设，其中， 2015 年度，南山生产基地整体搬迁， 无锡生产基地一期工程建设完工，在产能无显著增加的情况下固定资产折旧快速增加，公司营业成本的增长幅度大于营业收入的增长幅度，导致销售毛利率有所 下降。2016 年度，公司基本完成新增产能的爬坡，产能利用率有所提升，销售 毛利率相对稳定。

五、募集资金用途

小结

经过多年发展，公司已成为中国印制电路板行业的龙头企业，中国封装基板 领域的先行者，电子装联制造的先进企业。公司系国家火炬计划重点高新技术企 业、印制电路板行业首家国家技术创新示范企业及国家企业技术中心；同时，公 司系中国电子电路行业协会（CPCA）的理事长单位及标准委员会会长单位，主 导、参与了多项行业标准的制定。

公司产品主要定位于高中端应用市场，在同类产品市场中具有较强的竞争 力。公司已与华为、诺基亚、中兴、三星、霍尼韦尔、罗克韦尔柯林斯、通用电 气、博世、日月光、安靠科技等全球领先企业建立起长期稳定的战略合作关系。

2016 年度，公司实现销售收入 459,850.22 万元，在全球 PCB 企业中位列 第 21 名（数据来源：Prismark），系前三十大 PCB 厂商中唯一的中国内资企业； 在国内全部 PCB 企业中位列第 5 名，在内资 PCB 企业中已连续多年排名第一。

2、春秋电子 603890

一、公司概况

二、主营业务

公司的主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售；公司的主要产品为笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。其中，笔记本电脑结构件模组包括四大件：背盖、前框、上盖、下盖以及金属支架。以公司主要产品笔记本电脑结构件模组为例，公司产品主要用途介绍如下：

报告期内，公司营业收入按产品类别分类情况分析如下：

销售区域：

报告期内，公司的销售以外销为主，在61%以上。

前五大客户：

报告期内，公司来自前五名客户的销售额占营业收入比重分别为 93.36%、94.20%、92.68%和 91.38%，其中，第一大客户的收入占比分别为59.89%、59.26%、48.31%和 49.69%。

三、行业分析

上游：

笔记本电脑结构件的上游行业是原材料（塑胶粒子、铝合金、油漆）的生产和模具加工；

下游：

笔记本电脑结构件的下游行业是整机代工和应用市场。

行业分析：

1、全球笔记本行业概况

根据TrendForce数据显示，全球笔记本电脑出货量2011年达到顶峰为2.04亿台，2012年至2013年下滑较为明显，2014年略有回升，达到1.75亿台。2015年至2016年出货量分别为1.64亿台、1.57亿台，出货量维持在较高水平。2015年笔记本电脑出货有所下滑，主要是由于上半年汇率贬值，影响欧洲及拉丁美洲等新兴国家市场需求，再加上2015年三季度新规格操作系统Windows10、四季度英特尔新CPUSkylake的发布，造成了消费延迟。2016年全球笔记本电脑品牌厂面临关键零部件缺货及涨价压力，抑制整体销售动能，同比下降4%。

2、笔记本电脑结构件模组行业的市场概况

公司主要生产笔记本电脑的外壳、支架等结构件。其中，笔记本外壳结构件从材质构成划分，可分为塑胶外壳、金属外壳、碳纤合金外壳等。目前，多数品牌的普通笔记本仍以塑胶外壳为主；金属外壳主要用于中高端机型。例如苹果的所有机型均采用金属外壳。

结构部件的市场容量取决于下游终端消费电子产品的产量。2016年全球笔记本出货量约1.57亿台，苹果笔记本出货量占全球出货量的10.30%，即年出货量约1,617万台；非苹果笔记本出货1.41亿台。按塑胶壳体在非苹果电脑中占比80%，金属机壳占比20%进行估算，塑胶壳体出货量约1.13亿套，金属壳体（不含苹果电脑）出货量约0.28亿套。

市占率：

2016 年春秋电子按其笔记本电脑结构件销量 3,970.01 万件（折合 992.50 万套），约占笔记本电脑结构件市场份额 6.32%。

主要竞争对手：

巨腾国际、胜利精密、劲胜智能、银宝山新以及横河模具。

四、财务状况

业绩分析：

报告期内，公司的营业总收入为：120,299.44万元、127,514.70万元、146,524.18万元、125,804.16万元，复合增长率为10.36%；归母净利润为：5,669.21万元、8,709.37万元、14,672.60万元、11,679.14万元 ，复合增长率为60.88%。

毛利率分析：

报告期内，公司的综合毛利率为：15.19%、19.38%、19.81%、20.80%。

五、募集资金用途

小结

公司与主要客户保持着紧密的合作关系。公司与联想、三星电子、LG 等世界领先的笔记本电脑品牌商，与纬创、广达等行业内具备充足产能的代工厂均建立了长期稳定的合作关系。其中，公司笔记本电脑精密结构件的主要客户包括联想、三星电子、LG 等行业内知名优质客户，并成为联想、三星电子等客户的主要供应商，2016 年公司获得联想集团颁布的联想全球供应商最高奖项—“Diamond Award”钻石奖、最佳品质奖，2017 年度获得三星电子“优秀合作伙伴奖”等奖项。

