原標題：盈透：價值投資將重煥風采？

作者：Charles Sizemore

來源：IB美國盈透證券

原文發表於美國時間2018-11-8

我正在爲將於奧斯汀的非理性峯會發表的演講做最後的準備。

峯會的主題是崩潰，我的演講將關注“在混亂局面中保持穩定的收入來源”。

我的演講計劃討論三個廣泛的主題：我對債券前景的看法、成長性股票投資到價值股票投資的輪換即將到來，以及順便談談我未來一年最看好的板塊。

價值投資

我認爲價值投資是有效的。無數的研究（以及現實中市場參與者的經歷）已經證明，在長時間跨度上購買價格低廉股票的策略超過市場的表現。

研究機構Dimensional最近研究了從1926年至2016年這90年的數據，發現遵守投資大市值價值股的投資組合的表現每年超過標普500指數的表現逾2%。

2%的比率聽起來可能並非很高。到考慮到研究時間的長度，就會產生巨大的影響。如果將1美元在1926年投資於標普500指數，在2016年會增值至略超過6000美元。如果將同樣的1美元在1926年投向大市值價值股的投資組合，在2016年會增值至超13000美元。

低迴報期

價值投資的問題在於它並非每年的表現都超過標普500指數。

看看下面的圖表。

表上將羅素1000價值指數除以羅素100成長指數。

當代表結果的線上行時，價值股的表現優於成長性股。當代表結果的線下行時，價值股的表現不及成長性股。

回顧歷史

回顧1970年代後期的股市，成長型股和價值股分別擁有三個表現更優異的階段。

在1980年代初期到中期，價值股的表現更好，成長型股災1980年代末期的表現更好。在1990年代初期，價值股表現更優的階段回潮，不過在1990年代中期的“互聯網泡沫”興盛期，成長型股的表現在數年內遠超價值股。

從2000年至2007年，價值股的表現十分優異。這幾年也是巴菲特等長期價值投資者職業生涯中最好的幾年之一。

但在過去的十年時間裏，成長型股的表現完全超越價值股。

重整旗鼓的價值投資

我堅信價值股已做好準備重煥風采。

我認爲，未來5年至10年的股市可能看起來很像2000年至2008年期間的股市。

如果您重金押注社交媒體類股票，我認爲這個判斷對您並非好消息。但是，如果您是像我一樣的價值投資或收入投資者，我認爲這就是一個非比尋常的好消息了。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券資產管理人Charles Sizemore。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本爲準。該文章中的分析僅爲提供信息，不是也不應該被視爲推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動、行業或領域趨勢、或其它基於廣泛的經濟或政治條件的內容，不應被解釋爲研究結果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產品均不構成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個別客戶的特定財務條件、投資目標或要求。在根據本材料採取行動之前，您應該考慮是否適合您的具體情況，並在必要時尋求專業建議。

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