金融界美股訊 KBW Nasdaq Bank指數過去一個月上漲了11%，相當於同期標普500指數漲幅的近三倍。這波漲勢背後的原因並不是市場有信心利率或經濟會突然上行，而是市場相信銀行能挺過美國聯邦儲備委員會放鬆政策的影響，這要歸功於融資成本帶來的一些幫助。

　　比如，自10月底以來，分析師對對美國銀行和富國銀行的2020年淨利息收益率的預期上升。

　　如今，銀行來自儲蓄的資金比例達到歷史高位，相比債券或短期借貸，存款是成本最低的負債。據美聯儲數據，第三財季美國最大型銀行的整體儲蓄同比增長了5.8%，爲2017年初以來最快增速。美聯儲數據顯示，這令美國的銀行現在整體負債中約89%是儲蓄，比例爲1979年以來最高。

　　重要的是，銀行所稱的黃金儲蓄——即不支付利息的儲蓄——在增長。這些儲蓄通常是個人或企業的日常活期賬戶，他們對此不要求利息，相當於接近免費爲銀行提供資金。一段時間以來，受較高的利率吸引，儲戶一直在將這些資金轉到其他回報更高的地方。不過摩根大通（JPMorgan Chase）的分析師稱，從第二季度到第三季度，最大型的銀行此類存款的增幅中值爲0.1%，爲至少五個季度以來的首次環比上漲。

　　另一個樂觀的原因是第三季度存款成本還沒降到位，暗示未來可能進一步下降。

　　雖然有效聯邦基金利率下降了0.5個百分點，但據Autonomous Research數據，最大型銀行的計息存款成本第三季度環比下降，但僅下降了0.01個百分點。美聯儲採取行動後，影響通常會有些滯後，因爲銀行需要時間來將成本傳導下去。所以如果以歷史模式爲參考，成本下降還有很大的加速空間。

　　Autonomous的Brian Foran稱，從第三季度到第四季度，大型銀行的存款成本看起來將下降約0.15個百分點。

　　在步入明年之際，仍有一些很充分的理由保持謹慎。其中一個理由是，銀行在招徠客戶方面的競爭一如既往地激烈，最大型銀行正在思考更長遠的發展，而不是把目光侷限在2020年的淨利息收益率上。比如，摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.， JPM）的首席財務長Jennifer Piepszak表示，該行在維繫與公司客戶的關係方面不會冒險搞一些利率把戲，不會要求客戶接受更低的甚至是零水平利率。銀行或許還會給公司客戶提供一些手續費上的優惠，寧可犧牲部分無息收入也要留住客戶的存款。

　　道富銀行（State Street Co.， STT）首席財務長Eric Aboaf在10月份曾被分析師問到，他是否預計無息存款的增長會反彈，他回答道，客戶在從銀行尋求最佳交易方面將繼續遵守紀律。

　　此外，如果客戶開始將資金存入無息支票賬戶裏，那或許並不是好兆頭。Aboaf也警告稱，在快速衰退的環境中，客戶更可能將現金放進無息賬戶中。

　　最後，如果銀行對於存款資金無所作爲的話，那麼便宜存款的有用性就會減弱。美聯儲的數據顯示，第三季度的貸款增速從第二季度的1.1%降至0.7%。

　　銀行股投資者近來似乎滿意於“情況不像預想的那麼糟糕”。但他們也需要保持清醒，不能太飄飄然。

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