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本文有三隻新股：深南電路 002916、春秋電子 603890和設研院 300732。本文有上市公司介紹和簡單財務數據。

1、深南電路 002916

一、公司概況

二、主營業務

公司專注於電子互聯領域，致力於“打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商”，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局：即以互聯爲核心，在不斷強化印製電路板業務領先地位的同時，大力發展與其“技術同根”的封裝基板業務及“客戶同源”的電子裝聯業務。報告期內，公司主營業務收入分產品的銷售金額、構成和變動情況如下：

銷售區域：

公司產品以境內銷售爲主，佔比均超過58%，主要集中在華南地區和華東，境外銷售主要集中在亞洲、美國、歐洲等國家和地區。

三、行業分析

上游：

PCB 生產所需的原材料種類較多，主要爲覆銅板、半固化片、銅箔、銅球、 金鹽、油墨、幹膜等材料。

下游：

覆蓋通信、工控醫療、航空航天、汽車電子、計算 機等社會經濟各個領域。

行業分析：

2008 年至 2016 年，中國 PCB 行業產值從 150.37 億美元增至 271.23 億美元，年複合增長率高達 7.65%，遠超全球整體增長速度 1.47%。未來五年（2016 年至 2021 年）中國 PCB 行業產值增速將有所放緩，年複合增長率爲 3.39%；預計到 2021 年，中國 PCB 行業產值將達 320.42 億美元，佔全球PCB 行業總產值的比重小幅上升至 53.04%。

從產品結構上看，技術含量較高的撓性板、HDI 板和封裝基板佔比逐年提升，但仍相對較低。其中，技術含量最高的封裝基板產品在2016年的佔比僅爲2.65%，而內資廠商中僅有深南電路、興森科技和珠海越亞等企業能夠生產。

此外，根據 Prismark 預測，未來五年（2016 年至 2021 年）中國 PCB 產業各細分產品產值增速均高於全球平均水平，尤其表現在高多層板、HDI 板、撓性板和封裝基板等各類高技術含量 PCB。以封裝基板爲例，2016 年至 2021 年中國封裝基板產值年複合增長率約爲 3.55%，而全球平均水平僅爲 0.14%，產業轉移趨勢明顯。

中國 PCB 應用市場分佈廣泛，主要包括通信、計算機、消費電子、汽車電子、工控醫療、航空航天等。受益於智能手機、移動互聯網等行業的蓬勃發展，通信和消費電子等已成爲中國最大的 PCB 產品應用領域，2015 年所佔比例分別爲 34%和 18%。

近年來，在全球經濟增長減緩的背景下，中國 PCB 產值及佔比逐年提升，逐步實現順差。從產品結構來看，中國出口的主要爲中低端 PCB 產品，而進口的則多爲高多層板、HDI 板、撓性板和封裝基板等中高端 PCB 產品。

市場地位：

根據 CPCA 公佈的中國印製電路行業排行榜，公司2016年銷售收入在國內 所有 PCB 企業中位列第 5 名，在 內資 PCB 企業中已連續多年位居第一。

四、財務狀況

業績情況：

報告期內，公司實現 營業收入分別爲 363,802.74 萬元、351,867.31 萬元、459,850.22 萬元和 272,934.23 萬元。其中， 2015 年度，受到生產基地搬遷、新增產能爬坡等因 素影響，公司營業收入較上年同期下降 3.28%。2016 年度，公司基本完成新增 產能的爬坡，同時深耕核心客戶，公司營業收入較2015 年度增加 30.69%。歸母淨利潤爲：19,072.49萬元、16,169.29萬元、27,416.42萬元、33,880.86 萬元，複合增長率爲19.9%。

毛利率分析：

報告期內，公司的綜合毛利率爲：21.68%、20.65%、20.53%，毛利率呈下降趨勢，主要原因：公司持續進行新增產能的建設，其中， 2015 年度，南山生產基地整體搬遷， 無錫生產基地一期工程建設完工，在產能無顯著增加的情況下固定資產折舊快速增加，公司營業成本的增長幅度大於營業收入的增長幅度，導致銷售毛利率有所 下降。2016 年度，公司基本完成新增產能的爬坡，產能利用率有所提升，銷售 毛利率相對穩定。

五、募集資金用途

小結

經過多年發展，公司已成爲中國印製電路板行業的龍頭企業，中國封裝基板 領域的先行者，電子裝聯製造的先進企業。公司系國家火炬計劃重點高新技術企 業、印製電路板行業首家國家技術創新示範企業及國家企業技術中心；同時，公 司系中國電子電路行業協會（CPCA）的理事長單位及標準委員會會長單位，主 導、參與了多項行業標準的制定。

公司產品主要定位於高中端應用市場，在同類產品市場中具有較強的競爭 力。公司已與華爲、諾基亞、中興、三星、霍尼韋爾、羅克韋爾柯林斯、通用電 氣、博世、日月光、安靠科技等全球領先企業建立起長期穩定的戰略合作關係。