春秋电子依托模具制备经验，其模具开发精度可达0.01-0.02mm，子公司上海崴泓是中国模具工业协会第七届理事会理事单位，同时被授予“中国大型注塑模具重点骨干企业”称号，并被国内领先的家电及汽车厂商授予产品品质认证。

3、设研院 300732

一、公司概况

二、主营业务

公司是为公路、水运、市政、建筑等建设工程提供专业技术服务的工程咨询 公司。公司主营业务包括咨询、规划、勘察、设计、测绘、试验、检测、监测、 监理、项目管理等工程咨询服务。核心业务为交通领域建设工程勘察设计咨询。公司主要产品及服务如下：

主营业务收入按服务类别分析如下：

销售区域：

公司报告期内的收入主要集中于华中地区，其中以河南省为主。

前五大客户：

报告期内，公司的前五大客户占比为：53.07%、53.60%、57.42%和67.46%

三、行业分析

上游：

交通领域工程咨询行业处于交通基础设施建设价值链的前端。日常办公及技 术研究所需的软硬件环境均是成熟产品，市场供应充裕，不存在依赖特定供应商 的情形。设计所需地形图等专业基础材料向测绘局或勘察单位购买，不需定制。因此，本公司对上游行业不存在强性约束，与上游产业不存在紧密关联的关系。

下游：

交通领域工程咨询与下游交通基础设施建设行业关系紧密，对经济发展具有 明显的促进与拉动作用。随着我国宏观经济进一步增长和城镇化进程的加速推进，我国新建和改扩建的交通基础设施投资仍会处于较高的水平，这对交通领域 工程咨询行业将形成长期利好。

行业分析：

根据国家计委、建设部《关于发布的通知》（计价格[2002]10 号），工程勘察设计收费基础主要是建设项目初步设计概算中的建筑安装工程费，因此工程咨询行业的发展与固定资产投资规模密切相关。2006 年以来，我国全社会固定资产投资保持了持续快速增长的势头，全社会固定资产投资规模由 2006 年 11 万亿元增加到 2016 年 60.65 万亿元，年复合增长率 18.62%。

根据国家统计局网站数据，2006-2016 年间，全国工程勘察设计机构数量快速增长，2016 年勘察设计机构单位数达到 21,983 家，比 2006 年增加7,719 家，年均增长率达到 4.42%。根据住建部《全国工程勘察设计企业统计资料汇编》，工程咨询行业营业收入由 2006 年的 1,791.73 亿元增加到 2016 年的22,552.9 亿元，年复合增长率达 25.89%。

从行业发展历史来看，工程咨询行业的总需求随相关建造施工行业对工程设计的认知度、重视度的提高而不断上升。2016 年工程咨询行业营业收入占当年固定资产投资总额的比率为3.72%，与 2006 年的 1.63%相比，上升幅度较大。但与发达国家相比，我国国内工程勘察设计行业发展时间较晚，行业尚未完全成熟，收费水平普遍偏低。发达国家工程咨询费率均远高于国内平均收费水平，如德国为 7.5%‐14%；英国为 8.85%‐13.25%；美国为 6%‐15%。因此，工程咨询行业未来盈利仍有提升空间。

行业壁垒：

勘察设计企业必须获得国家发改委、住建部、交通部等部门颁发资质。

四、财务状况

业绩分析：

报告期内，公司的营业收入为：37,546.94万元、40,479.04万元、59,145.68万元、53,248.09 万元，复合增长率为25.51%；归母净利润为：3,719.93万元、4,994.79万元、12,971.86万元、12,091.89万元，复合增长率为86.74%。

毛利率分析：

报告期内，公司的综合毛利率为：40.32%、40.16%、44.78% ，其中16年的增长幅度较大是因为2016 年由于河南省大力投入基础设施建设，公司当年新签合同额大幅提高，公司勘察设计、 规划咨询业务的收入大幅提升，同时由于 2016 年当年新签且当年实现部分收入 的合同中 3,000 万元以上大合同数量较多，大合同通常毛利率较高，由此导致公 司毛利率有所上升。

五、募集资金用途

小结

公司是国内较早开展对外国际经济技术合作业务的单位之一。多年来，参与 和承担了 40 多个援外重大公路工程项目的设计、施工监理和技术咨询工作，如国家援孟加拉国 7 座大桥的勘察设计、柬埔寨国家高速公路网规划、柬埔寨国家 干线路网规划、援尼日尔第三大桥勘察设计、援多米尼克沿海公路勘察设计等项 目。工程遍及亚洲、非洲、拉美等 20 多个国家和地区。目前，公司在柬埔寨设 有海外办事机构。

公司先后荣获包括国家优质工程银质奖、全国优秀工程勘察设计奖铜奖、鲁 班奖在内的国家级奖励 30 余项、省部级奖励 180 余项；42 个项目获得省、部级 科研成果奖，拥有各类专利 52 项。公司共设立了河南省桥梁安全技术研究中心 等 7 个工程技术研发中心，其中省级工程研究中心 2 个，省级工程实验室 2 个。

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