2016 年度，公司實現銷售收入 459,850.22 萬元，在全球 PCB 企業中位列 第 21 名（數據來源：Prismark），系前三十大 PCB 廠商中唯一的中國內資企業； 在國內全部 PCB 企業中位列第 5 名，在內資 PCB 企業中已連續多年排名第一。

2、春秋電子 603890

一、公司概況

二、主營業務

公司的主營業務爲消費電子產品結構件模組及相關精密模具的研發、設計、生產和銷售；公司的主要產品爲筆記本電腦及其他電子消費品的結構件模組及相關精密模具。其中，筆記本電腦結構件模組包括四大件：背蓋、前框、上蓋、下蓋以及金屬支架。以公司主要產品筆記本電腦結構件模組爲例，公司產品主要用途介紹如下：

報告期內，公司營業收入按產品類別分類情況分析如下：

銷售區域：

報告期內，公司的銷售以外銷爲主，在61%以上。

前五大客戶：

報告期內，公司來自前五名客戶的銷售額佔營業收入比重分別爲 93.36%、94.20%、92.68%和 91.38%，其中，第一大客戶的收入佔比分別爲59.89%、59.26%、48.31%和 49.69%。

三、行業分析

上游：

筆記本電腦結構件的上游行業是原材料（塑膠粒子、鋁合金、油漆）的生產和模具加工；

下游：

筆記本電腦結構件的下游行業是整機代工和應用市場。

行業分析：

1、全球筆記本行業概況

根據TrendForce數據顯示，全球筆記本電腦出貨量2011年達到頂峯爲2.04億臺，2012年至2013年下滑較爲明顯，2014年略有回升，達到1.75億臺。2015年至2016年出貨量分別爲1.64億臺、1.57億臺，出貨量維持在較高水平。2015年筆記本電腦出貨有所下滑，主要是由於上半年匯率貶值，影響歐洲及拉丁美洲等新興國家市場需求，再加上2015年三季度新規格操作系統Windows10、四季度英特爾新CPUSkylake的發佈，造成了消費延遲。2016年全球筆記本電腦品牌廠面臨關鍵零部件缺貨及漲價壓力，抑制整體銷售動能，同比下降4%。

2、筆記本電腦結構件模組行業的市場概況

公司主要生產筆記本電腦的外殼、支架等結構件。其中，筆記本外殼結構件從材質構成劃分，可分爲塑膠外殼、金屬外殼、碳纖合金外殼等。目前，多數品牌的普通筆記本仍以塑膠外殼爲主；金屬外殼主要用於中高端機型。例如蘋果的所有機型均採用金屬外殼。

結構部件的市場容量取決於下游終端消費電子產品的產量。2016年全球筆記本出貨量約1.57億臺，蘋果筆記本出貨量佔全球出貨量的10.30%，即年出貨量約1,617萬臺；非蘋果筆記本出貨1.41億臺。按塑膠殼體在非蘋果電腦中佔比80%，金屬機殼佔比20%進行估算，塑膠殼體出貨量約1.13億套，金屬殼體（不含蘋果電腦）出貨量約0.28億套。

市佔率：

2016 年春秋電子按其筆記本電腦結構件銷量 3,970.01 萬件（摺合 992.50 萬套），約佔筆記本電腦結構件市場份額 6.32%。

主要競爭對手：

巨騰國際、勝利精密、勁勝智能、銀寶山新以及橫河模具。

四、財務狀況

業績分析：

報告期內，公司的營業總收入爲：120,299.44萬元、127,514.70萬元、146,524.18萬元、125,804.16萬元，複合增長率爲10.36%；歸母淨利潤爲：5,669.21萬元、8,709.37萬元、14,672.60萬元、11,679.14萬元 ，複合增長率爲60.88%。

毛利率分析：

報告期內，公司的綜合毛利率爲：15.19%、19.38%、19.81%、20.80%。

五、募集資金用途

小結

公司與主要客戶保持着緊密的合作關係。公司與聯想、三星電子、LG 等世界領先的筆記本電腦品牌商，與緯創、廣達等行業內具備充足產能的代工廠均建立了長期穩定的合作關係。其中，公司筆記本電腦精密結構件的主要客戶包括聯想、三星電子、LG 等行業內知名優質客戶，併成爲聯想、三星電子等客戶的主要供應商，2016 年公司獲得聯想集團頒佈的聯想全球供應商最高獎項—“Diamond Award”鑽石獎、最佳品質獎，2017 年度獲得三星電子“優秀合作伙伴獎”等獎項。

春秋電子依託模具製備經驗，其模具開發精度可達0.01-0.02mm，子公司上海崴泓是中國模具工業協會第七屆理事會理事單位，同時被授予“中國大型注塑模具重點骨幹企業”稱號，並被國內領先的家電及汽車廠商授予產品品質認證。

3、設研院 300732

一、公司概況

二、主營業務

公司是爲公路、水運、市政、建築等建設工程提供專業技術服務的工程諮詢 公司。公司主營業務包括諮詢、規劃、勘察、設計、測繪、試驗、檢測、監測、 監理、項目管理等工程諮詢服務。核心業務爲交通領域建設工程勘察設計諮詢。公司主要產品及服務如下：

主營業務收入按服務類別分析如下：

銷售區域：

公司報告期內的收入主要集中於華中地區，其中以河南省爲主。

前五大客戶：

報告期內，公司的前五大客戶佔比爲：53.07%、53.60%、57.42%和67.46%

三、行業分析

上游：

交通領域工程諮詢行業處於交通基礎設施建設價值鏈的前端。日常辦公及技 術研究所需的軟硬件環境均是成熟產品，市場供應充裕，不存在依賴特定供應商 的情形。設計所需地形圖等專業基礎材料向測繪局或勘察單位購買，不需定製。因此，本公司對上游行業不存在強性約束，與上游產業不存在緊密關聯的關係。

下游：

交通領域工程諮詢與下游交通基礎設施建設行業關係緊密，對經濟發展具有 明顯的促進與拉動作用。隨着我國宏觀經濟進一步增長和城鎮化進程的加速推進，我國新建和改擴建的交通基礎設施投資仍會處於較高的水平，這對交通領域 工程諮詢行業將形成長期利好。

行業分析：

根據國家計委、建設部《關於發佈的通知》（計價格[2002]10 號），工程勘察設計收費基礎主要是建設項目初步設計概算中的建築安裝工程費，因此工程諮詢行業的發展與固定資產投資規模密切相關。2006 年以來，我國全社會固定資產投資保持了持續快速增長的勢頭，全社會固定資產投資規模由 2006 年 11 萬億元增加到 2016 年 60.65 萬億元，年複合增長率 18.62%。

根據國家統計局網站數據，2006-2016 年間，全國工程勘察設計機構數量快速增長，2016 年勘察設計機構單位數達到 21,983 家，比 2006 年增加7,719 家，年均增長率達到 4.42%。根據住建部《全國工程勘察設計企業統計資料彙編》，工程諮詢行業營業收入由 2006 年的 1,791.73 億元增加到 2016 年的22,552.9 億元，年複合增長率達 25.89%。

從行業發展歷史來看，工程諮詢行業的總需求隨相關建造施工行業對工程設計的認知度、重視度的提高而不斷上升。2016 年工程諮詢行業營業收入佔當年固定資產投資總額的比率爲3.72%，與 2006 年的 1.63%相比，上升幅度較大。但與發達國家相比，我國國內工程勘察設計行業發展時間較晚，行業尚未完全成熟，收費水平普遍偏低。發達國家工程諮詢費率均遠高於國內平均收費水平，如德國爲 7.5%‐14%；英國爲 8.85%‐13.25%；美國爲 6%‐15%。因此，工程諮詢行業未來盈利仍有提升空間。

行業壁壘：

勘察設計企業必須獲得國家發改委、住建部、交通部等部門頒發資質。

四、財務狀況

業績分析：

報告期內，公司的營業收入爲：37,546.94萬元、40,479.04萬元、59,145.68萬元、53,248.09 萬元，複合增長率爲25.51%；歸母淨利潤爲：3,719.93萬元、4,994.79萬元、12,971.86萬元、12,091.89萬元，複合增長率爲86.74%。

毛利率分析：

報告期內，公司的綜合毛利率爲：40.32%、40.16%、44.78% ，其中16年的增長幅度較大是因爲2016 年由於河南省大力投入基礎設施建設，公司當年新籤合同額大幅提高，公司勘察設計、 規劃諮詢業務的收入大幅提升，同時由於 2016 年當年新籤且當年實現部分收入 的合同中 3,000 萬元以上大合同數量較多，大合同通常毛利率較高，由此導致公 司毛利率有所上升。

五、募集資金用途

小結

公司是國內較早開展對外國際經濟技術合作業務的單位之一。多年來，參與 和承擔了 40 多個援外重大公路工程項目的設計、施工監理和技術諮詢工作，如國家援孟加拉國 7 座大橋的勘察設計、柬埔寨國家高速公路網規劃、柬埔寨國家 幹線路網規劃、援尼日爾第三大橋勘察設計、援多米尼克沿海公路勘察設計等項 目。工程遍及亞洲、非洲、拉美等 20 多個國家和地區。目前，公司在柬埔寨設 有海外辦事機構。

公司先後榮獲包括國家優質工程銀質獎、全國優秀工程勘察設計獎銅獎、魯 班獎在內的國家級獎勵 30 餘項、省部級獎勵 180 餘項；42 個項目獲得省、部級 科研成果獎，擁有各類專利 52 項。公司共設立了河南省橋樑安全技術研究中心 等 7 個工程技術研發中心，其中省級工程研究中心 2 個，省級工程實驗室 2 個。

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